ギリシャとそのユーロ離脱の可能性は、コスト、他国への感染、景気後退、より脆弱と考えられる銀行からの預金の「逃避」など、金融市場の主要なテーマとなっている。 この出来事は多くのアナリストによって、「あり得る」ではないにしても「あり得る」と評価されている（格付け会社スタンダード・アンド・プアーズはこの出来事の確率を30％、野村は50％としている）。
アドバイスのみがすでに話しました グレグジットの経済的コスト、しかし、 さまざまな種類の金融資産にどのような影響が及ぶ可能性がありますか? 予測をするのではなく、私たちは次のような分析を研究してきました。 バンクオブアメリカ (BAC) はギリシャのユーロ離脱が金融市場に与える影響について正確に述べている。
それが知られている 市場は予想する傾向があります、Grexitを考慮した多くの調整の動きとポートフォリオの準備がすでに行われている、期待と仮説に基づいて動きます。
ドイツの債券市場の利回りはゼロ、あるいはマイナス、史上最低のアメリカ金利、大幅なマイナスのスイス金利などは、いわゆる「政策」の影響の一部にすぎません。リスクオフ」、ゼロリスク、保護、そして意志の探求 「大災害」が起こった場合に自分の資産を守る。 しかし、リスクは XNUMX つの観点だけから見ることはできません。あるシナリオでは「リスクが無い」ように見えても、逆に、他の状況では特に苦痛であることが判明する可能性があります。 したがって、ポートフォリオの構成は、さまざまなイベントに確率を割り当て、さまざまなシナリオのリスクのバランスをとることによって実行する必要があります。.
Advise Only は、しばらくの間、次の目的を持った一連のポートフォリオを開発してきました。 個人の貯蓄を守る この瞬間に 大きな不確実性 市場と欧州債務危機。 ユーロが崩壊してリラに戻るのか？ XNUMX速ユーロが誕生し、イタリアはセリエBに入るのか？ Advise Only SIM 諮問チームは、ユーロ圏危機について考えられる XNUMX つのシナリオを特定し、 XNUMXつの「危機対策」投資ポートフォリオ、シナリオごとに XNUMX つ。 詳細については、「危機の時代に投資するには?」をご覧ください。
ギリシャ離脱の影響を評価するには、当然のことながら、以下のことを区別する必要がある。 市場の初期反応 そして、l '決済 当局や機関の反応を受けて。
の経済学者たちは、 バンクオブアメリカ 彼らの分析では、市場における伝染の XNUMX つの経路について述べています。
- 預金からの脱出: ギリシャとその他の周辺地域での結果 流動性危機 銀行の。
- の難しさ 資金調達: 欧州の銀行システム（全体として、追加する可能性があります）と支払能力リスク（外国資本へのアクセスが妨げられる多くのギリシャ企業が債務不履行に陥り、支払い不能になる可能性があります）について。
- 「リスクにさらされている」とみなされる国の国債へのエクスポージャーの削減 その後スプレッドが拡大し、スペインとイタリアの債券市場にさらなる影響が及んだ。
明らかに、これら XNUMX つの出来事のいずれも、当局、欧州中央銀行による突然の行動を必要とするでしょう。 まず第一に、 例えば：
- 欧州レベルでの銀行の資本増強
- 銀行システムに対する欧州中央銀行からの無制限の流動性
- ECBによるSMPプログラム（証券市場プログラム）を通じた国債購入の復活
- の強化ESM 他国への感染を抑えるため。
残念ながら、少なくとも現時点では、ギリシャがユーロから「秩序ある」離脱をすることはほとんど想像できませんが、いずれにしても、もしそうなったら、それはトラウマになるでしょう。
リリースの翌日には、 を強調する 傾向 そして金融市場ですでに起こっている動き ヨーロッパ人.
- 公定金利の低下と両国間の緊張の可能性ユーリボール （リーマンショック時にすでに起こったことです）。
- 外灘 そしてドイツ国債は価格は史上最高値、利回りは低水準にある（BACは、 外灘 1 年間は XNUMX% 以下です!)、しかし私は正確な予測には慎重です。
- 周辺機器の利回りは上昇中。 スペインの7年債はすでにXNUMX％の閾値に危険なほど近づいている（言うまでもなく、この閾値がポルトガルとアイルランドを後戻りできない道に導いた）。
- イタリアではBTP、そして何よりもイタリア国債の最も流動性の低い部分に対する圧力：BTP インフレ連動 そしてCCT。
- 企業の役職名 (企業の) 中高の信用格付け (投資適格）緩やかな拡大（収量の増加）、 パフォーマンス不足 景気循環に関連する銘柄の可能性が高い。
- 信用格付けの低い社債（高利回り）、リスクの高い活動として罰せられます。
- 金融セクターに属する企業株は重罰を受ける：両方とも 投資適格 その 高利回り後者の中でも特に劣後銀行債は、ギリシャ離脱の際にその運命が不透明になる可能性がある。
- 欧州株式市場の下落: 銀行セクターは特に厳しい状況にあり、 パフォーマンス不足 景気循環のレベルで起こり得る影響を考慮した景気循環セクターについても。 守備部門は、程度は低いものの、衰退している。
- 海外株式市場：長引く景気後退への懸念とリスク資産からの逃避に関連した下落の可能性。
- 通貨: 対ユーロ、特にドルと円の上昇。
- 世界的な不況懸念により商品市場が打撃を受けた。
前述したように、これらのいくつか 傾向 すでに進行中であり、これらのプロセスの悪化と持続は主に 政治当局の反応.
ECB や他の中央銀行が 下手に関わって、 上記の状況が沈静化するリスクがあり、その結果、反転までに時間がかかる可能性があり、ドイツの国債金利は（日本と同様に）長期間にわたって非常に低い水準に留まる可能性があり、リスク資産は引き続き圧力にさらされることになる。
望ましい場合には、 ECBによる断固たる介入、 傾向 「リスクのない」ポートフォリオを持つオペレーターの「カバー」により、突然反転する可能性もあります。誰もが売りに走るでしょう。 外灘 そして、あるでしょう ラリー 周辺債券の割合（イタリアとスペインがリード）。 同じことが、 高利回り、法人証券 投資適格 そしてシニア金融債。
私は劣後銀行債（特にT1）については疑問を抱いています。なぜなら、劣後銀行債は依然として必要な銀行の資本増強を促進するために株式と同化される可能性があるからです。 中央銀行の介入も伴うのであれば 経済成長を促進する介入、その影響は景気循環株や産業株など、経済発展の恩恵を受けるあらゆる活動にも及びます。
それは言った 正しく理解するのは難しい 傾向しかし、さらに難しいのは、それを正しく理解することです。 タイミング, つまり、正確にヒットするように管理して売買するか、 分岐点.
投資ポートフォリオはゆっくりと設計し、忍耐強く構築する必要がありますを意識しながら、 リスク あなたが背負うことと、その存在について 高いボラティリティ、これはこの期間の金融活動のほとんどを特徴づけます。
みんなに トレードローニ （経済活動に出入りするのが早い人）私の尊敬と個人的な「幸運」、この時期には幸運をもたらすこともありますが、良い災難も起こる可能性があります。
