Il ECB総裁マリオ・ドラギ 同氏はかねてから繰り返し述べてきたことだが、中央銀行は時間を稼ぐことしかできず、政府が実行しなければならない改革に取って代わることはできない。 そして今日の記者会見では、理事会が新たな利下げを開始し、 一貫した腹筋計画、この点についてさらに明確にしたいと思いました。 ドラギ総裁は「重要な法的介入がなければ効果を発揮できる金融刺激策も財政刺激策も存在しない」との判断を下し、条約ですでに規定されている柔軟性の余地を享受できるのは改革後になって初めてだと強調した。 「ルールの何らかの克服」を意味するものではありません。
ドラギ総裁は、安定成長協定の枠組み内での柔軟性に関する議論は「協定の本質に疑問を投げかけることはできない」と述べた。 XNUMX月末に行われたジャクソンホールでの演説の公的予算に関連する部分の解釈に対する返答で、彼はそれについて明確にしたいと考えていた。 「この演説には多くの解釈があったが、私は非常に明確だったと思う」と同氏は述べ、成長の勢いを取り戻すには構造改革、金融政策、財政政策という３つの手段があるという考えだという。 私の結論は、野心的で重要かつ確信を持った構造改革がなければ、効果をもたらす金融・財政刺激策は存在しない、というものである。」 財政政策に関しては、安定・成長協定を「我々の信頼の拠り所」と定義し、ルールに違反することはできないと述べた。 同氏は、規則にはある程度の柔軟性があるが、この議論は安定協定の本質を危険にさらすようなものであってはいけないと説明した。 したがって、協定の枠組みの中で、成長を支援し、同時に予算の統合に貢献する決定を下すことができます。」 ECB総裁はまた、信頼醸成の観点から次のように付け加えた。、これがユーロ圏のいくつかの分野で成長が欠けている理由のXNUMXつであるため、最初に構造改革について非常に真剣に議論し、それから柔軟性について議論した方がはるかに良いでしょう。 「これは私の提案です - しかし、私のスピーチが誤解されたり誤解されたりした場合、それは私の責任ではありません。」と彼は結論付けました。 私のメッセージは非常に明確だったと思います。」
ドラギ氏にとって財政健全化を損なわないようにする必要がある そしてこの時点で、改革は必然的に勢いを増さなければなりません。 言い換えれば、柔軟性は「無料」ではないので急いでください。 ユーロ圏諸国における構造改革の実施における「不十分な」措置は、すでに悪化している景気回復に対するECBにとってのリスクの2つを表している。 ユーロ圏の回復は非常に緩やかな水準にとどまると予想されていたが、さらに鈍化した。 マリオ・ドラギ総裁の発表によると、第2015四半期の業績に関する最初の兆候は、欧州経済の勢いが減速し、インフレ率は今後数カ月も低水準にとどまり、その後設定された2016％の目標に向けて上昇することを示しているという。 XNUMX 年と XNUMX 年に ECB によって承認されました。
特に、すでに緩やかな回復ですが、 「高水準の失業率、生産能力の大きなギャップ、民間セクター融資のマイナス成長率の継続、必要な予算調整によって抑制されている」 官民セクターの」。 ECBの見解では、経済の勢いが失われ、地政学的リスクの高まりにより民間投資が減速する可能性があり、企業や消費者信頼感に悪影響を与える可能性がある。 そしてこれに、改革の実施に失敗するリスクも加わります。
ドラギ総裁は、各国のコミュニティ当局との「主権の共有」を通じて重要な立法介入が開始される可能性があると示唆した。 しかし、ECB総裁は、政治との交渉はしないという自身の意図に明確な一線を引くことを望んでいた。 「私は政治指導者とは話さない 彼らが何をしようとしているのかについて再確認を求めることは、正しい制度上の対話ではありません。 大きな妥協はない」と彼はジャクソンホールでの演説とその後のヨーロッパ全土での接触についてコメントした。 「ジャクソンホールで私が訴えたかった点は、金融政策だけでインフレ率２％という目標を達成するのは非常に難しいということだ」と同氏は付け加えた。 成長が必要であり、失業率を下げる必要があり、そのためには財政政策や構造改革といった他のことも必要です。 交渉はなく、私たち一人ひとりが自分の仕事をしなければなりません。 私たちは金融政策を担当し、他の企業は他のことを担当します。」
一方で、構造改革に多くのコストがかかるとすれば、成長の欠如自体がすでにコストとなっているとドラギ総裁は回想した。。 「現時点でわれわれが目にしているのは、高い失業率、多くの国で歴史的高水準にあること、長年にわたる低成長、そして多くの国ではまだ2007年の成長レベルからは遠く離れており、一部の国では労働市場への参入賃金が低水準にあることだ」 80年代に記録されたものだ」と同氏は述べ、以前の提案を繰り返した、「では、この分野、つまり構造改革も、予算規律に関して我々が既に持っているのと同じ種類の枠組みの中に入れたほうが良いのではないだろうか」 ? それは国家主権の喪失の問題ではなく、ECBやユーロの金融政策ですでに起こっているように、共通のルールを他国と共有することの問題であり、それは国家レベルだけでなく「私の考えでは、多くの利益をもたらすだろう」政治改革プロセスが促進されるだけでなく、「その結果、労働者の流動性などの機会が増加する」真の共通市場の創設にもつながる。
彼との会話について マッテオ・レンツィ首相は、内容は「秘密のまま」であり、「この点に関してこれ以上の発言は行わない」という最も厳格な機密保持を維持している。
各国政府が独自の措置を講じる決定を待つ一方で、ECBは自らの役割を果たしてさらに時間を稼ぐことを選択した。 同氏は驚くべきことに政策金利を0,05％から0,15％という史上最低水準に引き下げただけでなく、大きな影響を与えることを目的としたABSとカバードボンドの購入計画も承認した。 ９月に予定されている信用供与を条件とした銀行向け融資措置、いわゆるＬＴＲＴＯの開始に近い動きだ。 さらにユーロタワー理事会は、状況が悪化した場合には「非伝統的な手段に頼る可能性について全会一致」としている。 会合ではまた、QE、つまりFRB、BOE、日本銀行が国債や民間の債券を大量に購入した例に倣った量的緩和についても議論された。 「評議会のメンバーの中には、もっと何かをすることに賛成する人もいれば、あまりやらないことを望む人もいた。 ドラギ総裁は、下された決定は妥協点を示している」と説明し、本日採用された措置は「全会一致で決定されたわけではない」と付け加えた。 言い換えれば、介入の必要性について全会一致があったとしても、どのように介入するかについてはまだ議論の余地が残っているということだ。 「何が決定されるかに関係なく、われわれが全会一致というわけではない――ドラギ総裁は指摘した。白紙小切手の問題ではなく、われわれの意図は全会一致だ。しかし、個別の措置について議論することになると意見の相違が生じる可能性がある」と述べた。
