Unicredit intervient dans le mariage entre Commerzbank et Deutsche Bank. Pour l'instant ce n'est qu'une indiscrétion, mais la nouvelle révélée par Financial Times a déjà tourné dans toute l'Europe.
Selon le journal britannique, Unicredit se serait "mis dans un coin" pour regarder comment se déroulent les négociations sur l'éventuelle fusion entre Commerzbank et Deutsche Bank parrainée par le gouvernement allemand, qui dans ce contexte joue le rôle inhabituel de planificateur de mariage. Dans le cas où – et ce n'est pas une lointaine hypothèse – ce qui est considéré comme le mariage de l'année en Allemagne n'aurait pas lieu, la banque italienne dirigée par Jean Pierre Mustier serait prête à en profiter en présentant une somme de plusieurs milliards de dollars offre pour Commerzbank .
DEUTSCHE BANK-COMMERZBANK : COMMENT SE DÉROULE LA NÉGOCIATION
Selon des rumeurs publiées ce matin par Financial Times et confirmé par Reuters, Unicredit aurait adopté une stratégie attentiste. Tant que subsistent les espoirs d'un possible mariage entre la Commerzbank et la Deutsche Bank, la banque de la Piazza Gae Aulenti n'a pas l'intention de s'y mettre.
C'est exactement le point. Les négociations entre les deux banques allemandes, écrit FT, rencontreraient quelques difficultés en raison de l'opposition des syndicats – inquiets des répercussions très lourdes sur l'emploi de la fusion découlant de l'imbrication entre les deux réalités qui nécessiteraient des coupes sévères – et de la perplexité des autorités de tutelle. Non seulement cela, les chefs des instituts ne seraient même pas d'accord sur le moment. Commerz aimerait savoir prochainement si les négociations sont vouées à s'intensifier ou non, tandis que Deutsche Bank aimerait disposer de plus de temps. Dans la matinée, une source proche de la situation a partiellement démenti ces "frottements", affirmant qu'un Reuters chet les pourparlers entre Deutsche et Commerz progressent bien et que les deux banques s'accordent à dire que si elles réussissent à fusionner, elles le feront « correctement ».
L'hebdomadaire économique allemand Wirtschaftswoche, dans le numéro publié aujourd'hui, le 5 avril, rapporte que le conseil d'administration de la Commerzbank décidera le 9 avril s'il faut intensifier les discussions avec la Deutsche Bank ou se retirer des négociations. Ce dernier a plutôt fait savoir que le 26 avril, il ferait des communications au marché.
En attendant, le gouvernement allemand suit l'affaire de très près, non seulement d'un point de vue financier - en tant que premier actionnaire de Commerz - mais aussi et surtout d'un point de vue politique, poussant à une solution interne. Angela Merkel qui s'est prononcée à plusieurs reprises en faveur du mariage entre les deux grandes banques allemandes. Début mars, le ministre des Finances Olaf Scholz a invité les deux géants à intensifier les négociations afin de créer un champion national et européen, mais surtout afin d'empêcher quelque « intrus » étranger (comme Unicredit ?) de mettre la main sur sur le capital de l'une des deux banques.
COMMERZ ET DEUTSCHE BANK SONT
L'espoir est donc de pouvoir surmonter les difficultés auxquelles les deux banques sont confrontées par un mariage qui parvient finalement à créer un géant solide et stable capable de sortir des problèmes de rentabilité, de coûts élevés et de fluctuations boursières qui caractérisent les deux réalités depuis un certain temps.
"En mettant deux gars ensemble sur des béquilles, vous n'aurez pas de marathonien", a expliqué Markus Kienle de SdK à Agi, une position qui résume les perplexités de nombreux analystes. Des doutes qui ne se limitent cependant pas à cela. Steve Hussey (Senior Vice President et Head of Financial Institutions Credit Research chez Alliance Bernstein) explique que pour pallier les problèmes liés à la rentabilité, augmenter la taille des banques par une fusion pourrait être une solution. Cependant, le mariage entre Deutsche et Commerz se traduirait par un "chevauchement" sur le marché intérieur ce qui nécessiterait la fermeture de nombreuses succursales, avec des conséquences importantes sur l'emploi.
Dans ce contexte, il convient également de rappeler que La Commerzbank est toujours en proie à un plan de restructuration difficile rendue nécessaire par l'acquisition de Dresdner Bank, qui a eu lieu il y a 10 ans. Une opération qui a contraint l'Etat fédéral à intervenir en entrant au capital de la banque dont il est aujourd'hui le principal actionnaire avec 15% du capital.
Deutsche Bank est encore pire, engagé dans un plan "de larmes et de sang" qui a permis à l'institut de réaliser des bénéfices en 2018. Un résultat jugé encourageant par les analystes, mais qui n'en représente pas moins la première étape d'un chemin encore ardu.
L'HYPOTHESE UNICREDIT
L'intérêt d'Unicredit pour Commerzbank ne s'est pas manifesté aujourd'hui, mais elle remonte même à 2017, lorsqu'après les premières démarches, la banque italienne a renoncé à présenter une offre officielle précisément à cause de la position du gouvernement allemand, qui s'est toujours opposé aux accords bancaires transfrontaliers.
Selon la Financial Times Cependant, Unicredit pourrait bientôt reprendre ses fonctions, présentant une proposition visant à acquérir une participation importante dans Commerzbank, puis fagitez-le dans sa filiale allemande HypoVereinsbank. Le siège de la nouvelle entité qui naîtrait du mariage resterait en Allemagne, bénéficiant du statut de banque allemande à des fins de financement, tandis qu'Unicredit resterait cotée à la bourse de Milan.
Cependant, il y a Deux obstacles à considérer : le premier concerne toujours l'éventuelle opposition du gouvernement allemand, qui pourrait décider de se mettre en travers malgré la disparition de l'hypothèse "domestique", le second a plutôt à voir avec la position tenue jusqu'ici par le PDG d'Unicredit, Jean Pierre Mustier. Dans une interview, le PDG a déclaré qu'"il ne peut pas y avoir d'évolution non organique du groupe pendant trois-quatre ans, ajoutant qu'"avec le scénario actuel, il est difficile qu'il se passe quelque chose en Europe". Toujours en ce qui concerne d'éventuelles fusions transfrontalières, à une autre occasion, le PDG d'Unicredit avait déclaré que dans un avenir proche, elles ont de faibles probabilités de se produire et n'auraient de sens que si elles permettaient une réduction des coûts.
Dans le cas où une offre serait effectivement conclue, il faut aussi considérer qu'Unicredit pourrait avoir de redoutables prétendants, des géants du calibre d'Ing, Bnp Paribas et Santander.
UNICREDIT-COMMERZ : CE QUE PENSENT LES ANALYSTES DU POSSIBLE MARIAGE
Les sceptiques les experts de Jefferies, selon laquelle "bien que rien ne puisse être exclu, nous continuons à voir de faibles probabilités de succès pour les fusions-acquisitions transfrontalières à grande échelle en raison des risques d'exécution et de l'environnement réglementaire défavorable".
Titres Mediobanca au lieu de cela, il soutient qu'une fusion entre Commerzbank et Unicredit serait "théoriquement plausible" mais "pratiquement irréalisable". Malgré cela, "probablement - poursuivent les analystes - d'un point de vue industriel, un accord Unicredit-Commerz pourrait avoir plus de sens que l'inverse Deutsche Bank-Commerzbank, compte tenu de l'activité plus importante et de la combinaison géographique Commerzbank-Hvb".
Equita au lieu de cela, il souligne que "Commerzbank a une rentabilité qui est la moitié de celle d'Unicredit, le risque de mettre en œuvre l'intégration dépasserait les avantages de toute synergie de coûts". Non seulement cela, "une augmentation dimensionnelle se traduirait" pour le groupe italien par "moins de chances de voir les réserves de capital réduites".
Eventuellement les experts de Banque Imi qui au contraire n'excluent pas que le nouveau plan qu'Unicredit présentera le 3 décembre puisse envisager "la possibilité d'évaluer les opportunités transfrontalières dans le but de renforcer la présence paneuropéenne du groupe".
