エコノミストがXNUMX年間月に滞在した後、近年の出来事を知らずに戻ってきて、ユーロ圏で何が起こっているのかを知りたい場合、彼はデータに応じて非常に異なる意見を形成する可能性があります.出くわします。 ここ数か月の株式市場の上昇や消費者信頼感の傾向を見ると、私たちが経験してきた長い危機を確実に克服し、輝かしい回復が始まろうとしていると結論付けられるでしょう。 長期金利とインフレ データを見ると、ユーロ圏が悲惨なデフレ スパイラルに陥ろうとしていると思われがちです。
これは、ヨーロッパの金融政策の側で遅ればせながら決定的な反応を引き起こした深刻な状況の要約です。 この戦略が成功するかどうかは、数四半期後にのみわかります。 今のところ、ECB の Qe は金利を最小限に抑え、株式市場を支え、実体経済に現実的な影響を与えることができます。これは、2015 年の「デウス・エクス・マキナ」: 原油価格の下落によって支援されているためでもあります。 . リスクの不足はありません。 特に世界経済は、新興国が減速するなど、先進国の景気サイクルの改善傾向とは大きく異なる傾向を示しています。
成長率の違いは、為替レートの大きな変動と密接に関連しており、これが国際貿易の流れの方向性を変えることに貢献しています。 不確実性は、主に米国の金融政策の変化を反映しています。 金利引き上げの道が近づくにつれて、これが金融市場に与える影響について不確実性が生じています。
最も物議を醸す側面は、米国経済の周期的状況の評価と、それに対する金融政策スタンスの一貫性です。 議論は、失業率が 5% に近づき、米国の金利が XNUMX 年連続で上昇する方向に向かっていると主張する人々と、非常に緩やかなアプローチに賭ける人々の間で行われています。 今のところ、米国の金利はまだゼロですが、新興国からドルへの資本の逃避は、FRB の政策の決定的な変更から生じる混乱についての考えを私たちに与えるのに十分です. 、イタリアなどの個々のユーロ圏諸国の傾向は、嵐の海で波に乗って運ばれるボートのように見えます。今のところ、正しい波を捉えたようであり、それが必要です.
私たちは、金利の低下から財政が他の国よりも恩恵を受けている国です（公的債務のレベルが高いことを考えると）。 ドイツのベンチマークで利回りが低下してからスプレッドが縮小するまでの間に、イタリアの 2012 年債は XNUMX 年半ば以降、文字通り崩壊しました。 これに原油価格の下落の影響を加えると、これが内需の堅調なサイクルを引き起こすのに十分であると言うことができたでしょう。
今回は、回復の強さを検証する必要があります。これは、金利の低下がクレジット チャネルを介して総需要に波及したこと、および消費者の理解できる慎重さが反映されているため、購買力の増加がすぐに「購買力の増加」に反映されない可能性があります。消費。 新興国の経済状況が悪いことと、輸出による競争力の向上が、ドル/ユーロの為替レートの動向に基づいて想定されるよりも小さいことから、輸出への熱意には注意が必要です。 説明されているシナリオは、財政の枠組みに影響を与えます。
金利低下の影響により資源が解放されますが、早ければ 2016 年にはさらなる介入なしに目標を達成するには不十分かもしれません。しかし、欧州当局が示した目標を別にすれば、最も慎重なシナリオでさえ、赤字レベルが非常に低く、完全に管理されているイタリアの財政状況を示しています。 したがって、詳しく調べると、今後数か月のイタリアの経済政策の課題は、目的を保証するのに適した措置を実施することではなく、それらを実施しない方法を見つけることです。 言い換えれば、新たな財政再建策に関連する需要へのさらなる下押し圧力なしに、これらの最初の臆病な回復の芽を根付かせることが問題です。
一目で予測。 わずか数か月で、国際経済の状況は変化しました。 原油価格は下落。 米国の金融政策の反転が近づいています。 多くの通貨がドルに対して崩壊しました。 経済指標は先進国の成長局面を示していますが、新興国には多くの問題が残っています。 ECB の好転とそれに伴う金利の低下、およびユーロに対するドル高は、原油価格の下落とともに、欧州経済の改善の基礎を築きます。
今のところ、ドイツやスペインなどの一部の国では、フランスやイタリアなどの他の国よりも回復の兆しがより顕著です。 2014 年末のイタリア経済は停滞にとどまりましたが、2015 年の初めには緩やかな成長を報告しました。 今年は0.7％、来年は1.1％のGDPの変化を可能にするなど、年内に強化される可能性があります。 私たちは、より有利な国際的枠組みから生じる機会を活用する必要があります。 予算政策の任務は、欧州当局との間で合意された赤字の絶え間ない削減の道筋からの逸脱という代償を払っても、会計を修正するための新たな措置を回避することです。
