これは、アセットアロケーションを定義するための会議で、毎月多かれ少なかれ自問する質問です。 そして、FRB が参照金利を 25 ベーシス ポイント引き上げたことで、一時的に資金調達が必要な銀行のコストが上昇したことを受けて、今日、私たちはますます再開しています。
現在の状況に目を向けると、最低限の明快さと歴史的な視点だけで、債券投資の黄金時代がおそらく過ぎ去ったことを理解するのに十分です。
債券の未来
平均回帰、つまり遅かれ早かれリターンが過去の平均値に近づく（十分に文書化された）状況を想定すると（世界が通常の機能に戻ると仮定すると）、将来はかなり暗いものになります。 米国の 6,0 年債 (または米国債) をベンチマークにすると、利回りの過去の平均は 5,6% 前後で変動し、中央値は 80% で、過去の利回りの 4% 以上が 2,5% を超えています。 米国の XNUMX 年債の現在の満期利回りは XNUMX% 前後で推移しており、金利は上昇する見通しです。 そしてご存知のように、利回りが上昇すると、債券投資家は苦しむことになります。
時間要因
実際、債券利回りが過去の平均値に戻るまでには、特に生産性の低下、人口の高齢化、過剰な貯蓄を特徴とする現在の経済環境では、数週間、数か月、または数年かかる可能性があります。 金利を押し下げるすべての要因。
したがって、債券市場はどのようなリターンの機会を提供してくれるのでしょうか?
リターンとパフォーマンスの過去の関係を利用して、米国の株式市場で採用されたのと同じ手法を使用して、リターンの確率的シナリオを作成し、XNUMX つの確率的シナリオを比較して、将来の可能性の全体像を把握しました。 シミュレーションには推定エラーがないわけではなく、それが何であるかを理解する必要があることに注意してください。つまり、合理的な確率シミュレーションです。
株式と債券
最初に気付くのは、米国の 5 年債の今後 500 年間で可能なすべての平均年次リターンを含む赤いベルが、S&P90 インデックスのベル (青色) よりも明らかに狭いことです。 つまり、債券市場では、-5% から +6% の範囲の株式の範囲と比較して、11% のケースで -16% から +70% の平均年間リターンが期待できるということです。 債券の場合、プラスのリターンが得られる確率は約 86% ですが、株式の場合は XNUMX% まで上昇します。
しかし、0,80 つのベルの本当の違いは、損失の面にあります。 シミュレーションでは、米国の 5 年債が 10% を超える損失を実現する確率は約 500% であると推定されますが、S&PXNUMX 指数では同じ確率が XNUMX% に上昇します。 株式はその性質上、これらの時間枠で債券よりもリスクが高いことが知られている場合でも、リスクの点で大きな違いがあります。
このシミュレーションで最も印象に残った点は、どちらの場合も収益の分布が正の値に向かって (つまり右に) 大きくシフトしていることです。 債券市場の場合、特に現在の金利水準を考えると、はるかに左寄りのベルになると予想していました。
私は持続時間を長くすることで、この相違を自分自身に説明しました。 実際、金利が非常に低い場合でも、金利が 9,0% ポイント上昇すると、+/- 2,5% のリターンが得られます。 満期までのグロス利回りが XNUMX% であることに比べれば、少なからずです。
今日、中央銀行は何年にもわたる拡張的な金融政策をすぐに放棄するつもりはありません。世界は流動性に満ちており、リスクシナリオを考えると、あまりにも早く債券市場から逃げることは最善の戦略ではないようです。 債券から株式への恐ろしい大規模なローテーションはまだ行われていません。実際、金利は低いものの、リターンの期待は依然として許容範囲内です。 さらに、債券はゆっくりと定期的にクーポンを支払います。
ソース： アドバイスのみ
