Au moins, les choses se déroulent comme prévu. Mais le blitz brésilien de Telefonica a marqué les esprits : le conseil d'administration de Telecom Italia n'a pas reçu de réponse à la « démarche hostile » de l'actionnaire espagnol, telle que définie par le président du Cdp Franco Bassanini. Le PDG Marco Patuano, s'adressant aux analystes, a répondu aux demandes de commentaires comme suit : "Nous serons rationnels, mais toutes les options restent ouvertes". Surtout si l'exécutif donne suite aux propos du sous-secrétaire Graziano Del Rio, qui a souligné l'intérêt du gouvernement pour les télécommunications. Pour l'instant, cependant, continuez. « Nous n'avons lancé aucune fusion ou acquisition – a ajouté Patuano -. Quelqu'un d'autre l'a fait. Nous poursuivons notre plan."
En attendant d'amortir le choc, le conseil d'administration de Telecom Italia (qui ne comprend pas de représentants de Telefoica) a pris acte de la comptes du premier semestre d'où se dégage, selon les analystes, une amélioration rassurante du mobile. Mais rien de plus. Telecom Italia devra également faire face à un marché domestique en déclin dans les mois à venir : l'effet combiné du ralentissement des services traditionnels et de la croissance du haut débit « déterminera une nouvelle baisse du marché domestique mais une croissance du marché brésilien ».
En résumé, au deuxième trimestre, les revenus se sont élevés à 5,36 milliards (-11%), l'ebitda à 2,15 milliards (-7%) et le bénéfice net à 321 millions. La dette a ensuite légèrement diminué, à 27,4 milliards d'euros, en ligne avec les prévisions du consensus.
"Les résultats semestriels du groupe sont légèrement inférieurs à nos attentes en termes de chiffre d'affaires et d'ebitda alors que le résultat net et l'endettement sont meilleurs que prévu", commentent dans une note les analystes de Banca Akros (cours cumulé et objectif à 1,05 euro). Akros lui-même estime qu'une contre-attaque contre Gvt est peu probable : « Il est probablement trop tard, étant donné que l'éventail des options stratégiques se rétrécit. Une éventuelle surenchère sur GVT serait, selon nous, très négative pour l'action en bourse ».
Même les analystes de Banque Imi considèrent une contre-offre peu probable, qui exigerait « une prime encore plus élevée (l'offre de Telefonica sur GVt implique un multiple ev/ebitda de 9,5 fois contre une moyenne 2014 de 5,2 fois, ndlr) et que pour financer l'opération il faudrait un capital augmentation de Tim Brasil, qui selon nous devrait s'accompagner de l'annonce de fortes synergies exploitables pour être relutives en termes de valeur, ce qui n'est pas une tâche facile », ont-ils évalué Banca Imi.
Plus de possibilités les analystes de Kepler Chevreux (achat et cours cible à 1 euro) : la direction de TI doit envisager une contre-offre sur Gvt car Tim Brasil ne peut pas préserver sa valeur en restant un pure player mobile. Mais cela nécessiterait encore une augmentation de capital difficile à proposer aujourd'hui.
