物語はまだ終わっていない：ニーチェ、シュンペーター、そして株価指数

ジョルジオ・アルファラス氏の新刊『物語は終わっていない。資本主義の起源から西洋と東洋の変種まで』Guerini 著 (デジタル版は goWare 付き)

そしていつか…

産業と金融に直接の経験を持つ経済学者ジョルジオ・アルファラスは、次のような断定的なタイトルのこの本を私たちに提供してくれました。 物語は終わっていない地球上で主要な政治学者の一人であるフランシス・フクヤマの見解は非常に主張的であり、ソビエト連邦崩壊後、彼はヘーゲル論というタイトルの本を印刷するために派遣されました。 歴史の終わりと最後の男.

アルファラスは自分自身に質問をすることから分析を開始し、終わりのない歴史についてのすべての考察はその質問に基づいて行われます。問題は、「現在の力学、つまり独裁国家が政治的に自らを主張し、経済的に成長していることが判明したらどうなるか？」ということだ。

良い質問！それは起こるであろう、とアラファラスは答えた、「非自由主義諸国が世界経済においてより大きな比重を持ち、自由主義諸国――絶対的には非常に裕福だが、新興国との関係では裕福ではない――は彼らがいた場所に戻ることになるだろう」 XNUMX年代に北大西洋沿岸、日本、そして南半球で始まった。」

「レクレール・プール・ミュー・ソーター」？

私たちは本質的に冷戦前夜のような状況に戻ることになるだろう。民主主義と自由主義の大行進は当初の立場を後退させる可能性がある。しかし、歴史はガチョウのゲームではなく、歴史は蠕動運動です。そして、この楽章は「Reculer pour mieux sauter」（本書第4章のタイトル）です。

アラファラスが行った分析は非常に広範であり、多くの分野、とりわけ歴史と思想史に疑問を投げかけており、それらを彼はナシム・ニコラス・タレブの特定のページを思い出させる独創的で刺激的な総合に統合している。

私たちは、歴史、思想、事実を統合し結び付けるこの能力についての短いエッセイを、以下のタイトルの抜粋で提供したいと思います。 ニーチェ、シュンペーター、株価指数。しかし、彼らはそれと何の関係があるのでしょうか？彼らはそれと関係があり、それと関係があるのです。ジョルジオ・アルファラスの本から抜粋したこれらの XNUMX ページを読めばわかります。読書をお楽しみください

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ニーチェ、シュンペーター、株価指数

ジョルジオ・アルファラス著

少数と多数

ヨーゼフ・A・シュンペーターの作品のテーマのうちのXNUMXつはニーチェ的である。それは、創造的な少数者である起業家と、少数者の主張に対する多数者の憤りを組織する司祭の役割である。

資本主義は成功には富と栄光を与える一方、失敗には悲惨をもたらすため、富を増やすことができます。したがって、明るくてエネルギッシュな人々を市場活動に引き付けます。資本主義の価値観が優勢になると、優秀な人材の大多数はビジネスに向かうようになり、もはや軍事、政府、文化活動には向かなくなります。賞罰を与える資本主義は、スキルと幸運の組み合わせによって恩恵を受けた一部の人を除いて、全員に報いるわけではありません。

賞罰の要点を証明するために、米国で何が起こったのかを見てみましょう。私たちがこの理論を検証できるのは、1926 年から 2016 年までの上場企業のデータベース (まるまる XNUMX 年間の統計シリーズ) があることと、爆撃や占領を受けた国がないことの両方の理由からです。または、革命、つまり純粋に経済的傾向の結果を変える出来事の影響を受ける可能性があります。

株式市場指数の動向

それらを組み合わせた指数で上場企業を判断すると、国債よりも株式指数の方が良い成績を収めていることが分かる。指数を見ると、私たちは平均に基づいて推論しており、業績の良い企業が業績の悪い企業を引きずっています。その結果、すべての企業が多かれ少なかれ平均値付近でうまくやっていると考えられます。

この場合のナシル・タレブの分類法では、«平凡派» [安全で静的な環境] ですが、現実的ではありません «過激派» [動的で予測不可能な環境]。

実際、トレンドを別の見方で観察すると、認識が変化し、そのすべてのドラマの中に「創造的破壊」が現れます。つまり、発展する新しいビジネスと倒産する古いビジネスの交代です。

1926 年から 2016 年までに、25 社を超える企業が上場されました。時間の経過とともに新しい企業が証券取引所に参入し、廃れた企業や倒産した企業が退場するため、必ずしも同じ企業であるとは限りません。証券取引所では、各サブ期間で 25 社のうち一部の企業が上場を果たしました。より正確に言うと、一度も撤退しなかった企業、長期間存続した企業、短期間で撤退した企業の結果、平均存続期間は XNUMX 年となった。

敗者と勝者

このうち、時価総額の 10% を変更したのは、Exxon、Apple、Microsoft、General Electric、International Business Machines の 50 社のみです。価値の変化の 25% をもたらしたのは 4 のみでした。わずか XNUMX 件、つまり XNUMX 件中 XNUMX 件、つまり XNUMX パーセント…- が、上場企業によって数十年にわたって生み出された価値のほぼすべての変動を生み出しました。

現実には、私たち皆が観察する機会があるように、倒産したり縮小した企業もあれば、成長した企業もあります。

家族を持つ人にも同じことが当てはまります。古き良き時代を覚えている人もいれば、今でも裕福、またはさらに裕福な人もいます。株式市場の指数はこの現実の傾向を反映しているのでしょうか? いいえ、各サブ期間に存在する株式が含まれており、すでに存在しない株式は含まれていないためです。

したがって、インデックスには勝者だけが存在します。 プロテンポア。実生活では、私たちは栄枯盛衰の企業や家族といった「情熱」の世界を扱っていますが、指数に表れているように、金融の世界では、ほぼすべての人が「貧血」の世界を扱っています。上下にほとんど差なく動きます。

貧血へのアプローチ

金融業界によって構築された株式ポートフォリオのほとんどは、貧血アプローチに従って語られています。生存者の成果の大部分 プロテンポア それほど大きな差はなく、平均値の周囲に分布しています。

身長が計算される人口のようなものです。ほとんどすべての人が平均身長に近く、巨人や小人はほとんどいません。したがって、株式市場の指数から少しでも逸脱していれば、最終的には許容できる結果が得られるということになります。なぜなら、はるかに優れた成績を収めた企業はほとんどなく、はるかに悪化した企業もほとんどいないからです。

巨人が見つかることを期待して極端な賭けをすれば、手には小人が見つかるかもしれません。したがって、賢明な投資家は、正常に分布する生存者が含まれる指数を購入し、極端な値を避けます。