「片脚のないテーブルが立っているのを見たことがありません。残念ながら、ヨーロッパにはユーロがあり、共通市場がありますが、財政同盟はありません。これが、脆弱な構造のままである理由です。 外部からの衝撃が来ると揺れ、憶測がユーロやユーロ圏の弱体国を標的にしたことは驚くべきことではありません。」 ミケーレ・フラティアーニは、80年代にロナルド・レーガン大統領からホワイトハウスのエコノミスト・チームの一員として招集された稀有な才能を持つエコノミストであり、市場の混乱とイタリアの日々の苦しみに目を向けるという並外れた特権を持っています。ユーロ 、ヨーロッパとアメリカの中間にある特別な展望台から。 Fratianni は 2007 か月間イタリア (マルケ工科大学) に住み、経済学を教え、残りの XNUMX か月間は米国のブルーミントンに住んでいます。ブルーミントンには家族がいて、インディアナ大学ケリー スクール オブ ビジネスの名誉教授です。 「ここ数日、彼によると、XNUMX 年にアトランタで開催された米国エコノミスト協会の会合にたまたま出席し、マーティン フェルドスタインと当時の ECB の理事であるオットー イッシングとの間で交わされた議論が何度か頭に浮かびました。 . ブンデスバンクから来た後者が非常に丁寧に、ユーロの成功を称賛し、ドルに対して単一通貨によって達成された結果に個人的な満足を隠さなかったことを完全に覚えています。 しかし、同じように丁寧に、フェルドスタインは、ユーロの成功は一時的なものであり、正常な時期には有効かもしれないが、外的ショックがあれば危機に陥るのに十分だった. そして、まさにそれが起こっているのです。」
ファーストライン – フラティアーニ教授、イタリア、ヨーロッパは長い間、市場の嵐に見舞われてきました。 それはどのくらい続き、どのようにしてこの情熱の時期から抜け出すのでしょうか?
FRATIANNI – それを言うには水晶玉が必要ですが、経済学者にはそれがありません。 しかし、ギリシャの危機は、ユーロの誕生以来、ヨーロッパ全体を横切っており、中途半端な対策では治すことも解決することもできない、より深刻な病気とハンディキャップの兆候であると断言できます。
ファーストライン – ということでしょうか。
FRATIANNI – 残念ながら、ヨーロッパはさまざまな速度で移動し、安定性がありません。これは、足のないテーブルのようなものです。何もしなければ、遅かれ早かれ倒れる運命にあります。
ファーストライン – どの足が欠けていますか？
FRATIANNI – 財政同盟。 共通の経済政策がなければ、そしてとりわけ加盟国の不均衡を是正できる財政同盟がなければ、ヨーロッパ全体の構造は脆弱であり、ユーロは持ちこたえられません。外的ショックはすべてを台無しにするのに十分です。ヨーロッパが緊急事態に対する共通の対応をすぐに見つけられない場合。 ロバート・マンデルの比類のないエッセイが私たちに思い出させ、事実がそれを語っているように、経済理論はそれを語っています。 見たくない人ほど盲目な人はいません。 私たちの目の前で起こっていることは驚くべきことではありません。
ファーストライン – なぜですか？
FRATIANNI – ユーロ誕生以前のビジョンの衝突を反映しているからです。 当時でさえ、フェルドスタインが率いるエコノミストのグループがあり、適切なサポート条件がなければ単一通貨が機能しなくなるリスクを警告した. しかし、フェルドスタイン氏の懸念は孤立したものではなく、州と中央銀行を分断する激しい対立に反映されていました。
ファーストライン – 質問の条件を要約してみましょう。
フラティアンニ – マーストリヒト条約の前でさえ、ヨーロッパには基本的に XNUMX つの側面がありました。グイド カルリもその頃の著作で詳しく述べています。 ドイツ人のように、ユーロはケーキの飾りであるべきであり、それを実行に移す前に、経済および財政政策の観点から基本的な条件を作成する必要があると信じていた人々がいました. しかし、欧州統合のより広範なプロセスの触媒として、優先順位を逆転させ、すべてをユーロに賭ける必要があると考えたフランスとイタリアが何よりも支持した反対のアプローチが勝利しました。
ファーストライン – 教授、最近ではユーロを批判するのは簡単ですが、世界的な金融危機の最も深刻な段階で、ユーロがなければヨーロッパで何が起こっていたか想像できますか? そして今日、リラはどれだけ切り下げられるでしょう。 しかし、これは私たちにとって長い道のりになる議論です。 なぜ財政同盟は重要なのか?
FRATIANNI – ヨーロッパの内部の不均衡を修正し、外部の衝撃を吸収するのに役立つからです。
ファーストライン – 深淵の瀬戸際で不可能な決定が下されることもあるが、長い間行われていないことが数時間または数日でできるとは考えにくい.
FRATIANNI – その通りですが、市場にはシグナルが必要です。 私たちは、財政同盟を決定することを求めているのではなく、少なくともその方向への一歩を踏み出すことを求めています。ヨーロッパが最終的に、最も危険にさらされている国の債務を吸収するために、トレモンティ大臣としてユーロ債を発行することを決定した場合と同様です。
ファーストライン – この方向にすばやく移動できなかったらどうなるでしょうか。
FRATIANNI – ギリシャが深刻な債務不履行の危険にさらされ、ユーロ圏のすべての銀行と国が伝染に苦しむ危険があり、ユーロとヨーロッパ全体の構造が本当に危機に瀕する. ヨーロッパの市民がこれに気付いているかどうかはわかりませんが、最近、私たちはヨーロッパの歴史の重要な転換点にいます.
ファーストライン – 大西洋を越えてこの苦しみをどのように経験していますか? ヨーロッパが泣いても、アメリカは笑わない。
FRATIANNI – 米国では常にユーロ懐疑論の流れがありましたが、それは少数派です。 ホワイトハウスとFRBによって再確認された公式の米国方針は、ヨーロッパとイタリアを支持しています。 さらに、一定の範囲内でドルに対して再び上昇するユーロは、米国にとっても有利であり、したがって、輸出と米国の景気回復をより一般的により容易にサポートすることができます。
ファーストライン – あなたの意見では、債務をめぐるオバマと共和党の間の綱引きはどのように終わるのでしょうか?
FRATIANNI – これは初めてのことではありません。 明確な政治的および選挙的影響を伴う神経戦が行われていることは明らかです。 これらの場合、勝者は奈落の底に落ちる前に一瞬ブレーキをかけた人です。 最新のニュースからは、ブレーキングがすでに始まっていることがわかるようです。
ファーストライン – ヨーロッパの危機とアメリカの危機の間で、どちらが本当に悪いのかを言うのは難しいですが、世界的な視点での経済と金融の状況を考えると、今日の世界は、米国の倒産で経験した最も深刻な危機の瞬間に近づいています. 2008 年 XNUMX 月のリーマンショックか、危機前の段階か?
FRATIANNI – 残念なことに、私たちはリーマンの破産ですでに経験した危機の最も深刻な瞬間に危険なほど近づいています. 申し訳ありませんが、それは簡単に予測できたものでした。これは、私を含む多くのエコノミストからの多くの警告からもわかるように、議論や 2008 年のイタリア経済学者会議のテキストからも明らかです。 米国、英国、フランス、ドイツがイタリアを例外として例外的に行ったように、米国が銀行を救うことで危機を脱することができると考えた場合、市場は米国がそれを達成できないと考えていることは明らかです。金融からの危機は州に移ります。 それが起こっていることです。 私たちは今、終焉を迎えており、最悪の事態を回避する時間はほとんどありません。
ファーストライン – しかし、皮肉なことに、投機は、危機の中で最も高潔な国の XNUMX つであり、他の国よりも冒険心がなく堅実な銀行を救うために公的資源を浪費しなかったイタリアを攻撃しています。
フラティアンニ – 憶測がイタリアを攻撃しているのは、ユーロを危機に陥れるという大きな打撃を狙っているためであり、主要国の中で、GDP の 120% に相当する債務を抱えるイタリアが連鎖の弱点であるためです。 しかし、イタリアへの投機攻撃のタイミングを振り返ることは非常に有益です。
ファーストライン – どのような意味で？
FRATIANNI – BTP と Bund の間のスプレッドがいつ拡大し始めたか知っていますか?
ファーストライン – 市場が政府の不一致と経済政策の不確実性を認識したとき。
FRATIANNI – そうです。 トレモンティが攻撃を受けてから、スプレッドは XNUMX 倍になりました。 しかし、これは私たちに疑問を抱かせます.これほど大きな公的債務を抱えているイタリアは、ポピュリズムと政治的コンセンサスの祭壇で何人のトレモンティを犠牲にしなければならないのでしょうか? プライマリー黒字を何年にもわたって実行し、必然的に人気のない統合措置についてコンセンサスを見つけることは容易ではありません。 イタリアの問題はすべてここにあります。それは政治的な問題であり、経済的な問題ではありません。 そして、それを害するのは政治的リスクです。 イタリアが説明をしなければならず、ヨーロッパがそれを説明しなければならない場合、極度の反発の強さを見つけるか、今日のファーストクラスで旅行する人でさえ、誰も救われません。
