ウクライナでの戦争、戦術核兵器、1914年のように絶壁に向かっている夢遊病者を覚えていますか? さて、ウクライナでの戦争はもうありません。 プーチン大統領がフィールドで勝利すると、ヨーロッパとアメリカは怒って対応し、状況を制御したふりをしてより多くの制裁を加え、キエフにロシア語圏に自治権を与えるよう強制した。 停戦の価値はいくらですか？ 戦争は、SP 60 の 70 ～ 500 ポイントと Dax の 500 ～ 600 ポイントを犠牲にした場合もありました。 そして、休戦の価値は何ですか？
イランとその原子爆弾、シリアとその化学兵器を覚えていますか? 両方を支持した不誠実なロシア？ 今日、彼らは皆、対イシス戦争における西側諸国の貴重な同盟国です。 多くのイスラエルのコメンテーターは、どちらの ISIS が、イランの原子爆弾よりも戦略的にはるかに危険性が低い、大きなブラフであると考えています。
少なくとも半世紀の間一度に多くの危機を経験していない世界についての言説をパッケージ化するために、XNUMX 月に山積みにされたガザを覚えていますか? 今後数年から数十年にわたって、ガザとイスラエルの間でより多くの紛争が定期的に発生することは数学的に確実ですが、数か月間は大きなことは何も起こらない可能性が非常に高いです.
フィリピン南部でも平和が訪れました。 西側諸国はクマが撃ち落とされたことに憤慨しているが、ミンダナオ島の支配をめぐるイスラム主義者と政府との間の戦争での150万人の死者は、感情を起こさなかっただけでなく、注目さえされなかった。 いずれにせよ、落ち着こう、合意に達した。
XNUMX月に（米国で）非常にスピードを上げたように見えたインフレを覚えていますか? さて、インフレ率が急上昇しました。先月は下落し、最新の数値では完全にゼロになりました。 鷹は黙っている。 彼らは、XNUMX 月に始まる FOMC からほぼ完全に姿を消します。これは、地域の FRB 間のローテーションと、オバマ氏の最新の任命の影響により、すべて厳密にハト派です。
したがって、XNUMXか月で多くのことが変わりました。 日本では、アベノミクスが実体経済の面で著しく足を引っ張っているが、ここ数カ月で東京証券取引所を売却した人々は、すべてがすでに終わったと考えており、年金基金による株式購入のインセンティブの効果を過小評価している. その結果、東京は一時的な高水準にある。
欧州に関して言えば、一般的な政策構造は確かにドイツのままである（万人向けの緊縮財政と周辺国向けの国内の切り下げ）が、不可能と思われていた調整がすでに現実のものとなっているか、その準備が進められている。 ECB にはより多くの行動の自由が与えられていますが、財政面では、彼らは予算の超過に目をつぶっています。 一方、ユーロ安は米国を緩やかに貧困に陥れ、その代わりに輸出の余地と構造改革のための時間を稼いでいます。
正しく計算したFRBは、明らかに改善された気候を邪魔して台無しにするつもりはありません。 利上げまでにかなりの時間がかかることが FOMC の声明に残されていることは、株式市場と債券市場を大いに喜ばせています。
この譲歩と引き換えに、FOMC は、長々とした、意図的にあいまいな声明を起草して、他のすべてのことを混乱させています。 今後数か月、数年の行動方針について市場と合意し、交渉する義務から自らを解放し始める意図は明らかです。
プレスリリースの糖蜜と、予想される雇用の伸びと見積もりで低く抑えられたインフレとの間の明らかな矛盾（おそらく意図的）の中で、ビンセント・ラインハルトの鋭い目は、金利に関する新しいFRB戦略が迫っているのを見ています。 低くすると長くなり、その後は速くなります。 もう XNUMX 年間のゼロ金利 (市場が懸念し始めていた期間よりも長い期間) と、その後の急速な利上げ。
したがって、ゆっくりとした、柔らかく、ほとんど痛みのないターンではありません。 市場が慣れ親しんだ甘やかしや注意を継続し、その見返りとして市場の監督機能を放棄することではありません。 いいえ、経済が望ましい速度に達したことが確実になると、証券取引所と債券は引き離されます。
その影響は重大です。 伝統的な秋の修正は、株式が新しい高値までゆっくりと上昇し続けるサンマルティーノの長い夏に変わる可能性があります。 増加は年末まで続く可能性があり、2015 年の第 XNUMX 四半期も占める可能性があります。
その見返りとして、今後数週間の待望のボラティリティーは、おそらく拡大して、来年半ばに向けて動きます。 その時点で、為替はまだ高く、金利はより速く上昇しているため、調整はさらに打撃を与えるでしょう。 実際、イエレンのプットは、少なくとも昨年の夏に匹敵する下落の後にのみ離陸するでしょう。 中央銀行は、経済だけを心から愛していることは理解されるでしょう。 一方、彼らの市場への愛は単なる手段にすぎません。 必要がなくなったら、彼らの運命に任せることができます。
このシナリオのリスクは何ですか? 1922.4 つ目は、本当に不安定な地政学が再び方向転換することです。 XNUMX つ目は、より陰湿で、経済が再び失望することです。 それは基本的なシナリオではありません、気をつけてください、スコットランドの芸術. フランシス・カデル。 水の花瓶。 XNUMX ですが、市場はこの仮説に対してまったく準備ができていないため、考慮に入れる必要があります。 ただし、基本シナリオでは、パーティーは続きます。
