Mediobanca の R&D 研究センターの年鑑によると、製造業は依然として大企業の基盤であり、公的グループはエネルギー産業の停滞に左右されてがっかりしています。 サービスおよび非製造業における大手企業の衰退は、銀行の良好な業績を伴っているに違いありません。良好な自己資本（バーゼル III 比率）、保証付きの不良債権の十分なカバー、および第 2014 四半期の明るい兆しです。 9,2 年 (貸付損失: - 40%、純利益 15,5% 増)。 金融機関の収益ノードは、利ざやの低下 (2009 年比 -23%) に関連したまま (2009 年比 -XNUMX%) です。
これがメディオバンカの分析です。
– 大規模な産業グループの売上高は、海外 (-5%) とイタリア (-2013%) の両方で、5,3 年に年間ベースで 4,2% 減少しました。 公的なグループは悪く (-7,7%)、私的な個人は製造業 (+1,9%) のおかげで収縮を抑えています (-1,5%)。 サービスと非製造業の危機 (-9,9%)。
– 海外での売上高の減少は、2,4 年に国外での総売上高の 2012% を生み出した民間製造 (2013 年比 +90,7%) のみを免れました。
– 2009 年以降、外国の製造業市場は大きく変化しました。イタリアは 27% 減少し、ヨーロッパの残りの地域は 14% 成長しました。 売上高は北米で 70 倍、南北アメリカで 2013 倍、アジアとその他の地域で 49% 増加しました。 35 年には、大手メーカーの売上高の 10% が南北アメリカで、16% がヨーロッパで達成されましたが、イタリアからの売上高は XNUMX% 未満でした。 アジアとその他の地域は XNUMX% の価値がありますが、これらの地域の可能性はまだ大きくありません。
– 2009 年以降、民間製造業は産業利益率の点で優位性を拡大しています。ROI は 13,3% で、エネルギーでは 8,9%、非製造業では 8,1% であり、この期間に平均して富を破壊しました (-2,3%)。
– 雇用は 2013 年に停滞し、ここでも製造業だけが 2012 年から増加を記録しました。全体で +4,2%、国外で +5,8%、イタリアで -0,1% です。 公共部門では、従業員の XNUMX 人に XNUMX 人弱が海外に滞在し、民間部門では XNUMX 人に XNUMX 人、民間製造業に XNUMX 人に XNUMX 人が滞在しています。
– 大規模な公的グループの競争力は低下し、従業員 6,6 人あたりの生産性は 2009 年から 10% 増加し、従業員 10,9 人あたりの人件費の増加 (+10,4%) に追いついていません。 民間製造業のみが許容できる傾向であり (+9,2% の人件費、+3,1% の生産性)、サービスやその他の活動では距離が広い (+XNUMX% に対して +XNUMX%)。
– 公的グループの財政的堅実性: 財政的負債は自己資本の 90%、売上高の 53,1%、民間製造業の場合、139% と 41% (クライスラーを除いた場合: 120% と 51%)。 この場合も、サービスやその他の活動のプロファイルが悪化します。負債は株主資本 (146,5%) と売上高 (118%) よりも多くなります。 債券は定期債務の最大の部分であり、全体で 70,3%、公的グループでは 79,2% に達し、民間製造業は銀行信用からの解放に苦労しています (債券部分の 52,1%)。
– 金融負債の流動性が 20% (2009 年) から 29% (2013 年) に増加。 民間製造業では、47% から 52,5% に低下しました (クライスラーがいなければ、47% から 44,5% に低下していたでしょう)。
– 慣習として、大規模なグループは債務エクスポージャーの「純財政状態」を支持し、これにより金融債務が合計 271 億から減少します。 158億まで; この削減は、78 億ドルの現金および現金同等物に関するものです。 そして35億のクレジット。
– 公共部門 (州および地方行政) は、2009 年から 2013 年の間に 11,9 億ドルの配当を回収し、そのうち 5,7 億ドルを回収しました。 エニと3,1億から。 エネル著。 個人が収集したのは半分弱の 5,7 億です。 最大の平均配当利回りはほぼすべて公開されています (2009-2013): Iren 7,8%、Terna 7%、Snam 6,7%、Eni 6,6%、Enel and Hera 6,5%。
– 大規模な産業やサービスのトップ エグゼクティブの報酬 (ストック オプションを考慮しない場合) は、彼らが管理するグループの従業員の平均人件費 (ほぼ労働時間) の約 36 倍に相当します。 会長と最高経営責任者の役職を合わせると、約 83 倍、最高経営責任者の役職は約 46 倍、ゼネラル マネージャーの役職は約 21 倍になります。
– 上場銀行 2013 行は 48,1 年を 15,5 年連続で赤字で締めくくり、2009 億ドルの損失を計上しました。 その原因は次のとおりです。 b) 収益に比べて運用コストの縮小が小さく (2013 年から 6,7 年の間に -2009%)、コスト/収入の比率が 2013 年の 64% から 2009 年には 70,6% に上昇したという逆の傾向。 c) 貸倒損失が 2013% 増加。 d) 資産のリストラおよび評価損のための特別費用。72,5 年間で合計 37,3 億ドル。 ユーロの。 2013年に4,2億の「救済」。 BdI クォータの再評価から。
– 少し楽観的に言えば、a) バランスシートの「クリーニング」により無形資産が減少し、株主資本と比較して、44,2 年の株主資本の 2009% から 15,9 年には 2013% に減少しました。 b) 不良債権のカバー率が改善し、41,1 年の 2009% から 44,9 年 2014 月には 77,5% に上昇した。 c) 不良債権の 96,7% には、86,1% をカバーする保証 (全部または一部) があります。 c) 保証を考慮すると、疑わしいローンのカバー率は 207,8% と 2013 億に倍増しました。 28,9 年末時点での不良債権総額はわずか 95,1 億でした。 保証や調整条項がなく、株主資本への影響率は 23,9% から 1% に大幅に低下します。 d) 規制上の自己資本比率は上昇しています。コア Tier 7,1 は 2009 年の 10,6% から 2013 年の 1% に上昇しています。 CET10 (バーゼル III を除く普通株式) は 2014 年 5,5 月にすべての金融機関で XNUMX% を超え、最近の増資後にさらに上昇しました (EBA が要求する最低額: XNUMX%)。
– ノード: a) Giips 国債のポートフォリオは 140,8 億から増加しました。 2011 年には 213,8 億人に。 2013 年には (+73 億)、136,5 億から増加したイタリアの証券に起因する増加。 211,4億に。 (+74,9億); GIIPS の政府ポートフォリオは、2013 年末時点で資産の 11%、株式の 176,6% を占めています。 b) 利ざやの縮小 (23,1 年から 2009 年の間に -2013%) は引き続き収益の大部分を占め (56,2 年は 2013%)、手数料収入の傾向 (5,2 年比 +2009%、35,5%) によって相殺されていません。収益の%); c) 不良債権に対する保証のほとんどは不動産であり (全体の 71%)、現在の市場状況では慎重な評価が必要です。
– 収益は 2014 年第 2,4 四半期に再び減少しましたが (-9,2%)、貸倒損失は縮小し (-24%、収益の 40%)、純利益は 95,1% 増加しました。 不良債権のストックは自己資本でわずかに減少しました (2013 年末の 94,5% から 2014 年 XNUMX 月の XNUMX% へ)。
