空の試行
XNUMX つの非常に異なる修正の構造
幸せな家族はどれも同じように見えますが、不幸な家族はそれぞれに不幸です。 トルストイの『アンナ・カレーニナ』の有名な序文は、証券取引所の動きを理解するための有用な鍵を与えてくれます。 素晴らしい株価上昇サイクルはどれも似ています。 結局のところ、その秘訣は、自分が強気市場にいるということをできるだけ早く理解することにあります。 もちろん、それは小さなことではありませんが、一度啓発されれば、上昇の範囲と期間を相対的な基準で事前に計算することができます。
簡易。 これは500年前、ラズロ・ビリニ氏が、強気サイクルは非常に長く続き、SP2400のXNUMX円で終わるだろうと発言したことと同じだった。偉大なサイクルは非常によく似ており、自分は過去 XNUMX 年間のサイクルからインスピレーションを受けただけだとつぶやきました。
対照的に、弱気相場は病気のようなものです。 それらは慢性、急性、劇症の場合があります。 疲労、退屈、イライラを解消したり、耐えられないほど激しいアドレナリンラッシュを引き起こしたりする可能性があります。
彼らが引き起こす貧困は、段階的な心理的適応で吸収できるほど遅い場合もあれば、深淵が垣間見えるほど速い場合もあります。 1987 年 1929 月の XNUMX 日間にわたる純粋な恐怖の暴落は、XNUMX 年ですら前例のない、絶対的な大惨事でした。それどころか、XNUMX 年代の大規模な衰退は、ゆっくりとした、そして非常にゆっくりとしたものでした。
1929 年から 33 年にかけてのような不規則な時期が散在し、回復はめまぐるしく、また一時的でした。 2000 年から 2003 年の衰退は、テクノロジーにとってのみ悲惨かつ容赦のないものでした。 逆に、伝統的なセクターの多くは上昇した。 2008 年から 2009 年は西側諸国が大きく関与しましたが、同じ月に上海証券取引所の株価が XNUMX 倍になったことと一致しました。
単純な修正でさえ、小さな点では同じではありません。 たとえば最後の 2013 つを考えてみましょう。 1994年夏、バーナンキ議長が初めてテーパリングのアイデアを提案したとき、市場は95年から1994年を再現することを考えた。つまり、循環的な回復が現在進行中で統合され、中央銀行が利上げを開始した古典的な瞬間である。タクシー。 株も債券もすべてが下落したが、彼は新興株に対して特に冷酷だった。 さらにXNUMX年には、当時の弱者、すなわちラテンアメリカ、カナダ、スウェーデン、イタリアが罰せられた。
昨年の調整はFRBがXNUMX月にテーパリング案を撤回した時点で終了したが、XNUMXカ月後に復活して実施することになった。 新たに発生したものを除いて、すべてが回復しました。 今年XNUMX月の調整は前回とは異なり、大規模経済や金利に関連した懸念から生じたものではなかった。
一方では、これは先月の激動の後の生理学的状況の落ち着きであり、他方ではアルゼンチン、トルコ、ウクライナ、ベネズエラの危機による不安の表れでもあった。
ここ数日の調整は深刻ではあるが、イタリア市場では影響を受けたセクターの関連性が乏しかったためにイタリアではほとんど感じられなかったが、これは特定の出来事によって引き起こされたものではなく、私たちが自らを閉ざしていた心理的行き詰まりの段階の終わりによって引き起こされたものである。繭の中にいるように、XNUMXか月以上。
XNUMX 月、XNUMX 月、XNUMX 月の厳しい寒さのせいで、市場はマクロ指標にこだわらず、正常な状態に戻るのを待つようになったことが思い出されるでしょう。 目と耳を閉じると、私たちは幻覚が起こりやすくなる典型的な感覚遮断状態に陥っていることに気づきました。 特定のケースでは、現実の変形は、新技術やバイオテクノロジー株の惰性的かつ継続的な上昇を通じて明らかになりました。 純粋に勢いを競うゲームであり、コンピューター化された取引プログラムでも好まれています。 に到達した企業について話しましょう
売上高（収益ではなく、売上高）の数十倍を見積もる。 寒さは去り、マクロデータ（そして今後の第XNUMX四半期決算）を再び真剣に受け止める必要があることから、売りラッシュが始まっている。 この現象はすべてアメリカによるものだったが、ウクライナ情勢の悪化はウォールに同調する十分な理由となった。
矯正の路上の路地。
フレッド・ヒッキーのような優秀で政治的に間違った逆張り論者は、フロンティア技術の大幅な調整は、2000 年のときとまったく同じように、一般的な市場の調整を数か月先取りすると書いています。 戦略家
デビッド・コスティンが時系列を見ると、67年に10パーセントの調整、つまりSP 2014が一時的に500に低下する確率は1700パーセントであると述べているように測定されています。
私たちの印象では、実際には後で何かが起こる可能性はありますが、今後 XNUMX ～ XNUMX か月以内に（外生的ショックは別として）それが起こる可能性は低いと思われます。 確かに、市場は確かに負荷がかかっていますが、XNUMXつの修正の後
今年は特に心配な過剰なポジショニングはありません。 感情も非常にバランスが取れています。 もちろん、いくつかの具体的な懸念は残ります。 米国の銀行など一部のセクターは失望する可能性がある。 しかし、私たちの賭けは、市場がイベントの際にそれなしでピボットするのに十分強いということです。
降下します。 FRBにとっては、昨年のような利上げは歓迎されないという印象だ。 一方、下山する場合も不安を抱えて過ごすことになるだろう。
市場が過小評価する傾向にあるウクライナは引き続き問題となるだろう。 一見融和的な段階を経て、プーチン大統領は制御された、しかし危険な隣国の不安定化に乗り出した。 リスクは内戦や侵略のリスクではなく、不安定化が制裁の第XNUMX段階である経済段階を引き起こすほどの激しさに達することだ。 ロシアもドイツもそこまでは望んでいないが、
イベントを完全に制御します。 第XNUMX段階はロシアを欧州よりも弱体化させるだろうが、ロシアにとっては決して痛みがないわけではない。
ドイツはユーロ圏の回復に大きな打撃を与えるだろう。
おそらくECB理事会のメンバーは欧州の量的緩和をウクライナに依存しすぎないようにするだろうが、メルケル首相の頭の中ではこの2012つの問題は関連している可能性が非常に高い。 そして、XNUMX年XNUMX月のWTO事件のように、この問題について最終決定権を持つのはドラギ首相ではなくメルケル首相だ。
Qeがすでに決定されている可能性もあるが、制裁第XNUMX段階が発動されれば、その可能性は即時確実なものとなるだろう。 その時点で、制裁と量的緩和により、超高ユーロは実際に下落する可能性がある。
