Les banques attaquées, voici le doubler bouclier. à partir de table technico-politique mardi un double véhicule pourrait se dessiner, appelé à intervenir - avec des temps et des modalités différents - sur ceux qui sont considérés par beaucoup, et surtout par le marché, les deux points faibles du système bancaire italien : augmentations de capital et prêts non performants.
En tout cas, ils sont à l'étude outils privés, car une intervention publique n'est pas envisageable dans un tel moment. D'où l'objectif d'impliquer les banques, les Fondations (hier il y avait aussi le président de l'Acri, Giuseppe Guzzetti), la CDP éventuellement pour une participation minoritaire et peut-être les autres - quelques-uns - porteurs de capitaux sains en Italie : caisses de sécurité sociale, assurances , fonds. L'hypothèse n'a pas encore été discutée avec l'Union européenne, comme l'a rappelé aujourd'hui le président du directoire d'Intesa Sanpaolo au Salone del Risparmio de Milan. Gian Maria Gros Pietro, qui a également exprimé l'espoir qu'une "reprise accélérée et énergique" des crédits problématiques ne serait pas opérée, ce qui mettrait les banques et leurs clients en difficulté, notamment les PME, les plus accablées par les crédits non performants.
En tout cas, dans la mesure où il apparaît jusqu'à présent, il y aura d'un côté l'instrument qui traitera de garantir les augmentations de capital des banques, permettant ainsi d'atteindre les ratios de fonds propres imposés par la BCE. D'autre part, un fonds qui rachètera les prêts non performants et seront financés sur le marché par l'émission d'Abs, faisant usage de la garantie publique pour les tranches senior. Séparément, les deux sujets agiront selon un schéma peu différent de celui proposé par Apollo pour Carige : rachat de NPL à bas prix, gestion proactive dans le but d'obtenir des recouvrements satisfaisants et financement par des ressources fraîches du gap de capital qui se présente créer le transfert des prêts non performants à des valeurs inférieures aux valeurs comptables.
Le véhicule spécifiquement dédié aux garanties sur majorations sera celui qui devra partir en premier : le premier banc d'essai sera là recapitalisation de Popolare di Vicenza, qu'à moins d'un arrêt (désormais improbable) de la Consob, la pré-commercialisation devrait être lancée jeudi, et la fourchette de prix de la hausse sera communiquée vers la mi-avril. L'introduction en Bourse est prévue pour les premiers jours de mai, une fois la hausse réalisée. Si tous les 1,75 milliard nécessaires ne sont pas collectés, Unicredit devrait intervenir, qui médite cependant sur le retrait : d'où, justement, la nécessité probable de soutenir le nouveau véhicule de garantie dans le consortium.
Selon les objectifs dégagés, le « bouclier » des PNP devrait jouer le rôle d'un véritable fonds d'investissement axé surrachat de créances douteuses, un peu dans le sillage des grands fonds internationaux. Contre le décaissement pour l'acquisition de prêts non performants, le fonds privé serait financé sur le marché en émettant des Abs. Reste à décider quelle part doit être couverte par l'émission d'obligations senior, laquelle par la tranche mezzanine et laquelle par les fonds propres.
