イタリアがセリエBに降格、ペルーとカザフスタンと並んで。 しかし、フランスのフランソワ・バロイン首相は「これは悲劇ではない」と述べているが、打撃は本当に厳しい.
今回は格付機関 オーストリアもトリプル A を失い、14 段階降格しました。 マルタ、スロベニア、スロバキアも後退。 一方、イタリアは 15 敗 (BBB+ まで) を失いましたが、スペイン (A は 2012 つだけ)、ポルトガル (BB)、キプロスも敗れました。 XNUMX か国のうち XNUMX か国 (ドイツを除く) では、景気後退の年である XNUMX 年の新たな失敗のリスクなど、依然として否定的な見通しが続いています。
何 S&Pによる動きの結果、昨年の 9 月 XNUMX 日の警告から明らかになった兆候に沿って？
1) 国家貯蓄基金のトリプル A 格付けを擁護することは非常に困難になり、実際にはほとんど不可能になります。. 現在、困難な状況にある国を支援するために呼び出されたコミュニティ機関の堅牢性を保証するために、トリプル A に参加している国は 1,5 つだけです。それはドイツです。 S&P の動きが、アイルランドとポルトガルが利用できるリソースを増やすために EFSF が市場に XNUMX 億を要求する火曜日のオークションの前夜に落ちるのは偶然ではありません。 EU副大統領のOlli Rehnは、「ユーロ圏がすべての面で決定的な行動をとったときに」下された決定は「一貫性がない」と述べた. それどころか、EU の取り組みを完全に拒否するという格付け機関の選択は、今やユーロの存続に対する挑戦という明確な政治的趣向を持っています。
2) パリの格下げは、市場では割り引かれているが、ドミノ効果を引き起こす可能性がある、多くの機関投資家がポートフォリオにトリプルA証券のみを保有する義務があることを考えると、パリ、ローマ、マドリッドのスプレッドを拡大する効果で、ドイツ国債の競争の現象を強調するリスクがあります.
3) イタリアはセリエB、または中低レベルの国のグループに滑り込みます. この投票は、一種のひねくれた皮肉として、「反危機政策を策定し適用するイタリアのより強力な能力」を考慮して、マリオ・モンティが率いる政府が行ったことへの評価と一致しています。 しかし、現在は財務分析よりも政治への関心に力を入れているこの機関は、「2012 年前半には、政府の現在の野心的な改革 (成長対策…) に対する反対があると予想している」と付け加えています。
4) 拒否は確かにイタリアのエグゼクティブの戦略や選択の視野を変えません. 実際、逆説的に、ECB で生じた当惑にもかかわらず、状況の深刻さは「財政同盟」協定の合意を加速する可能性がある。 「野心的な財政統一プロジェクト」を変更しました。 しかし、BTP のより持続可能なレート条件への長期的な準備期間が月曜日からより複雑になることは明らかです。
5) S&P の判断は、時が経つにつれ、ギリシャへの信用供与の交渉が一時的に失敗したことと一致した ニューヨーク・タイムズが強調したように、現在ほぼ完全にヘッジファンドの手に渡っている50月のトランシェの返済の「自発的な」削減に反対している. アテネの債務不履行は今や具体的な見通しであり、ギリシャだけでなく、投機家が寛大に加入した CDS の行使から始まる、予測不可能な範囲の連鎖反応を引き起こす可能性があります。 銀行の債権者を代表する IIF は、XNUMX% 割引の提案に対する反応が鈍いため、昨日の停止後に交渉のテーブルに戻ることを期待しています。
6) イタリア証券の直接的な影響は? 決定的なテストの場は、Ctz、Btp-i、Bot のオークションが提供される 26 月 27 日と 30 日のオークション、または 5 月 10 日の XNUMX 年物と XNUMX 年物 BTP のオークションです。 その日までに、マリオ・モンティは、財政協定に関する合意から、ブリュッセルが利用できる金融兵器の使用に至るまで、今や延期不可能なコミュニティの任命の後、彼が自由に使える武器が何であるかを知るでしょう. 格下げ効果の消失により不確実性の要素が取り除かれたという事実にもかかわらず、今後数日間の道筋は緊張の高いものになると予測するのは簡単です。
7) しかし、今から XNUMX 月末までの間に、ヨーロッパは決定を下さなければなりません。 浅瀬の真ん中にあるイタリアは、単独では維持できない状況に陥るリスクを冒しています。 しかし、マリオ・モンティ首相は、アンゲラ・メルケルの「助言」を拒否し、通貨基金からの支援を求めました。 代替策は、セカンダリーが特定の利回り上限を超えないようにするセーフティネットを設定するという明示的なコミットメントのみです。 そうでなければ、今後のオークションの洪水（最大 450 億ドル）は、セリエ B イタリアよりもヨーロッパを水没させるリスクがあります。
