XNUMX つのパラダイム
新しい世界を見据えたボラティリティの一般的なテスト
1914 年から 1918 年にかけての大戦では、17 万人 (10 万人の兵士と 7 万人の民間人) が死亡しました。 1918 年 1920 月に始まり、500 年 1900 月に終わったインフルエンザのパンデミックは、さらに多くの原因となりました。 実際、それは人類の 50 分の 100 以上 (XNUMX 年中 XNUMX 億人) に影響を与えました。 CDC によると、グスタフ クリムト、エゴン シーレ、マックス ウェーバー、ギヨーム アポリネールなど、XNUMX 万から XNUMX 億人が死亡しました。
パンデミックが始まったとき、ダウ・ジョーンズは 76 でした。最終的に、1920 年 75 月中旬には 1919 でした。120 年には、株式市場は 1920 まで上昇して平和を祝いましたが、1920 年の深刻な世界的不況のときに逆転しました。生産量の減少は、過年度に蓄積された過剰在庫、典型的な戦後の移転、企業倒産の波、失業率の上昇、および農産物価格の長期にわたる下落によって引き起こされました。 XNUMX 年の危機に関する文献では、パンデミックが重要な役割を果たしているとは考えられていません。
一世紀前、人間は病気や危険に対して異なる認識を持っていました。 戦争は、その残酷な方法で、多数の人々を極度のリスクとの日々の接触に慣れさせていました. しかし、今日、私たちは準備ができていません。 エボラ出血熱はアフリカで 4 人の犠牲者を出しましたが、市場でさえパニックを広めるのに十分だったのは米国で XNUMX 例だけでした。
保健当局は、すべてが完全に制御されており、安心できることを常に繰り返しています。 合理的な要素に訴えるのは正しいが、大数の法則は、世界には別のケースが起こると考えさせる。 さらに、米国は現在、エンテロウイルスの流行の現場であり、アフリカとカリブ海から広がっている急性の伝染性のウイルス性疾患であるチクングニア熱は、現在フロリダで定着しています.
したがって、パニックに陥ることはありませんが、現象の範囲と制御する能力の必然的な限界に比例して、適切な注意を払う必要があります. 市場にとって、エボラ出血熱はデリケートな段階に陥っていますが、劇的な段階ではないことは確かです。 季節は調整に好都合であり、ヨーロッパはアイドル状態であり、中国は問題を抱えています。 ブルース・カスマンが書いているように、世界経済はアメリカの手で拍手しています。 そして正直なところ、米国でさえ勢いが失われる小さな兆候が見られます。 そして、ひそかにではあるが紛争が再開した麻痺した香港、イラク、シリア、そしてウクライナがある。
おそらく (そして願わくば) これらの問題の多くは、最終的には管理可能になるでしょう。 ウクライナでは、さらなる相互制裁の脅威により、当事者は非常に慎重になっています。 香港では、中国はおそらく権力がこのような場合にしばしば選択する道を選ぶだろう。 イラクとシリアでは、Isis は世界の残りの部分を協力させるという奇跡に成功しています。 経済レベルでは、中国は改革（特に公共部門の改革）を進めており、これは経済的困難よりも重要です。 いずれにせよ、米国も第 3 四半期で 2008% 近くの成長を遂げています。 ヨーロッパに関しては、問題は XNUMX 年の不況とアメリカのせいではないという認識が少なくともあります。 今では、危機に瀕しており、精力的な更新を必要としているのは一般的なヨーロッパのモデルであることは誰の目にも明らかです。
ドル高と原油安という XNUMX つの強力なプラス要因が、苦境にあるすべての国を救います。 これらは最近の XNUMX つの現象であり、消費と輸出への影響はまだ完全には解明されていません。 いずれにせよ、すぐに統計に表示されます。
とりわけ、ヨーロッパが危機への対応により積極的であることを示せば、今年を締めくくる余地はなくなっていません。 しかし、今後 2008 ～ XNUMX 年の特徴となるであろう新しい段階に近づいているという感覚は否定できません。 XNUMX年以降に比べて、株式市場のリターンが大幅に低下する局面が待っています。 ボラティリティは私たちに戻ってきます。 長期的に見れば、問題は、高金利が弱い債務者に深刻な困難をもたらすことを恐れて成長を制限することを避けることです。 最近よく話題に上っているジュネーブ報告書は、経済成長または少なくともインフレの水準を上げなければ、流砂に陥って窒息する危険性があることを浮き彫りにしています。
この時期に聞かれる話は XNUMX つあります。 最初のものによると、私たちはさらに成長しますが、これはインフレで支払うことになります。 第二に、インフレがほとんどない状態でより多くの成長を遂げます。 XNUMXつ目は、すべてが現在のように継続し、倍数の拡大により証券取引所が慣性的に上昇し続けることです。 第四に、再加速の努力は失敗し、デフレに陥ります。
最近まで、市場は最初の XNUMX つの物語に分かれていました。 XNUMX つの新しい仮説を追加すると、全体像が複雑になります。 より頻繁にパラダイム シフトが起こるでしょう。これは、ボラティリティが高まるという別の言い方です。
このような流動的な状況では、より堅固な経済であるアメリカ経済と、それを表す通貨であるドルに投資を集中させるのが良いでしょう。 株式市場は最初の XNUMX つのシナリオで他の資産よりもうまく機能し、長期国債は最後の XNUMX つのシナリオで十分にうまく機能し、ドルは全体としてうまく機能します。 彼には栄光の瞬間がありますが、転倒、脱臼、これまたはその債務者について心配する瞬間もあります。 したがって、ポートフォリオの投機的要素に含まれます。
