アムンディ：インフレから身を守るために株を評価する時が来た

米国の価格スパイラルは、すぐには終わりません。今すぐ戦略を変更する必要があります。アムンディアセットマネジメントの株式米国ポートフォリオマネージャーのマルコピロンディーニが、ポートフォリオの変更方法を説明します。

2020-21 年度は、将来志向、高くてもバリュエーションに対する感度の低さ、米国市場への注力が功を奏しました。それどころか、パンデミック後の状況では、企業のファンダメンタルズに焦点を当て、バリュエーションに注意を払い、米国外の市場に移動する必要があると彼は言います。 マルコ・ピロンディーニ エクイティ部門責任者米国ポートフォリオマネージャー アムンディ・アセット・マネジメント.

労働、エネルギー、防衛、中国が米国のインフレを圧迫

米国のインフレはなかなか収まらず、このため、特に優れたパフォーマンスを享受できるアクティブマネージャーによるポートフォリオ戦略にすぐに手を差し伸べる必要があります。

ピロンディーニ氏は、米国の価格の火鉢に影響を与える要素が多すぎると説明しています。

それはから始まります 雇用市場 米国：パンデミック時の早期退職と人口の高齢化に伴う力強い経済回復により、米国では労働力不足の問題が顕在化しており、 賃金スパイラル。

また エネルギー安全保障と防衛への支出 彼らはインフレを生み出すだろう、とピロンディーニは続け、最終的にはシナリオの変化を待たなければならない これまでデフレをもたらした中国、安価な商品の輸出：中国の生産年齢人口は現在ピークに達しており、再び労働力の縮小は輸出価格の上昇につながります。

すべての根底にあるのは、 近年の金融政策。 1965 年から 1982 年にかけて猛威を振るい、米国では 13,5% にまで上昇したグレートインフレーションから XNUMX 年が経過した、とピロンディーニは回想します。アトランタ連邦準備銀行のマイケル・ブライアンによれば、「XNUMX 世紀後半のマクロ経済的出来事で、消えない痕跡を残した…XNUMX 回の景気後退、XNUMX 回の主要なエネルギー危機、前例のない賃金と物価の導入があった。コントロールします。大インフレの起源は連邦準備制度理事会の政策にまでさかのぼることができ、今日の政策と同様にマネーサプライの過度の成長を支えた、とピロンディーニは言う。

今、私たちはコースを変えています: グロース株からバリュー株へ

数か月の間に、金利環境の変化により、米国の投資家は、近年多かれ少なかれ無視していた側面に注目するようになりました。 基本的な、評価と 国際市場.

パンデミック中 テクノロジー株は、在宅テーマの恩恵を受けました。時間が経つにつれて、しかし今では「市場は収益性と、それらの収益に対して支払う価格に再び焦点を合わせる必要があります」

一部のソーシャルネットワーキング企業は、人々が自宅で生活を送っているときに主にソーシャルメディアを介して連絡を取り合っていたため、輝かしい成果を上げています。投資家は、短期的なファンダメンタルズ (大幅な収入と利益の欠如) を超えて、将来の可能性に注目することをいとわなかった. 金利は低下傾向にあり、低資本コストの恩恵を受けた満期の長い資産からの利益をさらに下支えしました。
しかしその後、金利の急激な上昇を伴う景気回復により、短期の証券 (お金を稼ぐ会社) の魅力が高まり、長期の資産が回避されるようになりました。

この文脈において、私たちは投資家ができると信じています 報酬に基づいて企業に報酬を与える 現在のファンダメンタルズ 遠い将来の収益の可能性ではなく。
「キャッシュフローに大きく依存する長期成長株の評価は、金利の上昇とその結果としての資本コストによって損なわれます。」
代わりに、最も魅力的なバリュエーションを提示する株式市場のセグメントは、現在グロース株と比較してPERディスカウントで取引されているバリュー株のセグメントです。

も重要になってきます評価. 「グロース株からバリュー株（特に高品質で循環性の低い株）へのシフトは、高いグロース株のバリュエーション・プレミアム、コア利回りのわずかな上昇、インフレの上昇によって支えられるはずだ」

最後に、これらの状態が続く場合、 国際指数 金融などのバリューセクターに重点を置き、情報技術などの成長セクターに重点を置いていないこれらの企業は、米国市場をアウトパフォームするのに役立つ可能性があります。

「また、今後数年間は、XNUMX年間で私に投資するのに最適な時期になる可能性が高いと考えています アクティブマネージャー」とピロンディーニ氏は、Sgr、Sicav、Sicaf について言及しています。