今日の選挙は、政府における保守党の多数派の強化につながるはずだ。 しかし、その結果が市場の強い反応を引き起こす可能性は低いです。
しかし、ブレグジットに対する現在の市場の期待は楽観的すぎるため、今後数か月でポンドが再び下落すると予想しています。 さらに、Gilt 利回りは保守党の過半数の強化によって引き続き十分にサポートされるはずですが、当社の見解では、いくつかの国内政策の予想外の余地がまだあります。
5 予想される選挙後のシナリオ
• 保守党の過半数の増加 (70% の確率)
保守党が勝利し、40議席以上の過半数を獲得。 市場の世論調査と賭けにより、政府の過半数が大幅に強化されることが最も可能性の高いシナリオであると考えられます。
• 保守党の過半数がわずかに変化する (15% の確率)
保守党は、現状維持の 1 議席から 40 議席の過半数を獲得します。 野党はこの結果を肯定的にとらえるだろう。
• 保守党/自由民主党連合 (5% の確率)
それは世論調査が間違っていて、自由民主党が追いついている一方で、保守党への支持がそれほど強くないことを意味する. このシナリオが発生する確率は、以下で説明するシナリオと同様であると考えていますが、自由民主党との連立はありそうにないと考えています。
• 保守的な少数派政府 (5% の確率)
トーリー党の支持がわずかに減少した場合、これは保守/自由民主党連合に関して最も可能性の高いシナリオです。 このような状況では、統治は難しいでしょう。 国内政治は前進する可能性があるが、ブレグジットの交渉は妥協するだろう。
• 労働党主導の連立政権（確率5%）
このシナリオが発生したとしても、世論調査が完全に間違っていることを意味します。 労働党は、直接、または自由民主党やスコットランド国民党 (SNP) と連立して政府を樹立することができます。
トーリー党が多数派になった場合の市場への影響
私たちの期待は、市場の期待に沿って、市場の反応を最小限に抑えながら、トーリー党の多数派の増加につながる結果になることです。 このシナリオは、ギルト利回りを見ると支持的ですが、ポンドは弱体化すると予想しています。
ポンド
英国の選挙発表以降、ブレグジットの緩和に対する認識もあり、ポンドは上昇しました。 このような楽観的な見通しは見当違いであると考えています。
私たちの見解では、混沌としたブレグジットのリスクは、程度は低いものの持続しています。 さらに、交渉は困難であることが判明し、今後数か月でポンド安につながると予想しています。 不確実性は、イングランド銀行の GDP 予測にも重くのしかかるでしょう。
金融政策
金融政策に関しては、今年または 2018 年に英国で変更が行われるとは考えていません。これは、米国の Fed Funds レートの引き上げの予想と比較して、USD/GBP 為替レートに下向きの圧力がかかっていることを示しています。 議会が保守党の過半数なしで形成された場合、またブレグジット交渉に対する懸念の高まりにより、ポンドはさらに圧力を受ける可能性があります。
ポンドに対する見方の唯一の可能な変化、したがってポンドの上昇は、非常に低い確率であると私たちが信じている選挙結果から生じる可能性があります。 ）。
ザ・ギルト
ギルト市場では、政治的柔軟性の向上と、財政に対する長期的な見方を採用したいという願望により、利回りとスプレッドが低く保たれるはずです。 2009 年以降、ギルト スプレッドはポンドの動きとより密接に相関しています。 これは、おそらく量的緩和の結果として、ソブリン債務リスクの懸念が金融政策の見通しに同化されたことを示唆しています。
しかし、公共支出の削減を抑制し、インフラへの投資を増やし、一部の産業を再国有化することを約束する労働党のマニフェストは、ソブリン債務の懸念を再燃させる可能性があります。
