米国とドイツの国債の金利の急速な上昇は、歴史的に低い金利の状況でリターンを求めなければならないことに加えて、多くの債券管理者を驚かせました。 かなりのボラティリティを管理する. 今、私は本当に彼らの立場になりたくありません。
最も興味深い側面として、利回りの上昇は主に国債市場に関係し、それに伴って ドルに対するユーロの上昇.
状況を組み立てるために、まず、単純化して、国債への投資収益率を次のように分解できることを考えてみましょう。 XNUMXつの危険因子:
- le 実質金利予想 （将来、金利はどのように変動しますか？）;
- le インフレ期待;
- il 満期時のプレミアム o タームプレミアム （短期投資よりも長期投資の方が収益性が高いはずです）。
欧州と米国の両方で、インフレと実質金利の予想が年初の予想とほぼ同じである状況では、その多くは 不確実性が高まる状況で国債を保有するリスクが高まる （参照してください ギリシャ、米国の金利、地政学的緊張)、 流動性が低い 債券市場の。
何年にもわたって国債のパフォーマンスが満足のいくものであった後、米国での利回り とで ドイツ より詳細に、価値があるかどうか、どこに価値があるかを理解しようとします。
アメリカとドイツのイールドカーブ
まずは 金利曲線 米国：
- 今日の短期利回りは数年前よりも高く、ストレス後の期間と比較しても高い 先細り （当時のFRB総裁 ベン·バーナンキ は米国で QE が終了する可能性を発表しました)、長期的な利回りは低いままです。
- 最も価値のあるセグメントは、セグメント a のままです。 短期・中期;
- 当分の間、連邦準備制度理事会は何とか維持することができました 金利曲線の長期部分.
次に進みましょう ドイツ国債曲線:
- i 利回りは総じて低いまま、最近の増加にもかかわらず。
- 短期国債は引き続き マイナスの名目利回り ECBの手の届かないところに留まること。
- これらの条件下では、 ドイツの利回り曲線全体ではほとんど価値がない （非常に長い部分（30年）を除く）。
あなたの投資で何をしますか？
現在の市況では、 米国とドイツの国債は、安全資産として機能することができます. 要約すると、どちらの場合も、インフレ リスクと金利リスクは限定的であるように見えます。 FRB に関する限り、私の意見では、さらに XNUMX つの考慮事項があてはまります。 25 ベーシス ポイントの利上げ (2015 年後半または 2016 年前半) 米国債のシナリオは完全に変化し、リスクが続くギリシャ、 連邦準備制度理事会はその動きにさらに注意を払うでしょう.
したがって、XNUMX つのオプションの間で、より合理的に思われます。 ドルリスクを取る、より価値があるように見え、国として、潜在的な感染後の影響に対する感度が低いと考えているためですGrexit.
私たちは最近、資産配分 エクスプレスウォレットの なぜなら、本質的に慎重であり、市場が過小評価する傾向があるからです。 ギリシャの感染リスク、いくつかのパフォーマンス ポイントを逃すことを好みますが、 欧州の近視眼がギリシャのユーロからの離脱で実現した場合の損失を制限する. からの推論 リスクマネージャー、投機家としてではありません。
