欧州の投資課題が政治的要因に支配された 2018 年を経て、XNUMX 年は経済のファンダメンタルズがより重視されると予想されます。 しかし、より詳しく見てみると、英国の欧州連合からの離脱のすべての結果が明らかになったため、政治的要因が議題に戻ると予想されます。
特に、私たちは、 Brexit それは、貿易ブロックの力のバランスとそのやり方に大きな影響を与えるでしょう。
エマニュエルの選出 マカロン フランス大統領としてのアンジェラの再確認 メルケル ドイツの首相であり、欧州統合の拡大を支持する両氏は、親 EU の政治的リーダーシップはおそらく、これまでの何年にもわたって強固なものになっていると示唆しています。
したがって、少なくとも 2018 年には政治的要因が後回しになり、市場は欧州中央銀行の金融政策の方向性とマクロ経済データに注目するようになると考えています。
我々の意見では ヨーロッパの成長に関するデータは概してポジティブです、注意すべき理由がありますが。 一部の地域は他の地域よりも弱く、ユーロ圏全体のインフレ率は ECB の目標である 2% を大幅に下回っています。これらすべてが引き続き、ECB の緩和的なスタンスの継続を正当化しています。 私たちの見解では、ECB は量的緩和 (QE) プログラムを、現在の時間軸である XNUMX 月の直後まで延長する可能性が高いと考えています。
同様に、ECB が利上げを開始するのは、QE がほぼ完了した場合に限られると予想しています。 したがって、私たちはそれを期待しています ユーロ圏での利上げは 2020 年から 2021 年までに行われる.
一方、ECB の構成は今後 18 か月で変化すると予想されます。 マリオの使命 ドラゴンズ ECB の議長職は 2019 年 XNUMX 月に終了し、運営評議会の他のメンバーも来年辞任する予定です。
これらすべての要因を考慮に入れると、ヨーロッパの債券は年間を通じて価格レンジ内にとどまると予想されます。 利回りは現在の水準からわずかに上昇する可能性がありますが、ヨーロッパだけでなく他の地域でもインフレ率が大幅に上昇しない限り、大幅な上昇はないと考えています。
ただし、一部の欧州通貨、特にノルウェー クローネとスウェーデン クローナには潜在的な投資機会が見られます。これらの通貨は最近かなり調整されています。
La Brexit 長期的には EU 内のパワーバランスを変える恐れがある
現在猛威を振るっている嵐を考えると、英国と EU は最終的にある種のブレグジット協定に達すると考えています。
特にヨーロッパの一部の国 アイルランド とドイツは、英国が合意なしで EU を離脱した場合、大きな打撃を受ける可能性があります。 したがって、これらの欧州地域は、たとえそれがすべての関係者にとって必ずしも最善でなくても、何らかの合意に達することを確実にするためにあらゆる努力をするだろうと私たちは信じています.
しかし、長期的には、英国の EU からの離脱は、貿易ブロック内のさまざまな派閥間の異なる態度を明らかにし始め、欧州議会のパワー バランスがユーロ圏の国々にシフトする可能性があると考えています。
ドイツやフランスなどの国は、より統合された EU を望んでいますが、中央ヨーロッパなどの国は、貿易上の利点を提供すると同時に、主権に対するより強力な管理を維持できる、あまり一貫性のないグループを好みます。
欧州議会法の下では、投票または拒否を行うには 67% の賛成が必要です。 現在、ユーロ圏諸国は欧州議会の投票の約 70% を占めていますが、英国などの非ユーロ圏諸国は残りの 30% を占めています。
したがって、現時点では、ユーロ圏の 12 か国の反対意見が投票の否定的な結果につながる可能性があります。 しかし、欧州議会の投票数の XNUMX% を占める英国が離脱した後は、「非ユーロ」国の声は弱まるでしょう。
その結果、EU は「ユーロクラブ」. ユーロを採用していない国は、ブロックの将来について発言権を持ちたい場合、立場を修正する可能性があります。
同様に、英国は EU 予算に対してより厳しい経済的アプローチを取る傾向があり、多くの場合、他の北欧加盟国 (ドイツを含む) と共に支出の増加に反対票を投じています。
英国がなくなると、EU の支出拡大に賛成する国が過半数を占める可能性があり、ドイツの反対の可能性があっても投票に勝つ可能性があります。
私たちの見解では、この状況も取引ブロック内でいくつかの異なるダイナミクスを生み出す可能性がありますが、おそらく近い将来ではありません. したがって、欧州の政策立案者は、この変化する状況に対処するためにすでに組織化し始めていると考えており、投資家はこの動向を監視する必要があると考えています。
