株式：不確実性は大きいが、安心できる要素もある。ストラテジスト・フニョーリ（カイロス）の投資家へのアドバイス

カイロス・パートナーズのストラテジスト、アレッサンドロ・フニョーリ氏によると、投資家は今のところ関税に関して「差別化された結果の可能性にオープンであり続ける」べきだが、確かなのは世界的な同盟システムが「変革される」ということだ。

La ドナルド・トランプの関税が引き起こした嵐まだ完全には収まっておらず、株式市場はジェットコースターのような乱高下を続けています。そして市場が売りを抑えようとする中、ますます多くのアナリストが、 米国の景気後退 すでに第2、第3学期に入っています。それだけでなく、連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエル氏自身によれば、関税は高騰するインフレ失業率も上昇し、米国では現在の 5% から 4.2% を超える可能性があります。

合言葉はただ一つ、「不確実性」であるようだ。これらは現在わかっていることに基づいた仮説ですが、状況はいつでも変化する可能性があります。関税戦争はさらに激化し、影響を受ける国々による報復措置につながる可能性があります。しかし、関税戦争が緩和され、予想外の結果をもたらす可能性さえあります。例えば、ある国やあの国との二国間交渉の末、双方が関税を引き下げたり、撤廃したりするといった事態です。彼はこう言う カイロス戦略家アレッサンドロ・フニョーリ 彼のポッドキャストの最新エピソード「4階"。

この経済学者はまた、米国と世界のその他の国々との間のこの対立において、後者は均質なブロックではないことを想起している。そこには 中国、 トランプ大統領に一撃ずつ応戦するつもりのようだ。そして、欧州連合それどころか、2つの平行線で動いている。一方では、エスカレーションの回避を目的とした米国との交渉、他方では、交渉が失敗した場合に課される対抗関税である。

このような不確実な状況ではどうすればいいのでしょうか? 「今後数週間は、投資家として、 異なる結果の可能性を受け入れる「10%の一般税率はおそらく維持されるだろうが、各国に対する追加税率は、さまざまな交渉の進展次第で引き下げられるか、解放記念日に発表された水準に維持されるだろう」とフニョーリ氏は助言し、次のように予測している。このプロセスは多くの人が予想するほど短期間で終わることはなく、今後しばらくの間、市場は緊張状態に置かれるだろう。」

グローバル同盟の革命

結果がどうであろうと、一つ確かなことがある。「世界的な同盟システムは変革されるだろうカイロス・パートナーズのストラテジストは、「米国にとって、関税が免除されるか、より低い関税が適用される「友好国」は他にもたくさんあります。歴史的な同盟国であるイスラエルでさえ、17%の関税が課せられています。そうなると、米国にとっての友好国、あるいは少なくとも「良き知人」とは、「交渉においてより積極的に応じてくれる」国となるでしょう。

「実際には、各国は、米軍の保護を期待できる同盟国とみなされるか、敵国とみなされるか、あるいは自由を保ちたい国とみなされるかを選択できることになる」とフニョーリ氏は付け加えた。

フニョーリ氏：「景気後退を当然のことと考えるのは時期尚早だ」

しかしながら、経済学者はすべてを悲観的に見ているわけではない。それどころか。フニョーリ氏は、市場が火の海を経験している一方で、マクロ経済状況は「依然として 安心感を与える要素」。どれですか？「 米国の成長予測 「現時点では、インフレ率のばらつきは非常に大きいが、いわゆるハードデータ、つまり期待や感情ではなく具体的な事実を反映するデータは、良好な回復力と全体的なインフレ抑制を示している」と彼は説明する。同じ理屈は欧州にも当てはまるが、中国はさらに良い結果を出す可能性がある。

2 つ目の安心要素は料金です。「中央銀行、 彼らは、急ぐことなくとも、利下げに傾倒している。また、経済政策は関税や利率だけでなく、市場が忘れているような他の要因によっても構成されていることを忘れてはならない。 規制緩和と減税 「アメリカの景気後退や、欧州と中国の拡張的財政政策は、依然として経済成長に悪影響を及ぼす可能性があるが、それが景気後退につながるかどうかはまだ確実ではない。ましてや世界規模の景気後退につながるかどうかはなおさらだ」と、このストラテジストはポッドキャストで回想している。

株式市場と投資の合言葉は「慎重さ」

しかし、このような状況では、投資家が抱く疑問はただ一つ、「何をすべきか？」だ。それは間違いなく好ましい 慎重なプロフィールを維持する – フニョーリ氏は、第一に、株式評価は合理化され、興味深い例外もあるものの、依然としてそれほど魅力的ではないためだとアドバイスしています。第二に、株価が大幅に下落したからといって単に買い始めるよりも、政治情勢の安定化と改善の具体的な兆候が見られるときに買い始める方が一般的には良いでしょう。」

2022年とは異なり、株式や絆株価は同時に下落したが、今回は債券の回復によって株価の下落が少なくとも部分的に相殺されたようだ。第二に、インフレーション短期的にはかなり高いものの、長期的には低い水準に戻っています。この要因は、安定した需要を背景に供給が増加したことにより構造的な影響をもたらす可能性のある原油価格の急落である。

「結論として、どんなに複雑であっても、 現在の状況はパニックを正当化するものではない。しかし、マクロ経済や企業収益のデータがいかに良好でまずまずであっても、警戒を怠る理由にはならない。過去2年間話題になった「狂騒の20年代」は終わった。「この10年の後半には新たなバブルが形成される可能性は低く、代わりに困難な世界的なバランス調整プロセスと株式市場の大きなローテーションとなるだろう」とフニョーリ氏は最終的に予測している。