マリオ・ドラギ氏の場合、 欧州経済の回復は緩やかである、ゆっくりではあるが前進しており、彼自身が「緩和的」と定義している金融政策に支えられている。
つまり、ドラギ氏にとってはグラスに半分水が入っているということだ。 グラスの半分を満たしているのは何でしょうか？
インフレーション：2年には2016％に向けて回復する（ECBの予測ではそう言われている）
財政：ユーロ圏の赤字/GDPは3,2年には2,7％から2014％にさらに低下し、ドラギ総裁の言う不均衡はさらに縮小するだろう。
金融政策: インフレ率が 2% に戻ったとしても ECB は金利を低く維持するため、実質金利は低下します。
金融政策の伝達メカニズム：近年の対策により改善されました。
では、代わりに残りの半分を空にしたグラスを保持しているものは何でしょうか?
GDPと生産能力のギャップ: どう測定しても、高いままで、下降が遅すぎます。 ユーロ圏は今日、安定の地域ではあるが、繁栄や雇用創出の地域ではない
構造的失業: 構造改革が必要ですが、進捗が遅すぎます
財政：はい、またあなたです、なぜなら政府が債務を再び増大させ、払った犠牲を放棄することによってこれまでの努力を挫折させる危険があるからです。
つまり、ドラギ総裁の赤字超過のレッドディスク！ したがって、ドラギ総裁の適度な楽観主義は、狭くて危険な道に沿った賭けに基づいている。 ECBは、欧州の失業率は部分的には景気循環的であり、部分的には構造的なものであると確信している。 後者に関しては、あとは「構造」改革（しかも国家レベル）を信頼するだけだ。 しかし、前者に関しては、需要の増加に応じて循環失業率が低下するとECBは考えている。
そして、総需要の増加はどこから来るのでしょうか? ドラギ氏にとっては、緩和的な金融政策、財務状況の改善、財政健全化が刺激となるだろう。 XNUMX つの仮説に基づく推論: ドラギのモデルは、「銀行融資チャネル」、つまり、循環的失業率が高い経済において、金利の低下が投資を刺激する (伝統的なケインズ モデルに典型的な) メカニズムの有効性に依存しています。 これは、今日、経験的証拠が非常に脆弱な裏付けを提供している点です。
ドラギ氏のモデルは、政府が成長を刺激する調整に介入することを条件に、財政の効果も当てにしている。 しかし、ここでも構造は脆弱である。というのは、税負担の適切な再配分が需要にある程度の限定的な効果をもたらす可能性があるのは事実であるが、その効果は赤字圧縮の文脈では無効になってしまうからである。 なぜなら、赤字が小さくなっても、実体経済から必要不可欠なお金の流れを取り除くことしかできないからです。 今のところ、ガラスの全面が幻想で満ちているように見えます。
