XNUMX 年代から XNUMX 年代にかけて、アーサー クラークとアイザック アシモフは、次の半世紀について非常に明晰な予測を立てました。 しかし、彼らの調査対象は、通常大規模な研究プログラムが開かれている科学と技術、プロジェクトに続いて進行する大規模な建設現場に限定されていた。 もちろん、途中で予期せぬ障害に遭遇したり、逆に幸運なセレンディピティ（あることを探しているときに、さらに興味深い別のことを偶然見つけたりすること）に遭遇することもありますが、いずれにしてもガイドラインはたどられ、目に見えるものになります。
一方で、これまで正確に予測できた人は誰もいません。 歴史的、経済的、政治的発展 次の半世紀だけでなく、わずか1996年間も。 最も尊敬されている経済学者であるケインズによれば、XNUMX世紀の私たちは、XNUMX時間働いて、残りの時間を詩を書いたり、交響曲を聴いたり作曲したりすることに捧げて長らく生きるべきだったそうです。 少なくとも現時点では、そのような状況にはなっていません。 そしてその一方で、成長とグローバリズムの間で完全にクリントン主義が勝利を収めていたXNUMX年には、XNUMX年後に脱グローバル化とグローバリズムを統治する候補者となる別のクリントンの仮説を立てる人は誰もいなかっただろう。 半停滞.
それで、もし XNUMX 年が可能を超えているとしたら、より控えめな視野で、次のようにしましょう。 5年、垣間見てみることができるもの。 今日、市場は中央銀行のおかげで、マトリックスにおける人類と同様に、別の現実の中で生きています。 唯一の不安は、昏睡状態に戻るために毎日アヘン剤を摂取し続けることだ。 成長、利益、借金についての懸念は心の地平線を離れ、金利がゼロになると時間はもはや何の価値も持たず、永遠の現在に変わってしまうため、もはや未来について考えることに専念する人は誰もいません。 しかし、長い目で見ると、夢は消えても、現実は決して消えることはありません。
そして、実際の変数は XNUMX 年後にはどうなるでしょうか? アンケートに答えてみましょう。
1. XNUMX年以内に世界には多かれ少なかれ借金が増えるだろう 債務? 確かにもっとあるでしょう。 公的赤字は拡大する見通しだ。 アメリカでは、議会予算局の試算では、現行法の下では財政赤字が現在から2020年までに2025倍、現在からXNUMX年までにXNUMX倍になるとのこと。しかしながら、この法案はインフラ支出や軍事支出の拡大によりさらに拡大することは確実である。 個人の借金は非常にゆっくりと減り続けるでしょうが、企業は借金を増やし続けるでしょう。 欧州やアジアでも債務は増え続けるだろう。
2. XNUMX 年以内に、多かれ少なかれ、 成長? おそらく今日も同じだろう。 構造改革の見通しは立っておらず、経済に対する規制強化を求める風が依然として吹いているため、さらなる成長の原動力を見つけるのは難しい。 しかし、現在の水準を維持するには公的支出に頼る必要があり、過去半世紀で最低の成長水準にある今日、このように生産性を回復できるとは考えにくい。
3. XNUMX 年以内に、多かれ少なかれ、 インフレーション? 金融政策と財政政策が成功すれば、さらに増えるだろう（その場合、すべての債券が打撃を受けることになる）。 表面的な不況であっても、新たな不況を経験した場合には、影響は少なくなるでしょう（その場合、信用と株式は影響を受けますが、高品質の債券は影響を受けません）。
4. XNUMX 年間で、 利益 高くなりますか、それとも低くなりますか? たとえわずかであっても、生産性が低い中での賃金圧力の上昇により、おそらく低くなる可能性があります。 保護主義の風が強まれば、競争から守られる生産者の利幅が改善するケースも見られるかもしれないが、全体としてはマイナスサムになるだろう。
5. XNUMX 年以内に、多かれ少なかれ、 政治的安定? 何とも言えませんが、低成長が徐々にコンセンサスを侵食していることは見逃せません。 この侵食は、反体制勢力の蔓延、または、それらが信頼できない場合は、組織に対する無関係な感覚の増大と言い換えることができます。 一部のエリートが提案した救済策は、課税を通じて富と所得を再分配することだ。 この意味での最も最近の経験、ルセフ政権下のブラジルの経験は、良い結果にはならなかった。
6. XNUMX 年以内に、多かれ少なかれ、 ヨーロッパ? 現時点ではすべてが凍結されており、何か新しいことが起こるまで凍結されたままになります。 新しい事実はイタリアの国民投票ではなく、来年のドイツとフランスの選挙でも同様だ。 場合によっては、目新しいのは次の景気後退だろう。 そこで、前に進むべきか、別れを告げるべきかを真剣に決断しなければなりません。
もしかしたら、今後XNUMX年間の流れは、私たちが描こうとしていたものとは大きく異なるものになるかもしれません。 地元紛争であるシリアについては、数週間の間に、核戦争の仮説さえ抱かせるほどの激化を私たちは目の当たりにしました。 神経は脆弱であり、第二次冷戦にはまだ第一次冷戦のような詳細なルールがありません。 また、私たちが想像していたよりも物事がはるかにうまく進んでいるということもあるかもしれません。
確かなことは、限られた見通しの中で今日想像できるようなXNUMX年後の世界を市場が織り込んでいないということだ。 もちろん、異例の拡大政策を継続すれば、自己資本倍率はさらに上昇し、債券に新たな命が吹き込まれる可能性はあるが、それでも現実世界と仮想世界が遠ざかってしまうことには変わりない。 現実と仮想の間の避けられない再統合は、現実の驚くべき改善、または仮想の衰退のいずれかによって起こります。
今後 XNUMX 年間、バーチャルの崩壊は見られませんが、来年からはボラティリティが確実に大きくなるでしょう。
この より高いボラティリティ たとえ2017年末の最終結果が債券や株式の水準が現在とそれほど変わらないとしても、上昇よりも下方への行使が多くなるだろう。 このボラティリティがもたらす可能性のある機会を活用するには、この穏やかな段階でポートフォリオに流動性を創出し続けることをお勧めします。
希望を持って終わりたいと思います。 2021年後のXNUMX年には、XNUMX年間続いた団塊の世代の波が徐々に消え始めるだろう。 西側諸国全体の労働市場は徐々に均衡を取り戻すだろう。 潜在GDPは再び上昇し、おそらく政策ミスがなければ、より高い成長レベルを見直すことになるだろう。
