ベネトン、ピアッツァ・アファーリでの最後のハイキング。 英国株の下落は止まらないのか？
「現在、証券取引所での取引の大部分は、最も流動性の高い90銘柄（日々の取引のXNUMX％以上）に関するものであり、そのほとんどは指数や他の市場に関する裁定取引の考慮によって左右されています。 リストの残りの部分は、問題の企業のファンダメンタルズに関係なく、流動性がほとんど存在せず、まったく無関係です。したがって、株式市場がイタリア経済を代表するものはますます少なくなっているようです。」 それからちょうどXNUMX週間後 アソシム社のミケーレ・カルツォラーリ社長は、AIAF会議で「イタリア金融市場の周縁化」に特化した報告書の文脈でこの判決を発表した。ベネトンの上場廃止のニュースが届き、1986年XNUMX月にアッファーリ広場に到着した。
市場の信頼性に対する新たな打撃は、市場の信頼性が国の経済現実をますます代表しなくなっており、ベネトンの決定の背後にある動機が何であれ、再発売や売却の可能性を考慮すると役に立たないと判断されたためだ。 これは株式市場、特にイタリアの株式市場の変貌を裏付けるものである：貯蓄の回収を通じて企業に資金を提供するチャネルから、少数株主の買い戻し（上場廃止）または自社株買いを通じて株主に資金を分配する構造へ。
この現象は今後数か月以内に拡大すると予想されています。 サラスやさまざまな製造会社の上場廃止の噂はすでに（この件ではいつものように否定されているが）ある。 IPOの価格よりもはるかに低い価格で航行します。 アンジェロ・プロヴァソーリ氏とミケーレ・プレダ氏による調査は現在も行われており、80年前の報告によると、上場している57社の家族経営企業のうち、XNUMX社もの企業がIPO価格を下回っていた。
二人のプロフェッショナルが選んだのは、 現象の根源にあるXNUMXつの原因: 1) 流動性が低い そして小型株の取引量が少ない。 2) コミュニケーション政策の実効性の欠如 市場に向けて。 3) 市場への関心はほとんどない 「株価が下落すればするほど、アナリストや少数株主の意見は重視されなくなる」というのが大多数の意見だ。
これらの伝統的な要因に、市場の技術進化と Mifid によって課されたさまざまな規制に関連する XNUMX つの新しい要因が加わりました。
a) の 「伝統的な」仲介業者の衰退 従来のデータドリブン ビジネスに特化し、専門ビジネスの利点を活かす オンライン取引と高頻度取引において、質よりも流動性（つまり量）を優先します。 取引手法は、数秒またはナノ秒の期間で非常に多数の注文を送信することに基づいて開発されてきました。
b) イタリア証券取引所の重要性の漸進的喪失: 最も流動性の高い証券の取引の一部がロンドンで行われることが増えています。 さらに プライベートリストの重要性が高まっている （ヨーロッパでは約150のダークプールが活動中）。
これらの変革は市場の性質を大きく変えました。 アッファーリ広場に関する限り、次のことを認めることしかできません。 「市場」はその国の経済現実を大きく表しているわけではなく、ましてや非銀行中心の資金調達チャネルの模索を表しているわけではない。。 現在、全体の時価総額はGDPの20％強です。 さらに、公益事業、エネルギー、銀行が資本総額の 60% 以上を占めています。 製造業は20％未満.
上場廃止は驚くべきことではないが、議員と規制当局の無力さは、メンテナンスのため土曜日と日曜日に閉鎖されるはずだった委員会のウェブサイトが今朝機能していないため、意思疎通に多少の困難を抱えている、風土病のような危機状態にある。 。 ほぼ、圧倒的な資金力を持つゴリア取引アルゴトレーダーと監督当局との間の不平等な闘争の象徴である..
しかし、英国の目標やフランスの市場（数千の企業が取引される）に匹敵する中小企業向け市場の発展のための潜在的な余地は存在するはずです。 XNUMX人分のスペースがあるはずなので、 このままでは誰かのトラブルや悪行に対する補償基金に成り下がってしまう危険性がある市場の役割についての反省 貯蓄者の人々に残っているものに損害を与えます。 リグレスティグループのたとえ話が示すように。
