Peut-être que nous le sommes. Après des années d'attente, de litiges et de travail acharné, les premiers signes positifs arrivent sur le front commercial national de Telecom Italia. Ce qui, accompagné d'une baisse de l'endettement plus que prévu et de la confirmation de la politique de dividende, donne des ailes à l'action en Bourse, troisième meilleure valeur du Ftse Mib, qui progresse de 6,03% à 0,897 euros par action par rapport à a de l'indice principal de 3,32 %.
Les chiffres du groupe ont en effet dépassé les attentes des analystes sur plusieurs fronts. Le bénéfice du troisième trimestre s'est élevé à 807 millions d'euros (+32,7% sur la même période de 2010) contre les 708,5 millions du consensus des analystes. Les recettes sont également meilleures que prévu, en hausse de 12,6% à 7,516 milliards contre un consensus de 7,46 milliards. Et, soulignent les experts, les marges globales se maintiennent, l'EBITDA national s'améliorant. Grâce à une attention constante aux processus et aux coûts. Sur ce front, le groupe, contrairement à certains de ses concurrents, n'envisage pour l'instant pas de réduction des coûts salariaux avant l'année prochaine à l'expiration de l'accord avec les syndicats. En ce qui concerne les désinvestissements, il existe maintenant de petites mais toujours utiles opportunités de lever des fonds. Sous l'objectif du marché se trouve Olivetti sur lequel, cependant, le président exécutif de Telecom Franco Bernabé se retient : "Olivetti a certains actifs qui peuvent être vendus mais d'autres parties font partie du cœur de métier de Telecom".
Si le Brésil et l'Argentine ne sont que des confirmations, les premiers signes de reprise que le marché attendait depuis des années viennent du front domestique. Et que peu s'attendaient, surtout dans un contexte économique comme celui que nous connaissons actuellement. Avec la marque qui reprend de la vigueur, en particulier sur le marché des jeunes. Dans l'analyse des résultats du marché italien, il faut également tenir compte de l'effet réglementaire sur les tarifs de terminaison mobile qui ont été réduits de 20 %. A éléments réglementaires constants, souligne le top management, des signes d'amélioration des revenus se dessinent.
Certes, le budget des neuf mois reste dans le rouge avec une perte de 1,206 milliard. Un résultat qui dépend toutefois principalement de la dépréciation déjà enregistrée en juin du goodwill des activités domestiques : "hors dépréciation - lit la note - le résultat net de la période s'élèverait à 2 milliards d'euros (+ 8,6% par rapport à l'année précédente)".
Mais ce qui saute aux yeux, c'est la chute de l'endettement sous le seuil psychologique des 30 milliards pour la première fois depuis de nombreuses années grâce à une baisse plus forte que ne l'espéraient les analystes. La dette globale a été ramenée à 29,9 milliards contre 31,46 milliards au 31 décembre 2010, dépassant les prévisions du top management du groupe qui confirme ainsi les objectifs de fin d'année. "Nous devrons faire face au paiement des fréquences - a déclaré le directeur financier Andrea Mangoni - qui nous ramènera au-dessus du seuil des 30 milliards mais pas de manière significative, car les bonnes performances de trésorerie affecteront également la dernière partie de l'année" . En termes de structure de la dette, les échéances sont longues et le groupe dispose des liquidités pour les couvrir (5 milliards de liquidités). En particulier, en 2012, Telecom a 4 à 4,5 milliards d'euros venant à échéance. « Cette année – explique Mangoni – nous avons refinancé la moitié avec des émissions spécifiques, le reste nous avons préféré réduire en utilisant les liquidités que nous avons dans notre bilan. Pour l'année prochaine, nous avons l'intention de suivre la même ligne. Nous n'avons pas besoin de fixer des délais mais nous reviendrons sur les marchés dès qu'il y aura une opportunité de le faire efficacement ». Et une émission en dollars n'est pas à exclure qui, selon Mangoni, "pourrait être l'une des hypothèses l'an prochain". Le coût moyen de la dette devrait être stable, malgré la situation de marché difficile qui a conduit à reconnaître des rendements de près de 7% sur la dernière émission contre un coût moyen de 5,4%.
Les objectifs prévus dans le business plan sont ainsi confirmés. Dans le détail, les attentes pour la fin de l'année tablent sur une dette de 30,7 milliards et des revenus et un ebitda organiques sensiblement stables par rapport à 2010. Là, et le marché ne s'y attendait pas, le groupe a réitéré sa politique de dividende, confirmant une croissance de 15% par année de versement.
Avec ces résultats, Telecom Italia semble avoir les chiffres et les conditions pour pouvoir revenir dans le jeu avec tous les droits dans le scénario concurrentiel mondial. « Je pense que le marché de la téléphonie doit être rationalisé : il y aura une consolidation. Notre position est meilleure que par le passé et nous pouvons être les gagnants », a déclaré Bernabé. Pour l'instant cependant, le groupe, qui vient de lancer un partenariat avec F2i pour le câblage de Milan, n'a pas d'acquisitions en vue (Nous avons établi que lorsqu'il y aura de nouvelles opportunités en ligne avec notre stratégie et cohérentes avec l'objectif de réduction en empruntant, nous agirons, a déclaré Bernabé) : il faut maintenant se concentrer sur les investissements fraîchement réalisés comme ceux du Brésil. Inutile de chercher d'autres marchés.
