辞任する前に、同氏はECBのいつもの短腕を批判し続けており、我々はいくつかの考慮をする必要がある。 XNUMXつ目は、XNUMXか月前までは利下げのアイデアや利下げのアイデアに私たちは皆飛び上がって喜んでいたということです。 量的緩和の半年延長。 インフレ率が低水準であったことは事実であり、現在もその水準が続いているが、当時の印象としては、ECB は何とか大丈夫だという印象があったことも事実である。
２週間前であっても、ドラギ総裁がインフレ率を回復させるために必要なことは何でもするという力強い演説をするまでは、今日とられた措置に誰もが満足していただろう。
XNUMX 番目の考慮事項は、ECB から何も奪われることなく、この金融 XNUMX 月の実際の出来事は次のとおりであるということです。 米国の利上げ FRBが16年間続いた歴史的なゼロ金利段階に終止符を打つ180日に向けて、そのことがますます明らかになっていく。 ヨーロッパにとっては、単に道を歩み続けるかという問題にすぎないが、アメリカにとっては、問題となっているのは0.25パーセントの増加というそれ自体はごくわずかであるだけでなく、長いサイクルの始まりであるというXNUMX度の転換に直面している。今後 XNUMX ～ XNUMX 年は忙しくなるでしょう。
今日、市場は失望感を示している。ドラギ総裁が約束し届けたケーキにはチェリーが一つか二つ欠けていたからだ。 のユーロ両替この不足により、一部のアナリストは、非常に権威のあるアナリストでさえ、ユーロとドルの平価に向けた大きな一歩を予測するのが行き過ぎでした。
でも、お互いの目を見てみましょう。 全体的に見て、何が望ましいでしょうか? ユーロを1.05～1.10の範囲に維持し、アメリカから成長を盗むのを諦めた方が良いが、その代わりにアメリカの16ドル上昇前後の均衡と秩序ある状況を保証するか、代わりにドルと直接等価に行く方が良い。 、欧州株式市場の一時的な上昇は、ウォール街が高すぎるドルと金利上昇の二重の重みに耐えられず、16日以降にすべてのツケを払うことになるのだろうか？
世界がこれまでに見たヨーロッパとアメリカの間の最も大きな分断は、前者が台頭し、後者が静止したときである。 米国株が下落すれば、ボラティリティの高さと根底にある脆弱性を考慮すると、欧州もそれに追随してさらに下落することは確実だ。
アメリカを救い、世界を救い、したがってヨーロッパも救う。 ドラギ総裁の慎重さは、最終的には誰にとっても静かなクリスマスを意味するかもしれない。
ECB の姿勢を説明できる 2016 つ目の考慮事項は、欧州の成長は驚くべきものではないものの、いずれにせよ良好であり、来年さらに改善する見込みであるということです。 ユーロの切り下げの影響は、他の通貨切り下げの場合と同様、最初の年には最大に現れず、XNUMX 年目、したがって XNUMX 年に最大になります。
潜在的に重大な地政学上の未知数に直面しているため、特に欧州が不況から脱却したように見える時期には、すぐにすべてを使い果たしてしまうのではなく、ある程度の弾薬を備蓄しておくことも重要だ。 ちなみに、これらの未知数は、国防と安全保障への支出を増やすフランスや、難民受け入れのために均衡予算を放棄するドイツなど、一部の国の財政政策に無視できない拡大効果をすでに生み出している。
そしてドイツについて言えば（XNUMX番目の考慮事項）、次回の地域協議で選挙人の同意が大幅に増加する可能性があるドイツ同盟に向けてメルケル首相が右翼をむき出しにして困難な瞬間を経験していたことを思い出さなければならない。 もう一度、お互いの目を見てみましょう。 私たちは今日ドイツが表現できる最大限のヨーロッパ主義であるメルケル首相を好むでしょうか、それとも彼女の代わりに親欧州的だがより厳格な路線を掲げるショイブレ氏を望むのでしょうか？ 時々、私たちは皆、世界と私たち地中海国民が好む超拡張的な ECB こそが、多くのドイツの有権者がまったく好まないものであることを忘れがちです。
とはいえ、今日の理事会に向けて期待を高めたECBが、最終的に何を決定したのか苦い後味を残したという謎は依然として残っている。 この説明はおそらく、消費者や消費者間の心理データとして、ここ数日で利上げを断念したように見える米国（雇用と未利用資源の急速な枯渇によって示された強さによって不可避となった）に説明を求めることができるだろう。企業は勢いをいくらか失っている。
繰り返しますが、世界はアメリカに依存しており、アメリカのエンジンが失速したり停止したりすることは決して許されません。 ユーロとドルの平価は待つこともできますが、将来、ヨーロッパが再び政治的危機に巻き込まれた場合や、地政学的な取り決めが不安定化し続けた場合に役立つ可能性があります。
今のところ、ユーロがレンジ内に留まり、1.10を超えなければ十分だ。 財布にドルを持っている人には、あまり心配しないでくださいと言います。 多様化はそれ自体良いことであり、アメリカは地政学的危機からより守られており、軍事支出はすでに十分に高いので増やす必要はない。 ユーロではなくドルにとどまることは、時間の経過とともに上昇し続けるプラスの利回りを確保し、遅かれ早かれ銀行が欧州大陸全体の預金者に転嫁しようとするマイナス金利を回避することも意味します。
今日の部分的な失望により、欧州長期債の債券弱気相場も延期となった。 超積極的なECB、したがってインフレ率を引き上げたいという欲求に関して完全に信頼できるECBであれば、ドイツやイタリアの0.50歳の金融機関にとっては何らかの問題が生じていただろう。 中央銀行が本当に数カ月以内にインフレ率を2に戻すことができるのであれば、なぜ2016年間もXNUMXに固定する必要があるのでしょうか？ しかし、現在では、いくつかの疑問が残っており、消費者物価のゆっくりとした非常に緩やかな上昇を想定している ECB 自体の予測によってさらに確認されています。 この時点で、欧州証券取引所はしばらく静止することになるが、年初からの上昇は現在も、そして今後も最終残高に完全に準拠し続けることを忘れないでほしい。 欧州は依然として、XNUMX 年に最も可能性を秘めた最も興味深い株式市場地域です。
