Il est dommage que le nouveau plan stratégique de Terna a été présenté à la communauté financière précisément le jeudi noir en bourse mais, comme on le sait, lorsqu'il se déverse sur le marché, distinguer le bon grain de l'ivraie devient un effort improbable. La Grande Crise de 2007-8 nous a appris que le marché n'a pas toujours raison et qu'en effet c'est justement le dogme idéologique absurde sur son infaillibilité, qui est à la base de l'ultra-libéralisme, qui a fait des ravages, car le marché, comme la finance ce n'est certes pas la bouse du diable, comme on le prétendait au Moyen Age, mais c'est un monde qui peut être dominé par des anges ou des démons selon les règles qui le régissent.
Habituellement, cependant, le temps est un gentleman et ce n'est pas la première fois que d'excellents plans industriels (Sergio Marchionne en sait quelque chose) sont accueillis par une vague de ventes, pour être réhabilités en quelques jours. En fait, le plan de Terna mérite bien plus que ce qu'il a récolté lors de ses débuts où le titre - dans un mauvais jour - a perdu 3,7 %. Ce n'est pas la première fois et ce ne sera pas la dernière que les analystes financiers se révèlent myopes et que la logique perverse des algorithmes finit par privilégier les pulsions spéculatives, mais le plan de Terna méritait et mérite encore bien plus de chance.
Le nouveau plan de Terna, présenté par le PDG Luigi Ferraris dans un lieu hautement symbolique comme le Musée des sciences et de la technologie de Milan, a tout pour plaire au marché et tôt ou tard il le fera, car il ne s'agit pas d'un simple business plan mais d'un véritable plan pays en ce sens qu'il place à juste titre le réseau électrique au centre de la transition vers la révolution énergétique qui vise, à travers les énergies renouvelables et la décarbonisation progressive, à offrir à l'Italie une énergie plus sûre, plus propre et moins chère. C'est pourquoi le plan quinquennal 2018-22 de Terna est un tournant et pour au moins trois raisons qu'il faut bien comprendre et valoriser.
C'est un tournant car il marque une véritable discontinuité dans la politique d'investissement qui augmente de 30% et atteint un bon 5,3 milliards d'euros en Italie, dont plus de la moitié est destinée au développement du réseau national et aux interconnexions avec l'étranger . Mais c'est aussi un tournant car il fait de la durabilité sa véritable boussole, la déclinant sous trois profils, à savoir celui de la durabilité systémique (qui inclut la durabilité financière), celui de la durabilité environnementale et celui de la durabilité sociale. Enfin, c'est un tournant car, en vertu d'une croissance attendue du résultat net de l'ordre de 3% par an, il marque une nette progression des dividendes avec une visibilité à 6 ans à partir d'une croissance de 2017% par rapport au dividende afférent à l'exercice 75 puis porter la distribution à 2011 % pour les années 2012 et 2010 avec un dividende minimum garanti égal au dividende afférent à l'exercice XNUMX.
Naturellement, comme dans tout plan particulièrement difficile, il y a des inconnues et le plan de Terna, au-delà des aspects réglementaires, en compte surtout deux. Le premier concerne la faisabilité des nombreux projets que Terna a développés pour mettre en œuvre le saut qualitatif dans sa stratégie d'investissement. N'oublions pas que nous vivons au pays du ne pas faire, au pays dominé par le syndrome de Nimby comme les tribulations de Tap on nous rappelle malheureusement tous les jours que le vote du 4 mars semble avoir été fait exprès pour exalter les localismes et les populismes qui jouent contre l'intérêt national.
Mais Terna parie sur sa capacité à mettre en œuvre ses projets en misant sur deux jokers : le premier - et c'est une nouveauté qu'on voit rarement mais qui change complètement le mode opératoire de Terna - c'est qu'une grande partie des travaux en projet seront souterrains ou sous-marin avec un impact minimal ou nul sur l'environnement et le second est que, comme l'a expliqué Ferraris, Terna veut adopter la politique de dialogue ouvert avec les communautés et les institutions, en particulier locales, qui seront affectées par les nouveaux projets du groupe d'électricité.
Ensuite, il y a la deuxième inconnue concernant la politique de dividende, qui n'est pas entièrement entre les mains de Terna. Que se passera-t-il lorsque la politique monétaire de la BCE changera ? L'assouplissement quantitatif tire déjà à sa fin et en 2019, il est probable qu'en Europe, comme c'est le cas aux États-Unis, les taux remonteront, mais surtout 2019 est l'année de la fin de la présidence éclairée de Mario Draghi. C'est pourquoi la politique de dividende de Terna est à la fois généreuse et prudente, mais Ferraris est convaincu que la politique de dividende de son groupe est hautement durable à la fois parce que le total des dividendes pour les deux premières années est déjà encaissé et parce que la génération de bénéfices permet pour soutenir la croissance du paiement.
Avec son plan, Terna a donc lancé son cœur au-delà de l'obstacle, mais maintenant c'est au marché de s'en rendre compte et tôt ou tard cela arrivera.
