危機を除けば、世界経済が経験しているような不景気の時期こそ、企業、特に財務的に健全な企業は合併・買収を通じてXNUMX倍の追加利益を得る機会を逃してはなりません。
これは、ケアフィン・ボッコーニとゴールドマン・サックスが実施し、本日ミラノ大学で発表された研究で述べられており、ケアフィンのステファノ・ガッティとカルロ・キアレラによる分析が含まれている。 は、1.248 年初頭から 1 年末までに欧州で行われた、買収企業と対象企業の両方が証券取引所に上場されていた 2001 件の平均金額 2012 億ユーロの M&A 業務を分析しました。 348 年のテクノロジーバブル崩壊、2002 年の不動産市場バブル、2008 年のソブリン債務危機後の危機の時期に完了した 2011 件の M&A は、 通常時に完了した900件のトランザクションと比較して、XNUMX倍の追加リターン。 取引完了から180日後、購入企業の株価は経済平静時には2,62％、危機時には5,34％も市場を上回った。
しかし、この結果は（この研究のデータによっても確認された）次のような観察とは対照的です。 経済が不確実な時代には、M&A件数が大幅に減少する。 実際、一方では、経済の混乱により対象企業の評価がより困難になり、同種の取引における買い手の経験の価値が損なわれ、統合後の段階が複雑化しています。 しかしその一方で、 危機の時代は最良の買い手に絶好のチャンスをもたらす、つまり、流動性があり、強力な交渉力があり、したがって最適なターゲットを選択する余裕がある財務的に健全な企業です。
両学者はまた、危機時の取引の特徴は平時のM&Aの特徴と実質的に変わらないとも指摘している。 唯一の大きな違いは、敵対的買収作戦の価値が大幅に減少することです。 そしてターゲットに市場評価よりも高いプレミアムを認識させるという犠牲を払ってでも、現金ではなく株式での支払い方法の利用を増やすことだ。
2007 年から 2012 年までに成立した取引の件数と金額の過去の傾向は次のとおりです。 アメリカ、日本、アジアの企業 彼らは不確実な状況に対応することができ、2008 年末から 2009 年初めにかけて記録された全体的な下落の後、ショックを再吸収して市場に復帰しました。 一方、欧州企業は、M&A 市場がもたらす外部成長の機会を活用していません。2007 年の第 42 四半期には、欧州は世界の M&A 市場の 21% を占めていましたが、2012 年の第 XNUMX 四半期には XNUMX% まで落ち込みました。
