中国、ドナルド・トランプ、英国の EU 離脱、シエナのモンテ・デイ・パスキ・ディ・シエナにもかかわらず、金融市場は寛容でした。 私たちが恐れていたリスクのシナリオと比較して、2016 年は順調に進み、いずれも深刻な形で現れることはありませんでした。 2016 年の重要な教訓は、政治的出来事はあまりにも予測不可能であり、それに基づいて投資戦略を立てることができないということです。
良いスタート
朝からおはようが始まるとすれば、2017 年はまた良いリターンの年になると思われます。金融環境は引き続き支持的であり、市場はまともな経済成長とインフレの年を織り込んでいるようで、通常はリスク資産に有利です (債券よりわずかに低い)。 . 昨年と比較して、原材料の安定化により、エネルギー企業と新興国への圧力がいくらか軽減されました。
油断しないで
しかし、リスクは常に角を曲がったところにあるため、投資シナリオを大幅に変更するために、2017 年に何がうまくいかない可能性があるかを自問しました。 気を引き締めてください、火の中にはたくさんの鉄があります。
1) ユーロ圏危機
イタリアの憲法制定後の国民投票後の静けさはあまり欺いてはいけません。ユーロ圏は依然として先進国の中で構造的に最も脆弱な地域です。 ユーロに懐疑的な政党の出現により、改革プロセスを精力的に推進するために必要な協力が弱まっています。 ギリシャ問題は本質的に未解決のままであり、フランスでのマリーヌ・ル・ペンの潜在的な勝利は、ヨーロッパのプロジェクトの終わりを意味する可能性があります. イタリアの銀行システムは脆弱であり、他のヨーロッパの銀行と非常に密接につながっており、政府は営業時間に制限があることを忘れないでください。 要するに、システミックリスクには事欠きません。
2) ハードブレグジット
英国の国民投票の結果後、これまでのところ唯一の敗者はポンドです (年初から -17%)。 しかし、本当の戦いはまだ始まっていません。2017 年 XNUMX 月には、英国のユーロ圏からの離脱プロセスが始まるはずです。これには、かなりの数の条約の再交渉が含まれます。 戦いは厳しく（ハード・ブレグジットという名前が由来）、割引がなければ、金融市場と経済に影響を与える可能性があります。
3) 保護主義
域内市場を保護するための措置は確かに新しいものではありませんが、危機の発生以降、大幅に強化されています。 中国と米国の間の関係の悪化、ユーロ圏と英国の間の緊張、および反グローバリゼーション政党の重みの増大は、貿易をさらに減少させるリスクがあり、経済の安定性に明らかな影響を及ぼします。雇用の 25% は外国の需要に依存しているため、貿易が減少した場合、何か良いことが起こるとは考えにくい.
4) 暴走インフレ
インフレはしばらく耳にされていませんでしたが、歴史的に見て、インフレは投資に値する最大の理由です。 商品価格が安定し、拡張的な財政政策と何年にもわたる量的緩和（QE）に支えられた経済成長により、インフレは世界中の多くの中央銀行に再び挑戦する可能性があります。危機に瀕している（金利の上昇を伴う）。 BoA & MerryLinch がインタビューしたマネージャーによると、スタグフレーション (インフレ率の上昇と景気後退) の危険性は、近い将来の主要なリスクの中で XNUMX 番目にランク付けされています。潜在的な「黒い白鳥」の中にそれを挿入します。
5) ハードランディング
新興国は、特に原材料の崩壊後、穏やかな海から遠く離れた後、2016年をまだ立ち直っています. ロシアとブラジルが景気後退から脱却しようとしているように見える今、中国は（毎年のように）特別オブザーバーであることを確認している。 中国の崩壊の可能性（通貨切り下げ、世界経済への影響を伴う債務危機を意味する）についてはあまり信じていませんが、国の比重と当局が直面しなければならない課題のリスクを考えると、警戒する必要があります。 . 2016 年 XNUMX 月には、中国の悪いデータが証券取引所を崩壊させるのに十分だったことを思い出してください。
6) アベノミクス
積極的な量的緩和とゼロ金利が XNUMX 年間続いた後も、日本はまだデフレから抜け出せていません。 これまでのところ、アベノミクスは急激な通貨切り下げと株式市場の上昇のおかげで企業利益を押し上げてきたが、賃金と消費は横ばいのままだ。 借金が史上最高に達し、金融政策が限界に達したため、城はいつでも崩壊する可能性がありました。
7) 米国の金利
市場は金利の緩やかな上昇に耐えることができることを示しており、現時点では、米国の金融政策の正常化プロセスが FED ファンド先物市場価格よりも早く発生すると信じる理由はありません。 2018年までに）。 FED の意図と動きが誤って解釈された場合、金融市場が否定的な反応を示す可能性があることは事実です。
要約すると、ユーロ圏とハードブレグジットの潜在的な問題は、私たちの意見では、今年の初めに見られた、実現の可能性が最も高く、市場への潜在的な影響が最も大きい XNUMX つのリスク要因です。 それが、私たちがヨーロッパに対してほとんど否定的である理由です。
ソース： アドバイスのみ
