というのは、広く共有されている意見です。 近年のいわゆる完璧な金融の嵐 民間金融で始まり（特に、ユーロ圏のより安定した国が民法に基づくのに対し、法律が慣習法に基づくアングロサクソン諸国で）、その後、経済の実体部門に移り、その後、経済の分野に移行しました。ソブリン債務。
私たちが日常的に観察しているように、今日の議論はもっぱら政府が財政を回復するために直面しなければならない課題に関するものです。 代わりに、過去の出来事の記憶が乏しいことに悩まされ、 多くの人が、民間部門の企業のバランスシートが直面している課題を見落としていますただし、過去の不良債権や将来の不良債権に直面するために資本基金を増やすよう求められている金融会社の場合は例外です。今後も成長する運命にあるのかもしれません。
したがって、非金融企業 (およびその起業家) が異議申し立てを免除されているかどうかを尋ねることは正当です。、またはその一方で、長期にわたって安定した永続的な金融システムの構築に貢献するために、バランスシートも不浸透性の課題に直面しなければならない場合。 BIS (81 Annual Report, p. 12-13) が想起したように、「金融の安定性は、市場の信頼を維持し回復するために、非金融企業のバランスシート (...) の修正を前提としています」(そしてそれ) 、財務レバレッジのさらなる削減」。
この点に関して、2009 年のイタリア銀行の調査 (Annual Report 2010、p. 174) は、次のことを示しています。 イタリアの非金融企業のマイナス残高は 2.000 兆ユーロを超えました. この図は、次の推定値で更新されています プロメテイア (2012 年 103 月のレポート、p. 2.100) 2014 年には 26 兆 54 億ユーロに達する可能性があります。全体として、必要な資金は 2009 年 2010 月から 86 年 2014 月までの間に 103 億ユーロから 46,8 億ユーロに大幅に増加し、2010 年には 4 億ユーロに達する可能性があります (Prometeia p. 12)、したがって、「負債の程度は歴史的に高い水準にとどまっている。レバレッジは、金融負債とその合計と市場価値での自己資本との比率に等しいが、175 ポイント以上上昇し、 XNUMXパーセント。 XNUMX 年末の時点で、イタリア企業のレバレッジは、ユーロ圏の平均よりも XNUMX パーセント ポイント以上高く、米国よりも約 XNUMX ポイント高かった (イタリア銀行、p. XNUMX)。
したがって、それが真実であり、将来的にも適切である場合 政府は公的債務の規模を縮小しなければならない、民間の信用とGDPの比率が、ささやかな外的ショックに直面した場合でも企業自体の脆弱性を軽減するレベルに戻ることができるように、非金融企業も債務のストックを削減することを進めることは同様に適切であるように思われる.
かつて、事業投資の資金調達は、利益剰余金が XNUMX 分の XNUMX、減価償却費が XNUMX 分の XNUMX、負債資本が XNUMX 分の XNUMX の構成に対応する必要があると言われていました。 今日では、投資の XNUMX 分の XNUMX は共同債務、XNUMX 分の XNUMX はその他の債務、XNUMX 分の XNUMX はその他の債務によって賄われていると言えます。. したがって、他の国と比較して、満期が 37 か月未満の債務の割合が高いことを示す、わが国の企業の大きな脆弱性があります。合計のユーロ圏です。
まあ、あなたはそれを知っています イタリア企業は労働法の影響もあり小人症に苦しんでいる (有名な第 18 条) これは、従業員が 15 人未満の会社には関係ありません。 これにより、多くの起業家は、起業家自身または彼の家族が所有する小規模企業のクラスターの中にあるとしても、このレベルより下に隠れることになります。 この側面は、企業が規模を拡大して財務的に強化できるようにするためにも考慮に入れる必要があります。
残念ながら、それはまたよく知られています 私たちの起業家が「自分のもの」を自分の企業に投資することをためらう （彼らはしばしば家族の財産を好みますが、どちらかといえば子供の名前で登録する必要があります）、モンティ政府によるACEの導入により軽減される傾向にあると思われる税の不利な点を挙げています（プロディ政府のDIT-Dual所得税）もっと良かったでしょう）。 この手段がイタリア企業のレバレッジ解消を大幅に削減できるかどうかについては、疑問が残ります。
イタリアの家族の 10% (集中指数 45,9% で 62,4% を所有している。イタリアのソース銀行) の手に純資産が集中しているのは、起業家の家族でもあると仮定するのが合理的です。 もしそうなら、ACEと比較して（または一緒に） 銀行の信用を得るための明示的な契約条件を提供する方がよいでしょう。、新しい投資のために銀行から要求された各ユーロに対して、起業家は、たとえば要求されたものの25％に等しい「彼のもの」のシェアでビジネスリスクに貢献する必要があります。 そうすることで、ビジネス リスクの 75% は引き続き銀行が主導し、25% は起業家が主導することになるため、投資された資本に報酬を与え、会社を成長させることができる革新的なプロジェクトを探すことが奨励されます。金融システムの安定性に必要な金融レバレッジの削減と、金融システムの安定化に必要な金融レバレッジの削減という観点から、従業員数の上限を 15 人を超えています (これは、労働市場に関する新しい協定によって修正される必要があるためです)。 したがって、異常に増加し、危機の一因となった民間の信用と GDP の比率も、より受け入れ可能な値に戻り、新たな金融嵐の前兆が少なくなる可能性があります。
