2014 年の最も人気のある投資アイデアには、米国株があります。 この信念は、次の XNUMX つの基本的な柱に基づいています。
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経済の回復;
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利益成長;
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ファンダメンタルズに沿ったバリュエーション。
しかし、GDP の暫定的な見積もりは予想を裏切っており (前四半期の 0,1% と比較して、年率換算で 2,6%)、ドルは恒久的に上昇するのに苦労しており、市場は引き続きヨーロッパの株式 (特に、ボルサ・イタリアーナ）。
グラスは半分満たされているように見えます。 S&P91 指数を構成する企業の 500% にとって、今年の第 2,7 四半期は活動が徐々に改善されて終了しました。 実際、全体として、収益 (+2,2% y/y) と 2013 株あたり利益 (EPS、XNUMX% y/y) の両方が XNUMX 年の第 XNUMX 四半期と比較して増加し、これも予想を上回りました。
全体的な収益成長率は前四半期から改善しましたが、XNUMX 株当たり利益が増加した業界の数は悪化しました。 ただし、単一のアクションに関連するいくつかの特定の側面を除外すると、結果は非常に均一になります。 XNUMX つの反対のケースが見られます。
テレコム セクター (左) の 30,9% の EPS 成長は、主に Verizon によるものです。 それを除外すると、セクターの EPS は 1,0% に低下します。 バンク オブ アメリカや JP モルガンなどの 3,0 つの巨人を金融セクターから除外すると、EPS の成長率は大幅に向上します (-6,0% から XNUMX% へ)。
S&P500 インデックスの 500 社に限定せず、あらゆる規模の 3.000 社の米国企業 (Russel 3000) で構成されるより広範なインデックスを検討すると、全体的な結果は引き続き有望です: 収益 + 3,8%、利益シェア+3,7%。
さらに、企業決算発表時のアナリストと経営陣による電話会議のさまざまなレポートを読むと、悪天候の要因が根気よく定期的に現れています。 いずれにせよ、これらの関係の「トーン」は、米国とヨーロッパの回復の両方に関して、全体的に前向きです。
S&P500 指数が史上最高値に近づく中、市場参加者の見解はますます多様化しています。 強気派 (株価のさらなる上昇を期待する人々) は、回復が第 XNUMX 四半期からすでに始まると確信しているのに対し、弱気派 (弱気派) は、米国経済の弱点 (民間債務と失業) にこだわっています。
最終的にどうなるかは残念ながらわかりませんが、いわゆる「確証バイアス」、つまり自分の主張を裏付ける事実だけに注目することを避けるためには、基準をまっすぐにしておく方がよいでしょう。 したがって、慎重なリスク管理を含む当社の投資プロセスに忠実であり続け、銘柄と資産クラスの選択におけるバリューアプローチも同様です。
当社の分析ツールによると、金融環境は引き続き支持的であり、価格はファンダメンタルズに合わせて調整されています。 正直に言うと、ヨーロッパにはアメリカよりも多くの危険因子があります。
結論として、米国株式をポートフォリオに維持するためのすべての条件が整いました。
