による最近の報告によると、 アトラディウス, ASEAN 地域の経済は 4,9 年に 2016% 成長しました、4,8 年の 2015% をわずかに上回ったのは、タイでの成長の回復、インドネシアでのわずかな加速、およびフィリピンでの回復のおかげです。 一方、ベトナムでは成長率が鈍化し、6% を超える高水準を維持しています。、マレーシアでは 4,2 年連続で 2010% で、XNUMX 年以来最低でした。しかし、エルニーニョ現象に関連する深刻な干ばつと、場合によっては大洪水のために、 すべての国で、農業部門の業績は弱いか、減速している マレーシア (-5,1%) とフィリピン (-1,3%) では明らかな減少が見られます。 サービス部門代わりに、 それはうまく持ちこたえ、ほぼすべての市場で加速しています、工業生産はベトナム、タイ、マレーシアで減速しましたが、製造業はインドネシアで安定しており、マレーシアとタイで減速していますが、ベトナム (+11,9%) とフィリピン (+7%) で加速しています。 需要面では、個人消費と投資、特に公的投資が成長を強力に支えた、マレーシアとフィリピンを除いて、海外チャネルの貢献はプラスでした。
原材料価格の上昇と、部分的には海外からの注文の緩やかな上昇が、昨年の第 XNUMX 四半期の輸出の改善に有利に働いた. しかし、輸出のダイナミクスがより堅調だったXNUMXつの市場であるベトナムとフィリピンで年明けに注文が減速したことを考えると、回復は依然として脆弱に見えます. この文脈では ベトナムは依然としてアジア大陸の他の地域への輸出に大きく依存している （配達の50％）したがって、この地域の経済危機の影響を受けやすいままです。 国は、 環太平洋パートナーシップ、中期的な成長見通しの大幅な増加につながる合意でしたが、今ではすべてが、米国の新政権が合意から撤退し、国の将来が途方に暮れる可能性があることを示しているようです. 外資系企業がベトナムの輸出の約70%を占めるこの事実は、外国企業による事業譲渡の可能性が生じた場合に、経済を潜在的な減速に対して脆弱にします。 によると アジア開発銀行 (ADB)ベトナムでは、外資系輸出企業への国内サプライヤーとして輸出産業全体に統合されている企業は 35% にすぎません (マレーシアとタイでは 60% 近く)。 緩やかではあるが漸進的な変化にもかかわらず、ビジネス環境は脆弱な制度、インフラストラクチャの問題、風土病によって妨げられ続けています。. 国の介入レベルは依然として高く、多くの公営企業は非効率で生産性の向上を妨げています。 ベトナム企業も資本へのアクセスが制限されているしたがって、国際レベルでの競争という点でより大きな困難に直面しています。 また、銀行部門の破綻と外国資本の制限が、外国資本をさらに誘致する取り組みを妨げています。
この地域では、公共支出は依然としてインフラ、健康、教育への投資に集中しています、急速な都市化、熟練した労働力の不足、人口の高齢化による強い圧力を考えると、さまざまな国の2020年の開発計画に沿って、今後数年間はそうなり続けるでしょう。 多くのプロジェクトは輸送ネットワークに関係しており、論争がないわけではありませんが、中国のイニシアチブによってもサポートされています。 一帯一路（OBOR）. 内需は、2017 年を通じて依然として拡張的な財政政策に支えられ、個人消費と投資、特に公的投資によって支えられると予想されます。.
2016 年、インフレ率は平均で 3,5% から 2,7% に低下しましたが、食料と燃料の価格の上昇により、ほぼすべての国で年末に再び上昇しました。. 最初の要因は一時的なもので、気候要因に関連しており、今後数か月で収まるはずです。一方、XNUMX 番目の要因は、原油価格の上昇が予想されるため、限定的な上昇圧力を及ぼし続けますが、有利なベース効果によって部分的に緩和されます。 このシナリオでは、 3,4 年に約 2017% になると予想されるインフレ率の上昇は、年末にベトナムとフィリピンで緩やかな金融引き締めを引き起こす可能性があります。、成長を支え、為替レートを支えるために、マレーシア、インドネシア、タイでは金利が変わらないと予想されます。 したがって、一部の国では内部リスクが不足していないとしても、成長シナリオのリスクは下向きであり、ほとんどの場合国際的な特徴があります。
金融面では、リスクは中国の予想よりも強い減速と、市場が現在割り引いているよりも積極的で速いFRBの利上げ率から生じます。 La 世界銀行 中国の成長率が 1% 低下すると、インドネシア、マレーシア、タイの GDP が 0,4 年間で XNUMX% 減少すると推定されています。、原材料の輸出に依存しているため、この地域で最も影響を受ける市場。 同様に、 ADB は、中国の成長率が同程度低下すると、この地域のパフォーマンスが年間約 0,3% 低下すると見積もっています。. 経済危機の発生が引き金となって景気減速が加速した場合、新興アジアの成長率は平均で 1,8% 低下します。 さらに、予想以上に積極的な FRB の利上げパスは、市場のボラティリティを新たに高め、新興国からの資本流出を促し、その結果、為替レートに下押し圧力がかかり、債務負担が増加する可能性があります。 外部脆弱性の指標が弱い市場は、引き続き圧力を受けます。
5,5 年以来、年間平均 GDP 成長率は約 2000% で安定しており、いくつかの改革が実施されているにもかかわらず、 インドネシアは依然として深刻な構造的問題に取り組んでいる. 官僚主義、横行する腐敗、欠陥のある法制度、柔軟性のない労働市場、貧弱なインフラが、潜在成長率を下回っています。 多くの産業は依然として海外からの投資から除外されており、地方分権化によりインフラ開発政策の調整が引き続き妨げられており、支出面で非効率になっています。. そして、全般的に強い経済ファンダメンタルズにもかかわらず、外国に対するインドネシアの立場は現在、以前より脆弱になっています。 インドネシアは、持続的な経常収支赤字と増大する民間部門の対外債務を賄うためにポートフォリオ投資に大きく依存しているこれにより、経済は、米国のさらなる金融引き締めと、その結果として生じる資本の流入と流出への影響に対して脆弱になります。 2013/2014 年、インドネシアでは、FRB の債券購入プログラムの縮小と、外国人投資家による金融資産と株式の売却に続く自国通貨へのショックの後、すでに大規模な国際資本流出が見られました。 それにもかかわらず、 投資家の信頼の変化に対する国の脆弱性は、健全な金融政策と公的対外債務の大部分が長期的であるという事実によって幾分緩和されています。. しかし、インドネシアの企業は対外債務の大きな割合を占めているため、通貨の変動に対してますます脆弱になっています。現在、インドネシアの企業は総輸出の 70% 以上を占めています。
同時にこちらも マレーシアは通貨をサポートするための措置を導入することを余儀なくされました 対外脆弱性の指標は、過去 7 年間は安定していましたが、前年に比べて悪化しています。実際、リンギットは、米国の選挙結果以降、アジア通貨の中で最も急激な下落 (-XNUMX%) を被っています。 高い経済成長にもかかわらず、同様の指標は、改善されているとはいえ、財政の悪化も重くのしかかっているベトナムでも依然として不安定です。 フィリピンでは最後に、堅調な国内需要にもかかわらず、 経済の拡大は、腐敗と貧弱なインフラを特徴とする困難なビジネス環境の影響を受け続けています。 同時に、 麻薬密売に対するドゥテルテ大統領の暴力的なキャンペーンは、法の支配に対する政府のコミットメントについて国際投資家の間で疑問を投げかけています. 不確実性のさらなる要素は、ドゥテルテの反米公式声明と、米国との緊密な政治的および経済的協力を犠牲にして中国との関係を強化しようとするフィリピンの明白な試みから生じた. こうした動きは、企業の景況感、貿易、外国投資に悪影響を与えることで、本来であれば前向きな国の経済見通しにリスクをもたらす可能性があります。
