イタリアは、公的債務の比重が高く、欧州で最も低い成長期待により、現在の欧州のパノラマの中で特別な監視下に置かれている。 回復の兆しはあり、MEFとOECDに沿った私たちの予測では、2018年から債務/GDP比率の傾向が反転すると予想されていますが、国内および国際政治の枠組みを特徴づける不確実性により、私たちは債務に焦点を当て続ける必要があります。 。 この水準の高さは、国立銀行やその他の金融事業者がかなりの株式を保有しているという事実と相まって、銀行同盟を完成させ、国家間のリスク分担の度合いを高めるという欧州レベルでの進展を妨げている。
イタリア銀行が発表した最新データによると、2017年2300月の債務ピークは2013兆2016億となっているが、ここ数年はその経営に断絶をもたらす有望な要素を示している。 債務/GDP比率の拡大傾向は急激な減速を記録し(3年から129年までの累積成長率は132%からXNUMX%までのわずかXNUMX%ポイントでした)、信頼感が回復した環境の中で量的金融緩和に由来する有利な資金調達条件が記録されました。により、政府は金利リスクと借り換えリスクを制御することを目的とした排出政策を採用することができました。
実際、短期証券の発行が減少する一方、中長期部門の預金の比重が増加したため、債務の平均残存年数は 7.4 年に上昇しました（過去の最低残存年数は 6.77 年でした）。 2014 年夏）、証券コンポーネントの年数は 6.89 年で、危機時の 6.2 年と比較しています。 さらに、MEF の四半期データは、これもスワップ取引を通じて得られた満期のより均一な分布と、債券のシェアの増加を示しています。
この取り組みは確かに有益ではありますが、負債の額が大きいため、新規発行による証券全体の特性への影響は中程度であるため、ゆっくりとした段階的なプロセスとなります。 さらに、中長期証券の供給増加が金利曲線のスティープ化を引き起こす可能性があるとの懸念から、政府はオペの利便性を損なわないよう無理に金利延長に手を出さないようにしている。 この慎重な債務管理により、債務に関連する主なリスクを軽減することが確かに可能になりましたが、これらのリスクを再度注意深く検討する必要がなくなるわけではありません。
図 3 は、今後数年間の年間発行量の見積もりを示しており、満期を迎える国債の資金調達と財政赤字のために、年間平均 400 億ドルの発行が必要になることを示しています。ヨーロッパの主要国による収集活動はそれほど活発ではありません。 その後、ECB による漸減フェーズによって構成されたさらなる不確実性要因によって、大量のプレースメントが圧迫されます。
付属品：ノートプロメティア
