欧州の金融危機は緩和し、状況は改善したように見えます。 しかし、イタリアが成長の見通しを回復しようとするのであれば、非常に緊急に一緒に取り組まなければならない問題があります。 EU の XNUMX か月間のイタリアの議長国を考慮した政府の目的は、急進的でありながら共有可能で理解可能な改革の枠組みを概説することです。 これらは、下院の財政委員会に語ったヴィンチェンツォ・ビスコ教授の言葉です。
Visco は、政府の注意を喚起するためのさまざまな基本的な点を提案しています。 これまでに採用された経済政策の逆転から、国家債務の解決、ヨーロッパ諸国間の税制競争の問題まで。
「連邦準備制度理事会や他の中央銀行の金融政策によって生み出された莫大な流動性と、最近では一部の新興工業国からの資本の撤退によって生み出された膨大な流動性が、ユーロ圏の金利とユーロ圏の金利の部分的な収斂を決定することに貢献しました。スプレッドの縮小、およびヨーロッパの証券取引所の 25 ～ 30% の持続的な成長」。
しかし、困難は依然として残っており、重大なリスクが依然として存在します。 たとえば、困難な国を支援するための介入により、ESM、ECB、および IMF は、ギリシャ、アイルランド、ポルトガル、キプロス、スペイン、イタリアなどの国から融資を提供し、債務を購入しました。 さらに、ECB と各国の中央銀行は、危機に瀕しているさまざまな国の国立銀行に多額の融資を行っています。 「結果として、これらの国々の更なる債務再編介入が必要になった場合（ギリシャやキプロスでは不可能ではありません）、これらの国々を支援するために介入した機関、したがって最終的には納税者にとって即座に資本損失が発生するでしょう。直接的または間接的に関与している国は、特にドイツにとって非常に消化しにくいものです。」
したがって、Visco が提案する解決策は、必要な流動性を得るために ECB に担保として提供できる銀行ローンの証券化のプロセスです。
銀行同盟は発効に関して時間が経つにつれて遅れており、さらに Visco によれば、実際の銀行同盟の XNUMX つの基本的な特徴が欠けている。 ESMの不十分さを考えると。 「欧州銀行同盟の基本的な目的が、銀行と各国のソブリン債務との間に生じた悪循環を断ち切ることであるとすれば、近年実際に採用されている政策は反対の方向に進んでいます。国営銀行が大量に購入し、ECB から融資を受けるための担保として使用される国債の再国有化のプロセスです。」
したがって、マネーサプライの増加は実体経済に利益をもたらしませんでしたが、銀行システムに流動性を提供し、全世界の経済に壊滅的な結果をもたらしたであろう決済システム全体の崩壊を回避するのに役立ちました. 「その一方で、需要をサポートするための公共の介入が必要だったでしょう - Visco はコメントしました - 一方、それはすべての国でかなり欠けていました」.
いわゆる「拡大縮小」に関する経済理論は、イタリアでも広く普及しており、公共支出の削減 (おそらく減税を伴う) が成長の増加を引き起こすというものですが、不確実で具体的ではないようです。 教授は、これまでに採用された政策の逆転を徐々にではあるが促進することを目的として、近年行われた選択の経済的、政治的、さらには法的論理について議論することを提案している.
そして、債務返済とユーロ圏諸国の景気回復とを両立させるという問題が残っています。 「この観点から、2010 年 60 月以降、Visco は、GDP の 25% を超えるユーロ圏の各国の国債を特別基金に入れることを最終バージョンで想定する提案を提出しました。参加国の連帯保証付きで 30 年から XNUMX 年の債券を発行する必要があります。 基金の資金調達は、譲渡された債務のシェアに比例する国税収入のシェアの譲渡を通じて保証されるだろう。」
基金が発行する債券は、集団保証を享受しているが、各国が債務の負担分を使い果たすまで独自に資金を調達しなければならないため、適切にはユーロ債ではないことを強調しておく必要があります。
また、各国間の税制競争の核心もあり、可動性の高い生産要素 (利益、利子など) によって生み出される所得に関連する歳入損失が発生し、可動性の低いもの (労働、不動産) によって必然的に補償されます。既存の予算の制約。 これは、各国が他の国に対して潜在的なタックス ヘイブンとして振る舞おうとするプロセスであり、下方競争プロセスを引き起こします。 「ヨーロッパにおける有害な税制競争を制限する問題に力強く対処し、株式会社に関連する企業問題と税務問題の調和のプロセスの開始を求めることは、我が国の利益になるだろうと彼は結論付けた.
