の英語版は コロナウイルス をもたらした イギリス そして、突然変異がすでに現れている他の国に広がる恐れがあります。 繰り返しますが、先月議論したように、私は 短期統計の時間は遅れています XNUMX月のデータでさえ、月の後半から今日までのパンデミックの加速を考慮していません. 終了したばかりの四半期では、 国内総生産 それは元に戻る ヨーロッパでマイナス、それはまだありますが アメリカで陽性. しかし、四半期中には、これらの部分でも状況が悪化し、2021 年第 XNUMX 四半期の住宅ローン.
In アジア 物事は確かに西洋よりも優れています。 しかし、そこにもひとつ気づく アウトブレイクの成長: 日本、韓国、香港、タイ… 中国 影響を受けず、今年の基金による成長予測 (+8,2%) 再び、世界の GDP 成長の約 XNUMX 分の XNUMX を占める.
大西洋の両側に「制限による疲労（20秒間息を止めることは可能ですが、20分間はできません…）。 対抗できる疲労 予防接種、その 時間と方法は遅くて面倒です、ロジスティクスと管理の難しさを考えると。
年の初めは、シナリオと哲学の時期であり、この観点から、いくつかの慰めのニュースがあります。 それは、経済政策において、 公共予算は引き続き経済を支え、緊縮財政への時期尚早な復帰を回避しなければならないという考え （1937 年にアメリカで起きたように、最近では日本でも何度か起きたように、2008 年から 9 年にかけての大不況の後にどこでも起きたように）。
これは経済政策の問題であるだけでなく、科学としての経済学の問題でもあります。 簡単に言えば、 長期的な低金利、 赤字 予算は心配する必要はありません 彼らは長期的に高くなり続けることができます.
このように、経済政策の手口が変化し、 予算政策で 中央銀行 金利を低く維持し、穏やかに、そして時折、お金の創造によって公的赤字を賄うという任務が割り当てられています。 このすべて、考えている爪を噛む正しい考えの人々のペース 増え続ける公的債務.
インフレーション という事実を除いて、引き続き懸念はありません。 あなたはそれをもっと高くしたいですか. 実際、そのレベルでは 生産者価格 緊張が指摘されています。 一般的な理由があります。すでに述べたように、財の経済はサービス経済よりもよく（または悪くなく）持ちこたえており、これがこれらの価格の上昇を説明しています. そして、特定の理由があります。制限の二次的な影響の中には、 輸送困難、その結果として商品が入手できなくなる 価格圧力. のレベルで 原材料 – 油と非油 – 増加は明らかですが、その大部分は、原材料の最大の吸収体である la の飢餓によるものでもあります。 中国.
もちろん、ギアボックスもその役割を果たしています。 の価格 オイル、たとえば、 ドルで 30% 2020 年 XNUMX 月から今日まで、ただし ユーロで 18%、単一通貨の上昇（下記参照）のおかげです。 石油以外の原材料の割合は、それぞれ 28% (ドル) と 16,7% (ユーロ) です。 このすべて マージンに圧力をかける可能性があります しかし、それが消費者物価に波及する可能性は低い。 需要と賃金の弱さ.
I ロングレート はわずかに上昇しており、sui が存在する米国でより顕著です。 Tボンド 1％の壁（いわば）を越えました。 のために 外灘 e btp 数ベーシスポイント増加しましたが、その「少し」は BTP では少なかったので、 広がる 先月から 110 かそこらまで減少しています。
I btp 彼らは、今年の初めの低い成果以上の成果を上げたときに、それらを購入した人々に補償を続けています。 私たちは収量を上げています 0,50%強、これまでで最も粉砕されました。 GDPの160％以上の公的債務に不安を感じている、すでに述べたよく考えている人々は、お母さんの下にしゃがみ込んでいる市場に住んでいません ECB （上記の新しい経済政策哲学によっても知的に慰められました）。
のために 実質金利、これらは、今年の初めに、めったにない共通の意図で自分自身を位置づけました。 ゼロのすぐ下、T-Bonds、Bunds、および BTP 用。 前のジェレマイドを変える ランセット、誰がどのように不平を言ったのか、annus horribilis 2020 年はもっと低かったはずですが、 2021 経済活動の回復が見られます（指を交差させる必要があります）、 ゼロに近い実質金利は回復を助ける.
のために 私が変更され、 の降下を続けます ドル、 すでに過去に予見されていました。 私たちは、反対です ユーロ、約 1,23 で (まだゼロに近い 長期実質金利差)、その間 元 6,46 への感謝の別の跳躍をします。 多くの場合 元 経済の改善されたパフォーマンスと、トランプのピンプリックとさまざまな制裁にもかかわらず、 資本は流れ続ける 中国の巨人に向かって。 に関して、別の考慮が必要です。 ドル: 通貨が国の名刺である場合、このカードは、何が起こったかを考えると 選挙と議会に対する悲劇的な攻撃により、今日は非常にしわくちゃになっているように見えます. そして、外部勘定の穴は拡大する運命にあり、資金を調達する必要があります。
もし 2021 XNUMX つの顔があります。肯定的な面、ワクチン接種によるパンデミックからの脱却、愛情を込めて見つめる面です。 株式市場、いつものように、反対側（制限による経済へのダメージ）を無視します。 世界の感染者数と死亡者数を世界の証券取引所指数と比較したグラフは、XNUMX つの変数間の不気味な調和を示しています。 しかし、バッグは 生産と利益、病院や墓地ではありません。 私たちがしなければならないことは、市場を信じて（XNUMX度目の指を交差させて）市場が正しいことを願うことです. 前述の実質金利の低さと相まって、 低自己資本コスト バッグの幸せにつながる 回復に有利な金融環境.
