「私はイタリアの金融市場を強化する計画の余地があると信じています。私は金融法を意味するのではなく、再開に貢献できる同様の何かを意味します. これは、Assosim の社長である Michele Calzolari が本日、新しい運営機関を指名する協会の年次総会の機会にジャーナリストとの会合で予想していたことです。 イタリア証券仲介業者協会は、イタリアの金融市場の再開を可能にする適切な手段を特定する方向に進む、政府に提示される提案に取り組んでいることを発表しました。
しばらくの間公開されていた反省は、最近のロンドン証券取引所とドイツ証券取引所の合併の発表に照らしてさらに重要です。 「デリバティブとポストトレーディングで重要な特徴を持つプレーヤーが誕生しましたが、イタリアのコンポーネントがどのような役割を果たすかは明らかではありません」とコメントし、債券の偉大な伝統と小型株のテーマが評価されるべき分野であることを示しました。 一方、起業家制度のバックボーンを構成する中小企業による資本市場へのアクセスは、システム全体にとって長い間大きな課題でした。 この面では、Borsa Italiana の Elite プログラムなど、企業を市場手段に近づけることを目的としたイニシアチブがすでにあります。 ただし、需要側、つまり投資家側でも、やるべきことがたくさんあります。 Assosim が引用した Carefin の調査のデータによると、すでにロードショーおよびブッキング構築段階にある中小企業の上場中止率は約 50% であると言えば十分です。 XNUMX人にXNUMX人が撤退。 他の国では約 XNUMX 人に XNUMX 人です。 これは、国内に投資家がいないためだとアソシムは説明します。
そして、Assosim が提示するいくつかの提案が具体化され、ポジション ペーパーの精緻化に取り組んでいるのは、まさにこの最前線、より堅実な要求の作成に関するものです。 議論されているアイデアの XNUMX つは、すでにアングロサクソン市場で使用され、強力な拡大を可能にした Isa メカニズムをイタリアに導入するという提案です。 これは、個人が中小企業に投資を割り当てることを可能にする制度であり、配当とキャピタルゲインの課税免除の恩恵を受けます。 このメカニズムは、投資された最大金額まで機能し、特定の年数のロックアップ (株式を売却しないという約束) に対して機能します (イギリスでは XNUMX 年ですが、Assosim は XNUMX 年以上の時間枠を考えています)。 インセンティブはその後、市場の強化の速度に応じて何年にもわたって調整される可能性があり、中小企業専用の投資ファンドにも拡大される可能性があります。 「株式市場が回復するとすぐに – Calzolari は指摘しました – インセンティブのコストは税務面で回収されるでしょう」. 同時に、調査中の XNUMX 番目の提案は、SME 証券についても独立した調査活動が行われるように、企業ブローカーの導入を義務付けることです。今日、誰も調査を行わない上場企業があります。
しかし、時代はもっと広いテーブルを開く必要があります。 「私たちはトービン税をめぐって長い戦いを繰り広げてきました – Calzolari 氏は思い出しました – しかし今ではそこにあり、今日の問題はシステムの全体的な改訂に向けてこの概念を克服することです. インセンティブ制度を広く見直す必要があるだけでなく、金融教育の充実という全体的な問題と、年金基金業界をはじめとする運用者や機関投資家の育成というテーマを検討することが適切である。それは成長し、国内の金融情勢においてより現在の役割を担うべきです。 アソシムに下線を引いたイタリアでは、オープン年金基金の平均が国内証券に 1% 未満しか投資されていない場合 (参照ベンチマークに沿って)、他の国では、金融市場をサポートする機能を果たし、金融市場の瞬間に到達しています。日本の場合と同様に、日本株に最大 24% を投資する必要があります。 「資本市場連合 (ヨーロッパで資本を動員するための欧州連合の計画、編集者注) - Calzolari は結論付けました - 誰もが、誰もが助けなければならない重要なステップとして見なされるべきです。」.
