何年もの間、イタリアの家計の富は価値の大幅な停滞を経験してきました。これは、住宅と金融資産という 2011 つの主要な構成要素の異なる進化の結果です。 2016 年から 2.940 年の間に、過去 2001 年間で大幅に増加した住宅の価値は、5.688 年の 400 ユーロから 15 兆 XNUMX 億ユーロに達した後、不動産価格が XNUMX% 以上下落したことを反映して、XNUMX 億以上下落しました。
一方、金融資産は、最初の不況で失ったものを完全に回復し、4.200 年 2017 月には 120 兆 2011 億ユーロに近づき、過去 2016 年間で最高水準に達しました。 金融資産の価値の増加は、相場の回復によってほぼ完全に説明されますが、新しい貯蓄を確保する能力は大幅に低下しています。 危機の前の期間、イタリアの家族は毎年、平均でほぼ 20 億ユーロの新しいリソースを投資することができました。 XNUMX 年から XNUMX 年の間に、私たちは XNUMX をわずかに超えました。
イタリアの特殊性を表す傾向: フランスの家族が金融資産に投資した新しい富は、実際にはわずかに減少しましたが、年間平均 90 億を上回っています。 180億に到達。 過去数年間、イタリア人が新しい貯蓄を確保する能力が低下したことで、投資政策が大きく変化しました。 銀行債と公債は急激に売却され、家計のポートフォリオではほとんど重要ではなくなりました。
一方で、セキュリティと利回りの新たなバランスを模索することで、イタリア人は保険商品に向かうようになりましたが、預金への高い関心は維持されています。 危機の発生以来、ミューチュアル ファンドの重要性も高まり、2012 年から 2017 年の間に約 200 億ユーロが流入し、投資総額は 500 億を超えました。 投資家の注目は、この種の金融活動に向けられた新しい資金の 65% を吸収した外国の資金に向けられました。
イタリア人と比較して、ドイツの家族はセキュリティと流動性により大きな注意を払っており、資産のほぼ 80% を預金、保険、年金商品に割り当てています。 一方、非上場株式の重要性は、フランスの経験をイタリアの経験に近づけますが、貯蓄のごく一部しかミューチュアルファンドに割り当てられません.
より多くの金融、より少ないイタリア人の資産の不動産
過去数年間、イタリアの富の価値は、住宅と金融資産という 2.940 つの主要な構成要素の異なる進化の結果として、大幅な停滞を経験しました。 世帯が保有する住宅の価値は、危機に至るまでの間に大幅に増加し、2001 年の 5.375 兆 2008 億ユーロから 5.688 年には 2011 兆 877 億ユーロに上昇しました。不動産取引の数は 2006 年の 617 件から 2010 年には XNUMX 件に大幅に減少したにもかかわらず、
国内需要の急激な落ち込みを特徴とする第二次不況の発生により、不動産取引はさらに減少し、400 年には 2013 万件をわずかに超えるまで減少し、住宅の総価値は下落し始めました。 400 億以上が失われ、5.300 年には 2016 兆 80 億を下回りました。この減少にもかかわらず、家計の不動産資産の価値は、XNUMX 年の初めに記録されたものよりもほぼ XNUMX% 高いレベルにとどまっています。
金融資産は、住宅とは異なる道筋を示しています。 家計が保有する総資産額は、危機に先立つ数年間で 40% 増加し、2.900 年の約 2001 兆 4.100 億ユーロから 2006 年には約 600 ユーロになりました。過去 3.500 年間、金融市場の状況が改善したことで、イタリア人が保有する資産の価値が回復し、2011 を超えました。 4.000 年には 2015 億人に達し、4.200 年 2017 月には 1995 人に近づき、XNUMX 年以来の最高水準に達しました。
金融資産の価値の増加は、住宅の価値の減少をほぼ完全に補い、全体的な資産の実質的な停滞を説明しました。これは、たとえば非居住用不動産や土地など、所有されている他の種類の資産も考慮すると、 10.335 年の 2016 兆 100 億ユーロは、2013 年の最大値から約 2001 ユーロ減少しました。過去数年間に経験したさまざまな進化により、家計の資産の 2011 つの主要な構成要素間の分布が変化しました。 10 年から 55 年の間に 50 ポイント以上増加して 35% に達した住宅の割合は約 40% に減少しましたが、金融資産の割合は XNUMX% を下回った後、XNUMX% に近づきました。
貯蓄の低さはイタリア人の富に不利益をもたらす
イタリアの家族の富に起こっていることは、さまざまな要素に影響を与えるさまざまな要因の結果です。 不動産資産の評価額は、住宅市場の動向を反映しています。 過去 40 年間の回復が弱く、総販売数が危機前の最大値よりも約 2011% 低い水準に戻ったという失望的な取引の進展は、住宅価格の急激な下落を伴いました。 2017 年の第 15 四半期は 20% 以上の減少を記録しました。 既存住宅の減少率は XNUMX% を超えていますが、新築住宅の減少幅はそれほど大きくありません。
金融資産の価値の増加は、プラスではあるものの、調査に値するダイナミクスを隠しています。 2011 年から 2016 年の間に、イタリアの家計の投資は毎年平均で約 110 億ユーロ増加しました。これは、1999 年から 2008 年の間に記録されたものを上回っています。富の価値の上昇は、市場の不利な傾向が全体の富を押し下げる一方で、イタリア人が新しい貯蓄を確保する能力によって完全に説明され、毎年平均でほぼ 120 億ユーロの新しい資源が投資されました。
危機の発生以来、家計が新たに貯蓄を確保する能力は大幅に低下しました。120 年代前半の年間平均 33 億ドルから、2009 年から 2011 年の間に記録された 20 ドルにまで減少しました。 2012 年から 2016 年の間に 80 をわずかに超える程度まで低下します。後者の期間では、富の価値の増加のほぼ 100% が市場の良好なパフォーマンスによって説明されます。 昨年の最初の 25 か月に関するデータで確認された傾向: XNUMX 月から XNUMX 月までの間に、イタリアの家族の金融資産の価値は XNUMX 億ユーロ強増加しました。金融資産はさておき。
これらのダイナミクスは、イタリアの特異性を表しています。 フランスでは、家計が金融資産に投資した新しいリソースはわずかに減少しました。 110 年代前半には、新規投資の流れが 2008 億ユーロを超え、株価下落によるややマイナスの影響を相殺しました。 危機の最初の部分である 2011 年から 100 年の間に、毎年 150 億ドル強が貯蓄され、それが物価の好転による増加と相まって、平均して 2017 億ドルの富の増加をもたらしました。 最後の期間では、新しいリソースの流れは実質的に安定しており、100 年 5 月から 170 月の間に 2016 億が確保され、金融資産の総額は XNUMX 兆を超え、XNUMX 年末に記録されたものより XNUMX 増加しました。 .
ドイツの家庭の経験はさらに好意的です。投資された新しいリソースの年間平均フローは、125 年代前半の 180 億ユーロから 2012 年から 2016 年の間に 230 億ユーロに増加しました。毎年平均で 2017 億を超え、5.900 年 XNUMX 月には XNUMX 兆 XNUMX 億を超えました。 イタリア人が新しい貯蓄を確保するのが難しいことは、近年起こったことをさらに表しています。 危機の勃発に伴い、家計は収入の減少に対応して貯蓄を減らし、以前に達成された消費レベルを維持しようとしました。 前回の不況の後、支出は所得のダイナミクスに従うように戻ったように見えますが、貯蓄の水準が低いことを特徴とする新しいバランスを示しています。
100 年代前半には、12 ユーロの収入のうち、13 ～ 8 ユーロが貯蓄されていましたが、現在は 2000 ユーロ前後で止まっています。主要な欧州経済は依然としてより明白に見えます。 2008 年から 2 年の間に、すべてのイタリア人は、毎年平均 2012 ユーロ強の金融資産に投資することができました。 2016 年から 400 年の間に、私たちは 1.400 ユーロを下回りましたが、フランス人は 2.200 ユーロに近づき、ドイツ人は 52 ユーロを超えました。 間違いなく、イタリアの家族は今日でも裕福です。 ただし、以前ほどではありません。 42 年代の初めに、すべてのイタリア人は平均してほぼ XNUMX ユーロの金融資産を保有していましたが、フランスとドイツ人は約 XNUMX ユーロを保有していました。
危機が勃発する前に、その格差は拡大していました。イタリアでは 70 人あたりの資産が 55 ユーロを超えていましたが、フランスとドイツではそれぞれ 50 と 67 に達していました。 69 年後、イタリア人の 72 人当たりの資産は XNUMX ユーロ弱まで落ち込みましたが、ドイツ人のそれは XNUMX ユーロを超え、フランス人のそれは XNUMX ユーロを超えました。 住宅価格がまだ下落している、またはせいぜい安定しており、家計の貯蓄の可能性に不利な影響を与える所得のわずかな回復によって特徴付けられる現在のような状況では、価格の回復が説明する上で重要な意味を持ちます。イタリアの富の価値を回復することは、市場で何が起こっているかに特に注意を払うことにつながります。
イタリア人の貯蓄のためのますます専門的な管理
金融資産に投資された新しい資源の流れが突然崩壊したことで、貯蓄を確保する能力が低下したことは、近年、イタリア人の投資政策に大きな変化をもたらしました。 市場と経済全体に危機が発生してから起こったことは、家族のニーズと優先順位の変化に貢献しました。 たとえば、何年もの間好んで投資されてきた銀行債は、その重要性を大幅に失っています。
20 年代前半、イタリア人は毎年平均 10 億ユーロ以上の新しい資金を銀行債に投資し、ポートフォリオ全体の 2012% 以上を銀行債に割り当てました。 一方、第二次不況の発生以来、この金融商品は継続的な投資削減の対象となっており、その結果、2017 年から 270 年第 2017 四半期までの間に 35 億を超えるリソースが全体的に流出しました。 100 年の最初の 380 か月だけで、約 2009 億ユーロの純売上高が達成されました。 現在、銀行債への投資額は 3 年の約 XNUMX から XNUMX 億をわずかに超えており、昨年 XNUMX 月にはポートフォリオ全体に占める割合が XNUMX% を下回っています。
起こったことは、この手段のソルベンシーに関する懸念の高まりを表しているだけでなく、銀行の資金調達方針に影響を与えた変化の影響の 1.000 つでもあります。 実際、金融機関および金融機関が発行した債券の価値は、2012 年の約 550 兆から 15 億未満に減少し、総負債のわずか 10% しかカバーしていません。ここ数年、大量の売りは公開証券のセクターにも影響を与えており、特に短期および変動金利の証券に打撃を与えています。
2009 年に始まった BOT と CCT の売上高は 130 億ユーロを超え、家庭のポートフォリオから実質的に姿を消しました。 BTP の売上高は、かなりのものではありましたが、代わりにそれほど激しくなく、2017 年の最初の 20 か月間で約 120 億ユーロの純購入で回復を記録し、このタイプの証券のポートフォリオ価値を約 6 億にもたらしました。 これらすべてが、イタリア人の投資選択における公債の役割の大幅な縮小につながった。総資産に対する比重は、3 年代半ばのほぼ 2017 分の XNUMX から危機の初めには XNUMX% に低下し、その後 XNUMX に達した。 % XNUMX 年 XNUMX 月。
新たなリスクとリターンのプロファイルを備えたシナリオの複雑さは、家計の注意を管理貯蓄に戻すのに役立ちました.管理貯蓄は、危機に先立つ20年間でイタリア人の富の中で重要性を失いました. 6 年代後半には、ポートフォリオにおけるミューチュアル ファンドの割合が XNUMX 倍になり、XNUMX% に近づきました。 その後、市場に生じた緊張と、銀行債などの他の種類の投資への関心の高まりの両方の結果として、投資の引き下げが絶え間なく流れ、利益が相殺され、総資産への影響が戻ってきました。わずかXNUMX%強に。
ソブリン債務危機の発生以来、専門的な管理の必要性の高まりにより、貯蓄がミューチュアル ファンドに戻され、過去 200 年間で全体で 500 億ユーロに迫る新しいリソースが流入し、12 億の投資を超えています。全体の130%以上。 しかし、この段階の特異性は、全体の約 65% に相当する 842 億ドル以上を吸収した外国のミューチュアル ファンドへの関心の高まりでした。 このプロセスは、イタリアの海外ポートフォリオ投資の大幅な増加に貢献しており、2011 年の 1.400 億から 2017 年 XNUMX 月にはほぼ XNUMX に増加し、ミューチュアル ファンドがかなりの割合を占めています。
保証と利回りのバランスを模索することで、家計はますます保険や年金商品に向かうようになりましたが、利回りがゼロであるにもかかわらず、預金への高い関心は維持されています。 過去 250 年間で、約 1.000 億ユーロの新しいリソースが保険商品に割り当てられました。 このセクターに投資された 260 兆リラ (総資産のほぼ 6 分の 215 に相当) のうち、わずか 1.300 リラが年金基金に積み立てられており、ポートフォリオのウェイトは XNUMX% 強で安定しています。 同じ期間に、約 XNUMX 億ユーロが預金として確保され、総残高は XNUMX 兆 XNUMX 億ユーロを超え、保有金融資産全体の約 XNUMX 分の XNUMX になりました。
イタリアの家族の金融ポートフォリオを常に特徴づけてきた特異性は、主に非上場の構成要素に集中している株式への投資の重要性です。 したがって、そのほとんどは中小企業の資本への起業家の参加に関するものであり、上場証券への直接投資に対する貯蓄者の関心はかなり限られているようです。 イタリア人が保有する株式の総額は昨年 1.000 月に 20 兆ユーロに近づき、総額の約 850% で安定しています。 これらのうち、約 XNUMX は非上場株式またはその他の形態のイタリアの中小企業の株式資本への参加に関連しています。
フランスとドイツの富の構成の違い ドイツの世帯は、貯蓄を管理する際に、安全性と流動性への関心が高まっていることを示しています。 過去 500 年間で、90 億ユーロを超える新しい資源が預金として確保されており、年間平均は 2.300 億ユーロに近く、危機以前の数年間に記録された金額の 40 倍以上です。 預金の全体的な残高は 2012 兆 2017 億を超え、総資産のほぼ 450% を吸収しました。 830 年から 15 年の間に、保険および社会保障セクターにも XNUMX 億ドル以上が投資され、約 XNUMX 分の XNUMX が年金基金に割り当てられ、総投資額は XNUMX 億ドルに達し、財布全体のほぼ XNUMX% に達しました。
ミューチュアル ファンドへの投資は、それほど急速ではありませんが、年間平均フローが 20 億をわずかに超える規模で増加し、運用資産の価値は約 630 億に達しました。 ポートフォリオ全体に占める割合は、8,8 年の 2012% から 10,7% に増加しましたが、危機に先立つ数年間に達成された 12% を超える値を下回っています。 一方で、公債と私募債の両方に相当な投資が行われ、純売上高は過去 120 年間全体で 320 億に近づき、150 年代半ばに達した 3 億から XNUMX をわずかに超える残高になりました。 、重量が XNUMX% を下回りました。
10 年 2017 月には 330 億ドルを超える価値に達した上場証券のセクターにより集中しており、株式への投資はほとんど重要ではないようであり、富の 245% しか吸収していません。 一方、フランスの家計の金融資産は、保険部門により集中しているようです。 過去 2.000 年間で、約 40 億ユーロの新しいリソースがこのタイプの商品に投資され、その総額は 1.100 兆を超え、総資産の XNUMX% 以上を吸収しています。 株式もかなりの割合を占めており、その価値は XNUMX 兆 XNUMX 億を超え、イタリアの場合のように中小企業の資本の株式保有を代表する非上場証券に集中しています。
一方、ミューチュアルファンドへの関心は低く、投資総額は 300 億をわずかに上回り、ポートフォリオのウェイトは危機前の数年間の約 6% から 9% に低下しています。ポートフォリオからほぼ完全に姿を消しました。 過去数年間、預金の重量は約 30% で安定しています。 2012 年から 2017 年の間に、270 億ドル強が確保され、総残高は 1.500 兆 XNUMX 億ドル近くになりました。
