Au cours de l'année 2015, la reprise économique incertaine dans la zone euro et la faiblesse du commerce mondial continueront d'accentuer les différences entre les différents pays d'Europe centrale et orientale (PECO). En particulier, des opportunités de croissance sont prévues pour les économies engagées dans des projets de réforme, tandis que les États connaissant des problèmes structurels évidents se retrouveront en récession.
Telles sont les principales conclusions du dernier « CEE Quarterly », un rapport trimestriel sur les pays d'Europe centrale et orientale publié par UniCredit Economics & FI/FX Research et consacré à l'activité économique de la région. L'Europe centrale et les pays baltes se distinguent une fois de plus sur une note positive car ils bénéficient d'une reprise importante, de meilleurs paramètres budgétaires et de sources fiables de financement externe. Dans l'ensemble, l'économie de l'Europe centrale et du Sud-Est devrait croître de 2,5 % cette année et de 2,9 % en 2016, tandis que le chiffre pour l'ensemble de la région s'élève à 0,2, 2,2 % et XNUMX % en raison de la contraction en Russie.
L'exportation mondiale offre un soutien limité
Contrairement au début de 2014, pour de nombreux pays d'Europe centrale et orientale, les exportations nettes sont désormais davantage un frein qu'un stimulant à la croissance économique. En effet, le raffermissement de la demande intérieure entraîne une augmentation des importations, tandis que l'incertitude de la reprise économique dans la zone euro, la faiblesse de la demande des autres marchés émergents et les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient entravent les exportations et permettront aux exportations mondiales augmenté de seulement 3 à 4 % par an en 2015 et 2016.
« Le faible taux de croissance des exportations signifie que les prix jouent un rôle de plus en plus important. Dans ce contexte, la dépréciation de l'euro par rapport au dollar américain pourrait temporairement favoriser les exportations des PECO hors UE. Si cela ne suffisait pas, les États d'Europe centrale et orientale pourraient affaiblir leurs devises avec des taux de change flexibles par rapport à l'euro afin d'assouplir la politique monétaire », a commenté Dan Bucsa, économiste chez UniCredit.
À long terme, cependant, les économies européennes de la région Centre et Est devront évoluer vers des centres de production plus sophistiqués et à plus forte valeur ajoutée. En ce qui concerne les flux de capitaux, la disponibilité des fonds de l'UE est la principale différence entre les États membres et les autres marchés émergents, car les investissements directs étrangers sont rares. Par le passé, il était plus facile pour les PECO d'accroître leurs parts de marché au sein de l'Union européenne que de conquérir de nouveaux marchés. Cela est particulièrement vrai pour les nouveaux membres de l'union monétaire, qui ont gagné leur espace commercial sur les marchés de l'UE en prenant des parts aux pays périphériques, comme la France et le Royaume-Uni. En 2015, les nouveaux entrants dans l'Union pourraient même dépasser les pays périphériques en termes de part de marché à l'exportation intra-européenne grâce à des facteurs tels que des coûts de production plus faibles, des marchés du travail plus flexibles, la proximité géographique et des impôts plus légers.
Néanmoins, le taux de croissance des exportations des PECO vers l'UE s'élèvera à un peu plus de 5 % en 2015. Les espoirs des PECO reposent donc sur les États-Unis et l'Allemagne. Même si d'une part les analystes d'UniCredit s'attendent à un renforcement de la croissance aux USA, cette expansion n'aura des effets positifs sur les PECO que dans une mesure limitée, à travers la demande en provenance d'Allemagne. Malgré une accélération progressive de la croissance trimestrielle, les données annuelles sur l'activité économique allemande devraient chuter à 1,2 % en 2015, contre 1,5 % en 2014, avant de remonter à 2,0 % l'an prochain.
Les sanctions commerciales contre la Russie pourraient être levées cette année
Outre les élections en Grèce et les perspectives de croissance incertaines dans la zone euro, un autre problème non négligeable pour les PECO est représenté par les sanctions internationales contre la Russie. Ces mesures pourraient être retirées si les 28 États membres de l'UE ne parviennent pas à s'entendre sur leur prolongation. Dans le cas où les sanctions commerciales seraient partiellement levées, la Russie pourrait à son tour assouplir les restrictions sur les importations alimentaires. A l'inverse, les sanctions financières resteront en place jusqu'à ce que les Etats-Unis voient une résolution satisfaisante de la crise ukrainienne.
« L'impact des conflits en Ukraine et au Moyen-Orient sur le commerce des PECO a jusqu'à présent été plutôt modéré. Même si les importations saisonnières d'énergie en provenance de Russie ont probablement provoqué un creusement du déficit de la balance commerciale dans les pays d'Europe centrale et orientale au cours du dernier trimestre de 2014, nous sommes à l'aise d'exclure une détérioration substantielle des soldes », a déclaré Bucsa. "La crise ukrainienne représente un plus grand risque pour l'Europe centrale et orientale si on la considère à travers les effets qu'elle a sur les perspectives économiques de la zone euro et de l'Allemagne en particulier".
La Russie, pour sa part, est déjà exposée à un risque de récession à court terme et à une baisse de la croissance potentielle dans un avenir proche. Cela s'explique en grande partie par le fait que la Russie est fortement dépendante des exportations de matières premières dans une économie mondiale qui consomme de moins en moins d'énergie. Une part croissante du PIB est en effet générée par le secteur tertiaire et les marchés émergents réduisent le rôle de l'industrie lourde pour se tourner vers des produits à plus forte valeur ajoutée. Dans le même temps, la Russie ne peut pas renoncer à ses exportations d'énergie vers l'Europe, qui sont difficiles à remplacer. Par exemple, les deux derniers contrats d'approvisionnement signés avec la Chine représentent ensemble environ 60 % des exportations annuelles de gaz vers l'Europe attendues pour la seule année 2018.
Demande intérieure – tout dépend de l'achèvement des réformes
Si les exportations décevaient en 2015, les marchés des PECO devront s'appuyer sur une forte demande intérieure. Jusqu'à présent, cependant, tous les pays n'ont pas développé cet amortisseur. Il sera difficile pour l'Ukraine, la Serbie et la Croatie de surmonter la récession étant donné leurs fondamentaux faibles et leurs problèmes budgétaires non résolus. En Russie, la consommation et l'investissement ne pourront pas compenser la baisse des prix des matières premières et la pénurie de financements extérieurs. Dans les États membres les plus récents de l'UE, le maintien de la croissance dépendra largement des moteurs de la consommation et de l'investissement, dont les effets se sont déjà fait sentir en 2014, et notamment d'une faible inflation, de l'évolution dynamique des marchés du travail et de politiques monétaires accommodantes.
