私はあなたの意見には反対しますが、あなたがそれを言う権利を得るために死ぬまで戦います。 この有名なフレーズ (ヴォルテールは一度も口にしなかった言葉であり、エブリン ホールが 1903 年に彼の考えを要約するために考え出した言葉) の精神に基づき、私たちはショートパンツ、つまり持っていないものを売るクマの権利とイメージを守ることに少し時間を費やしたいと思います。そして、さらに下で買い戻せるように相場の下落を目指します。
このような時、クマを守るのは特に困難です。 それらの中には、アッティラ、ゲンセリック、チンギズ・カーンに似たものもあり、中央アジアの草原からの風に乗って美しい都市に火を放っているようです。 彼らは、自分たちが何を築いたか、あるいは何を破壊したかさえも記憶に残らないことを知っている。もっと深い何か、それが彼らの生きる材料であり、なんとか植え付けた恐怖なのだ。
略奪的な遊牧民が巨大で確立した帝国をどれほどの速さで崩壊させたかは、恐怖によって説明されています。 勝利システムは常に同じです。 途中で最初の都市を破壊し、すべての住民を殺害した後、次の都市は降伏するか、それとも同じ運命をたどるかを問われます。 XNUMX 番目の都市が降伏し、その瞬間から侵略者は無敵で阻止できないように見えます。 彼のために働き、彼の側に回ってドミノ効果を引き起こすのは被害者自身だ。
侵略者が利用する第二の要素は、侵略者が実際に戦うことを望まなくなり、大首都で快適で満足のいく生活を送るために国境の防衛を傭兵に委任したときの、侵略者の無敵感である。 ローマの石灰岩も中国の万里の長城も、エンジニアリングの驚異であるが、帝国がすでに内部から弱体化しているときには、帝国を守ることはできない。 たとえアッティラとチンギス・カーンがいなかったとしても、ルーマニアと中国は農民の反乱によって屈服し、すぐに軍閥が支配する地元の有力者に分裂しただろう。
1215年に100万人の兵士によって不必要に守られながら偉大で繁栄した北京を徹底的に破壊したモンゴル人、そして1644年に北京を征服して1912年まで帝国を統治した満州人（ツングース人）の足跡をたどって、カイルはバス氏と他のヘッジファンドマネジャーらは現在、３兆２０００億ドルの外貨準備という新たな壁で守られている中国を屈服させようとしている。 彼らの目標は人民元の3.2％切り下げだ。 アッティラの足跡をたどる他の銀行も西側に目を向け、欧州の銀行を屈服させようとしている。
ショーツには、肌に奇妙な跡がついたり、さまざまな色の髪が束になったり、指が結合したりするような、伝統的な邪悪な者の兆候が生まれることはありません。 彼らの多くは清満族と同様、定住した遊牧民である。 彼らは背の低い戦士になる方法を知っており、必要に応じて、配当金だけでも得るために庭を耕す長い農民に変身します。 従来のヘッジファンド（上昇60％、下落40％）と、尊敬され真面目なジェームズ・チェイノス氏のキニコス・ファンド（名前に注目）（ショート60、ロング40）との間には、それほど大きな違いはない。
しかし、ショーツを機敏にしているのは、危険で困難な生活の習慣です。 強気な人は、負けそうな銘柄を後回しにして、別のことを考える傾向があります。 雄牛の損失は、たとえレバレッジがかかっていたとしても、実際には事前に計算することができます。なぜなら、雄牛の取り分は、ひどい場合にはゼロになるからです。 一方、弱気プレーヤーの損失は潜在的に無限大であるため、事前に計算することはできません。 これにより、ショートから非常に慎重なリスク管理が習慣化され、決して気を散らさず、正確なポイントと瞬間にのみ攻撃することが義務付けられます。 この点では、季節のゆっくりとした規則的なリズムと配当金の収穫に慣れている長い農夫は、遊牧民の羊飼いの短い人から学ぶだけで済みます。 農民は、まれに起こる干ばつ（または暴落）に見舞われた場合、遊牧民が長年にわたる厳しい生活に耐える心理的備えに比べて劣っています。
いずれにせよ、ショートパンツはロングパンツとまったく同じように社会的に正当化されています。 実際、両者は自らを資本の最適配分の役人であり祭司であると宣言している。 強気派は価値があると判断した企業の資本コストを引き下げ、弱気派は価値が低いと判断した企業の資本コストを引き上げます。
最終的に、雄牛は無限に買い、売り、買い戻し、再販を繰り返します。 弱気派は、無期限に売り、買い、転売し、買い戻します。 一連の最初と最後の操作を除けば、他のすべての操作は同じ符号です。
そして、侵略者がいなくても大帝国がしばしば崩壊したのと同じように（ソビエト連邦を思い浮かべてください）、多くの大きな上昇局面は、クマがいなくてもしばしば崩壊しました。 価格下落を懸念する生産者からの圧力を受けて、ニクソン政権はタマネギ先物契約を廃止したが、他の農産物の先物取引と同様に、下落やその後の上昇に歯止めをかけることはできなかった。 鉄鉱石とカリはXNUMX年間激しい弱気相場に陥っており、弱気筋がこれらに手を出したことは一度もなかった。
弱気の捕食者が罪のない大勢の人々に与えた被害については、雄牛ですら、時折性急な熱意や愚かな政治的選択の餌食となり、悲惨なほど最適とは言えない資本配分を生み出し、その後、相次ぐ倒産と失業でその代償を支払ったことを思い出してほしい。 . 仕事。 2000年のハイテクバブルの終焉は弱気派によって引き起こされたのではなく、多くの企業が資本を殺到して損失を生んだという事実によって引き起こされた。 2008 年の不動産バブルの終焉は、すべての人に自分の家を与えるという政治的決定に遡り、銀行が（その後資金を投入して）誰にでも融資するようになりました。 クマたちはピンで泡を刺しましたが、いずれにしてもすべてが破裂していただろう。
そうは言っても、2016 年はクマに支配された年になりつつあります。 これはまだ、誰にもわからない割引で終わるという意味ではありません（または必ずしも意味するわけではありません）。 それは単純に、クマがゲームをコントロールし、売りたいときに売り、買い戻したいときに買い戻すことを意味します。 他の人は受動的な観客です。 昨年のXNUMX月には何人かの買い手と出会うのは難しくなかったが、現在では誰も買わず（買い戻しを行うアメリカ企業を除いて）、誰も買うと言わない。
2016年、弱気派には並外れたボギーマンが揃っている。 FRBによる利上げ（理論上は2016年から2017年の間にXNUMX回）、XNUMX月のEU離脱、XNUMX月の米国選挙。 通奏低音として、彼らは利用可能な（ますます少なくなる）高い評価額、マルコ・ポーロからの最もありえない伝説が定期的に栄える神秘的な中国、その背後に追悼と廃墟を引きずり込むであろう石油、そしてその規制当局（金融機関を除く）を持っているヨーロッパの銀行を持っています。 ECB) は、株主、社債保有者、口座保有者のお金をむさぼり食うことに熱中しているようにしか見えません。
それにもかかわらず、中央銀行から見た世界はそれほど心配するものではありません。 2015 年全体の米国の成長率は、1.75 年全体と比較して 2014% でした。 1.75はまさに、米国についてFRBが計算した潜在的（つまり非インフレ的）成長率の水準である。 今後数年間の目標は、賃金インフレを回避するために、成長をこの水準で安定させ、新規雇用数を月間100万人に減らすことだ。 このため、FRBは緩やかに利上げを行うつもりだ。
ユーロが一時的に回復したとしても、欧州はまだ昨年よりもう少し成長できるはずだ。 確かに中国は制限的な政策を志向していないようだ。 資本流出に関しては、企業のドル建て債務の早期返済が重要な部分を占めるようになってきている。 このために中国から流出するXNUMXドルごとに、確かに外貨準備高はXNUMXドル減りますが、外国企業の負債もXNUMXドル減ります。 積立金の減少というボギーマンを揺るがす人は誰でも、公平を期すためにプラスの側面も考慮する必要があります。
そして今度は真っ白な質問です。 米国財務長官の名前は何ですか? 彼がどのように日々を過ごしているか知っている人はいますか? かつて財務長官が非常に強力で、財政戦略や全世界との通貨協定を策定していた時代がありました。 今日ではすべてが枯れてしまったようです。 しかしながら、我々は楽観主義者として、ミニ・プラザ（プラザはドル安を目的とした歴史的な合意であり、1985年に締結された）が、たとえ極秘であっても既に発効している可能性を排除しない。
ドルの緩やかな下落は、新興国、中国、そして世界の要として機能する米国自体に酸素を与えるものであり、全体的な低迷を避けるためにはあまり減速することはできない。 毛布はきついので、中国とアメリカ側からそれを引っ張るということは、日本とヨーロッパを裸のままにすることを意味します。 これにより、ECB によるさらに積極的な金融対応、できれば欧州の銀行に対する支援の言動が考えられるようになります。
銀行にとって、米国がドイツ（フォルクスワーゲン、ドイツ銀行）に首を絞め、ウクライナと歩調を合わせる義務を負わせている破滅的な罰金に終止符を打つ時期が来た。 また、ヨーロッパの無数の官僚組織が、次の銀行危機を机上で阻止し、実際に銀行危機を引き起こすことを考えるのをやめるべき時が来た。 資本を強化するのはいいし、救済に社債保有者を巻き込むのは正しいかもしれないし、銀行ポートフォリオのソブリンリスクを計算するのは理にかなっているかもしれないし、神殿に銃を突きつけて売却価格で不良債権の評価を課すのは示唆に富むかもしれない。 すべてをまとめて、あまり輝かしい瞬間にすべてを即座に実行し、VaR の執拗な適用と、リスクだけでなく利益も生み出すデスクを次々と閉鎖することで味付けすることは、弱気派のために昼も夜も働くことを意味します。
傷口に指を入れて感染させる人は、常に傷口がすでにそこにあったという事実を利用します。 さて、最低限の政治的意志とビジョンがあれば傷は癒えるが、少なくとも時々はその意志を示すのは良いことだ。
最後に、経済の動きをリアルタイムで把握するための週間指標である、失業給付申請に関する最新の米国データが発表されたばかりです。 これは非常に優れたデータであり、経済が景気後退に陥っていることを示唆するものではありません。 アッティラとそのフン族に必要以上に怖がらせる前に、これらのことを考えてみましょう。
