月6 2015 ジャネット·イエレン、目に見えてうなずいたクリスティーヌ・ラガルドが加わって、株式市場は非常に高価であると述べた. 自身の理解を深めるために、彼はラガルド氏にさらに同意し、債券利回りは非常に低く、いつでも突然の反発を排除できないと付け加えた. FRB が投資家に株式や債券の購入を促す機会を 6 年間逃したことは一度もなかったので、XNUMX 月 XNUMX 日の演説は本格的な凍てつくシャワーでした。
市場が一致するまでにはしばらく時間がかかりましたが、すぐに株式と債券の価格の押し上げをやめました。 株式は、2015 年春の終わり頃の水準に再び達することはなく、ドル建て債券の価格は、政府と企業の両方で、
今年のXNUMX月まで下がり続けました。 500月6日のSP XNUMXはいくらでしたか? 2080年。今日はどう？ 2060年、ほぼ同レベル。 しかし、29 月 6 日の演説は、昨年の XNUMX 月 XNUMX 日の演説に匹敵する重要性を持っており、株主の活気については言及されていませんでした。
実際、その時点で金融市場（したがって、株式と債券）が堅固で落ち着いていなければ、利上げは行われないと言われてきました。 なぜ XNUMX つの分銅と XNUMX つのメジャーがあるのですか? 昨年の春に高価だったものが、同じレベルにあるにもかかわらず、今では強いままでいることが奨励されているのはなぜですか? その間に利益は上がりましたか？ 確かにそうではありません。 第 2015 四半期に関連する数値は、3 年の第 4 四半期に比べて減少していると誰もが推定しています。石油利益の減少) しかし、それでも下降傾向にあります。
ドルのレベルは大きく変化しましたか？ いいえ、6 年 2015 月 1.1347 日の夜にユーロとの為替レートが XNUMX であったことを考慮すると、現在の為替レートと実質的に同じです。 変更された唯一のこと (そして正当化できますが、部分的にのみ、より多くの
証券取引所に好意的な）は、 XNUMX年物米国債の利回り. その日は 2.24% でしたが、今日は 1.83% です。 したがって、金利の低下は、株式市場の強さ (および Fed が現在この強さを受け入れていること) の一部を説明しますが、すぐに別の問題を引き起こします。 10 か月前には低すぎると考えられていた金利が、今にも急上昇する可能性があるのはなぜですか? インフレが劇的に低下したのではないでしょうか？ いいえ、すみません、彼女は戻ってきました。
6 月 1.7 日に入手可能な消費者物価 (揮発性成分、エネルギー、食品を除く) に関する最新データは 2.3% でした。 今日の最後の値は XNUMX% です。 失業者は増えた？ もちろん違います. 失業者は 5.5 か月前には労働力の 10% でしたが、現在は 4.9% です。 それがどこであっても、賃金インフレを加速させる（したがって金利をより高く維持する）完全雇用は、現在2016ポイント近づいています。 その後どうなりますか？ なぜイエレン 2015 は利上げをしないようあらゆる言い訳を考え出すことで市場を支えようとしているように見えるのに、イエレン XNUMX は明らかにそうしようとしていた
正しい？ 変化したこと？ 政治はこの好転を完全に説明することはできません。
確かに、今年は ヒラリー・クリントンが大統領になるのを助けるためにある そして民主的なFRBは貢献しなければなりません。 その前に、XNUMX月にブレグジットの国民投票があり、世論調査員の間では、XNUMX月からXNUMX月にかけて経験したような経済や株式市場の不調がアウトを支持することはよく知られています.アメリカはFRBに対する敵対的な雰囲気であり、正しいか間違っているかに関わらず、停滞の一因であり、銀行の共犯者であり、機能と権限の大幅な削減に値するものとして示されています。
ただし、FRB の好転には他に XNUMX つの主な理由があります。 最も重要で構造的なのは、 中国、イエレンが演説で繰り返し言及した。 また、FRB は初めて、これまで常に担ってきた役割、つまり中国の中央銀行としての役割を明確に引き受けます。 XNUMX 月と XNUMX 月に起こったことを防ぎたい場合は、 人民元の切り下げ 控えめではあるが、世界市場をパニックに陥れているため、ドルは安定しているか、さらには弱気傾向にあると認識されなければならない. このようにして、ソロスとカイル・バスに最大限の敬意を払いながら、人民元に対する弱気な憶測が抑制されるだろう。 一方、中国は、ドルとの半固定為替レートを確認すると、事実上、金融主権を FRB に引き渡します。FRB は、これまで以上に中国のニーズを考慮に入れる必要があります。
FRB の超拡大を説明できる XNUMX つ目の理由は、 米国経済の加速 1.4月に見られたのが急になくなったようです。 徐々に公開されているマクロデータに基づいて GDP の瞬間速度を計算するアルゴリズムを作成したアトランタ連銀は、第 0.6 四半期の見積もりを突然引き下げ、わずか XNUMX 週間で XNUMX から XNUMX に引き上げました ( XNUMX XNUMX 週間前）。 アトランタの地震計は非常に敏感な地震計であり、修正される可能性のあるデータに即座に反応しますが、完全に無視することはできません。
市場はFRBの好転に明らかに反応しました。
逆説的ですが、最も反応が鈍かったのは米国の先物取引でした。 フィードファンド、今から年末までにすでにXNUMX回の増加しか予想されていなかったため、ほとんど動きませんでした。 結局のところ、証券取引所や社債についてさえ、上昇の理由は、間近に迫っている利上げの数にあるのではなく、連邦準備制度理事会 (FRB) によるそれらの強さの再正当化にあるのです。彼らはそれらを危険なほど高価だと考えています。 欧州は新しいトニック ユーロから失うものがあります。これは、外国の利益と収入をユーロに変換する必要があるまさにその瞬間 (私たちは四半期の終わりにいます) に不利になるでしょう。 その見返りとして、中国の不安定性が減り、世界市場の全般的な回復力が増して、より多くの利益を上げています。 確かに、新興市場 (債券、株式、通貨) は新しいコースで有利です。 ブラジルと南アフリカで政治的変化を求める圧力が高まっていることは、この部門の構造的変化に対する正当な希望を助長しています。
