2015 年は期待に満ちています。ギリシャにもかかわらず、株式市場のダイナミズム (Europe Stoxx 600 +9,9% YTD) は、投資家が期待していることを示唆しています。ヨーロッパはついに再開する準備ができました.
昨年初めて、ヨーロッパの経済データの総計が驚くほどプラスになりました (これは毎年起こります)。 経済的驚き指数 はゼロより大きい (グラフを参照)。 勢い アメリカよりもヨーロッパに有利なようです。
現在の文脈では 低金利 e 拡張的な金融政策、金融環境は引き続き株式市場に有利です。 しかし、2015 年 XNUMX 月の資産配分で述べたように、買いの機会はますます少なくなり、指数の数が歴史的な高値に近づくにつれ、ファンダメンタルズに注意を払う必要があります。
そこで、同社の 2014 年第 XNUMX 四半期の結果が示唆するものを以下に示します。
米国季刊誌
米国では、500 つの主要なリスク要因 (石油とドル) が企業勘定に過度に重くのしかかることはありませんでした。 全体として、結果は実際に満足のいくものであり、利益率は長期的な平均を上回っています。 さらに、国内市場に重点を置いている企業は、S&PXNUMX 指数に含まれる多国籍企業を上回っています。
部門レベルでは、部門に属する企業が輝いた 健康、 争議行為 および関連するもの情報技術.
関係する会社は石油業界 彼らは答えた 原油価格の下落 コストを削減し、投資計画を大幅に削減します。 そうすることで、彼らは投資家に報いることができましたが、バランスシートは今後数四半期も同様に圧迫され続けるでしょう. 実際、2014 年の第 26 四半期と第 30 四半期の間に石油の平均価格が XNUMX% 下落した場合、現在の市場価格での下落はさらに大きくなる可能性があります (-XNUMX%)。 さらに、ドルの上昇は、依然として米国の不確実性の要因です。 管理 企業の。
アナリストが成長予測を引き下げているのは、おそらくこれら XNUMX つの理由による EPS 次の四半期のために。
ヨーロッパの季刊
In ヨーロッパただし、経済データの改善には 利益と収益の成長に対する強い期待. ただし、前四半期と比較すると、ヨーロッパの企業は依然として利益率を改善するための努力をしているように見えますが、現時点ではデータはそれほど輝かしくありません。
Il 金融部門 のままのようです アキレス腱. 金融セクター（銀行、保険会社、REITなど）に属する60社以上の企業のうち 分析したサンプルの平均 23% に対して、60 株当たり利益の増加を報告したのはわずか XNUMX% でした。.
実際、セクターに関連する企業に加えて、 石油ガス、最も困難な状況にあると思われる企業は銀行です。 XNUMX人 イタリアで、第 7 四半期に、銀行は 4 億ユーロ以上の営業損失を生み出しました。そのうちの XNUMX 億ユーロは、 モンテデイパスキディシエナ.
米国またはヨーロッパに投資しますか?
少なくとも私が読んだ限りでは、ヨーロッパの株式市場へのエクスポージャーは引き続き保守的であり、（私が思うに）ほとんどのプレーヤーよりも低いです。 実際、私たちの観点からは、現在の状況下で（評価の概要を参照） 追加のヨーロッパのリスクを負う価値はありません – そして、ご存知のように、私たちはリスク管理に細心の注意を払っています。
