マクロ経済レベルで 私たちの国は減速を経験しています: 2016 年の第 0,0 四半期には、成長率が失速し (+XNUMX% q/q)、製造業の PMI 指数と消費者信頼感が崩壊し、報告されているように、 Istat の月次メモ、私たちが入った弱さの段階は「通過」していないようです。
また ユーロ圏の成長は失速、しかし、ドイツの貢献は損害を制限するのに役立ち、0,4月の最初のデータは、第1,1四半期が第XNUMX四半期と一致することを示唆しています。当社の合成GDP指標によると、ユーロ圏は四半期ベースでXNUMX%、年間ベース。
アメリカの状況は違う、経済成長がすでに現実になっている場所。 予想を下回るデータがいくつかあったにもかかわらず、アトランタ FED は、第 3,5 四半期の GDP が年率 XNUMX% 増加すると見積もっています。
今まで エコノミストはブレグジットのリスクを大幅に過大評価している 英国のデータは、予想よりも優れていることが判明しています。 XNUMX月のストレステストでモンテ・デイ・パスキ・ディ・シエナを除いてヨーロッパの銀行システムが健全であることが明らかになった後、この落ち着いた段階では銀行でさえ追いついています。 イタリアの銀行機関のソルベンシーに関連する問題の解決を開始した後、現在、企業の中核事業、つまり長期にわたって持続可能な収益性を生み出す方法に新たな課題が見出されています。 したがって、先月、銀行の利益に関するデータに基づいて「深刻なリストラ」を要求した経済大臣のピエル・カルロ・パドアンの警告は、全体として考えると実質的に半分になりました。
先月 評価に大きな変化はありません: 前月とほぼ同じ水準を維持しているため、米国と日本の株式市場は引き続き適度にポジティブです。 ヨーロッパでは、英国市場のバリュエーションが改善する一方で、新興国は今年の最高の資産クラスであることを確認し、安定を維持しています。
A 絆レベル、最高のリスク/リターン プロファイルは、米国 (社債と国債の両方) と新興国で見られます。 代わりに、ECB の緩和政策に支配された欧州市場の利回りはゼロ (またはマイナス) になりました。
市場が対処しなければならない次の「マーケットムーバー」には、非常に具体的な特徴があります。 政治. 過小評価されていることもあるこのリスク源は、ヨーロッパで今後数か月間、主要な役割を果たすでしょう。 オーストリア、ハンガリー、イタリアの市民 （最も重要な政治的変数）は投票するよう求められますが、 スペインのラホイ政府 彼は政府の信頼を勝ち取ることができず、XNUMX 年で XNUMX 回目の投票に戻らなければならない可能性がますます具体的になりつつあります。 しかし、紛れもない主役は、 アメリカの選挙: 8 月 XNUMX 日に、世界で最も影響力のある国の XNUMX つの政治的 (および経済的) 方向性が決定されます。
の動きも注目です。 中央銀行: ECB の前回の会議では進行中の Qe に変更は見られませんでしたが、回復が加速しない場合に備えて行動の余地が残されています。 米国に目を向けると、ジャクソン ホールでの決定的な会合の後、ジャネット イエレンの FED は水曜日 21 日に再び会合する予定です。
