世界的な金融危機が最も激しかった時期には、いわゆる「ブリック」ブロックが世界の成長の原動力であると考えられるほど、新興市場が最も回復力があったように見えました。 しかし今日、投資家は新興市場の短期的な強さに疑問を投げかけているようです。 実際、新興市場の株式、債券、通貨は、2013 年の第 85 四半期と第 XNUMX 四半期に大幅な下落を経験しましたが、これは米国連邦準備制度理事会が近い将来に景気刺激策を縮小または終了することを示唆したことに対応したものです。月にXNUMX億ドルの債券購入。
市場活動は、第 XNUMX 四半期の初めに漸減の一時停止に続いて横ばいになりましたが、XNUMX つの疑問が残りました。 ナティクシス・グローバル・アセット・マネジメントの新興市場の専門家が、夏の急落の考えられる原因と影響、この状況で見られる可能性のある機会、および新興市場への投資の将来について見解を共有します。
「私たちの専門家は、今日、新興市場で個々の発行体を評価し、選択することがこれまで以上に重要であることを強調しています – ナティクシス・グローバル・アセット・マネジメントのイタリアのマネジングディレクターであるアントニオ・ボッティロを強調します. 債券、社債、国債、または新興株式のいずれにおいても、銘柄や証券のより慎重な調査と選択が重要になっています。 実際、新興市場の社債セクターやインドの小型株には、興味深い機会が見られます。 しかし、多様な世界的機会をつかむためには、部門的にも地理的にも幅広い多様化が依然として不可欠です。 ポートフォリオ構築の観点から、新興市場は、これらの地域を特徴付ける経済成長に参加することを可能にします。」
ブリジット・ル・ブリ、グローバル債券および通貨部門責任者
ナティクシス・アセット・マネジメントのグローバル新興投資部門
昨年 XNUMX 月に FRB が「テーパリング」の可能性を発表したことは、中国、ブラジル、インドなどの新興市場における経済活動の予想以上の減速に対する懸念と相まって、特に新興の株式市場や債券市場の資金に対する強い償還要求につながりました。個人投資家から、ル・ブリは言います。
「経常収支赤字が大きい国は特に大きな打撃を受けています。 インドネシアやインドを含むこれらの国の通貨は、最大 20% 下落しました」と Le Bris 氏は言います。 さらに、対外債務スプレッドは 270 月の 375 bps から XNUMX 月中旬には XNUMX bps に拡大しました。
Le Bris は、投資家が過去 XNUMX 年間の新興国市場の債券市場のパフォーマンスが、市場への一連の流動性注入による米国の超緩和的な金融政策と経済刺激策のみの結果であるかのように、先細りのニュースに反応したと考えています。 「投資家は、多くの新興国が達成した経済改善を突然無視し始めました。 たとえば、これらの国の経済成長率は先進国の XNUMX 倍であり、債務の対 GDP 比率は先進国の XNUMX 倍であり、インフレは抑制されており、ほとんどの国は多額の外貨準備高と資本流出に迅速に対応する能力が向上します」と Le Bris 氏は言います。
米国の Le Bris によると、投資家の反応を受けてチャンスが生まれています。 サハラ以南のアフリカなどの一部のフロンティア市場でさえ、私たちの意見では興味深いものになってきています」と彼は続けます。 改革を実施しているメキシコのような国も魅力的です。 「メキシコの通貨と現地金利の両方について前向きな見方をしている」と述べた。
ナティクシス・アセット・マネジメントのル・ブリス氏と彼の同僚は、景気刺激策を巻き戻すプロセスは長く続くと考えており、米国政府の金利への影響の多くは現在割り引かれていると考えています。 今日の主な課題は、米国政府の債務上限の問題であり、現時点では解決されているように見えますが、2014 年 XNUMX 月から新たな議論が生じる可能性があります。 逆説的に言えば、先進国に比べてレバレッジがはるかに低い新興国債市場にとって、これはプラスになる可能性があります」と Le Bris 氏は述べています。
移行期にある市場を特徴とするこの状況において、ル・ブリは銘柄選択における選択性が重要であると考えています。 「新興の債券市場セグメントを単一の資産クラスと見なすことはもはや不可能です。 興味深い発行体と高価な発行体を区別する必要があります」と彼は結論付け、「これはおそらく完全に成熟した市場の特徴ではないでしょうか?」と述べています。
