"C'est le début d'une nouvelle ère". C'est avec ces mots que le chancelier de l'Échiquier, Kwasi Kwarteng, a présenté la réforme fiscale de 45 milliards fortement souhaitée par la première ministre Liz Truss qui prévoit réductions d'impôts pour les citoyens les plus riches et que les entreprises soient entièrement financées par la dette. Jusqu'à présent, cependant, plus qu'une « nouvelle ère », c'était le début de un effondrement historique de la livre, une flambée des rendements des obligations d'État britanniques et une crise de confiance des marchés envers l'économie britannique qui ne s'était même pas vue à l'occasion du référendum sur le Brexit. Une tempête parfaite qui, comme le Financial Times, a même éclipsé la victoire de la droite aux élections italiennes qui, jusqu'à vendredi, semblait être la principale crainte des investisseurs internationaux.
L'avis des marchés sur la réforme fiscale britannique
Irresponsable et risqué. C'est le jugement implacable des marchés sur le plan massif de baisses d'impôts pour les couches les plus aisées de la population annoncé vendredi par le gouvernement britannique. La question que tout le monde se pose est essentiellement une : comment peut-on penser à lancer un plan structurel aussi coûteux en le finançant entièrement endetté et, qui plus est, dans une période aussi difficile pour l'économie mondiale ? Celui de Liz Truss est en fait un pari : selon le Premier ministre, ce n'est qu'en réduisant les impôts des plus riches que l'économie pourra à nouveau croître. Un pari à la Thatcherite qui amènera le déficit au plus haut historique de 9%, à un moment où le Royaume-Uni est déjà pratiquement en récession et sans aucune garantie que le "remède" fonctionnera.
Les critiques du FMI et l'avis négatif de Moody's
Pour aggraver une situation déjà plus que délicate en soi ils sont aussi arrivés les critiques du Fonds monétaire international qui, dans une déclaration inhabituellement explicite, a littéralement démoli le plan du gouvernement Truss déclarant qu'il risquait d'augmenter encore l'inflation et d'accroître les inégalités. Le FMI, lit-on dans le document, "ne recommande pas de grands plans de relance budgétaire à ce stade, car il est important que les politiques budgétaires n'agissent pas en conflit avec la politique monétaire". Les banques centrales du monde entier, y compris la Banque d'Angleterre, vont dans la direction opposée depuis des mois, augmentant les taux d'intérêt afin de faire baisser les prix. Le Fonds estime donc que la présentation du budget annuel (prévu en novembre, ndlr) représentera une opportunité pour le gouvernement britannique de trouver d'autres moyens assurer un soutien plus ciblé à l'économie et à revoir les mesures impôts annoncés, notamment ceux en faveur des contribuables à hauts revenus ».
Dur aussi le jugement de Maugrey's. Selon l'agence de notation, le plan de réduction d'impôts du gouvernement britannique pourrait entraîner des déficits budgétaires plus importants et des taux d'intérêt plus élevés, menaçant la crédibilité du pays auprès des investisseurs. Les coupures, souligne Moody's, sont "mauvais pour le crédit". Non seulement cela : « Un choc de confiance prolongé, découlant des inquiétudes du marché quant à la crédibilité de la stratégie budgétaire du gouvernement, entraînant des coûts d'emprunt structurellement plus élevés, pourrait affaiblir plus durablement l'accessibilité de la dette du Royaume-Uni », a-t-il déclaré.
L'effondrement historique de la livre
Le rejet des marchés elle était aussi immédiate qu'impérative. Immédiatement après la présentation du nouveau paquet fiscal par le chancelier de l'Échiquier, l'équivalent de notre ministre des finances, la livre est tombée à 1,102, touchant le plus bas depuis 1985. La baisse s'est également poursuivie dans les jours suivants : lundi, la devise britannique est tombée à un plus bas historique de 1,035 dollar, enregistrant la plus forte baisse depuis que le taux de change est mesurable. Aujourd'hui, une livre vaut 1,0691 $. La livre est également en baisse face à l'euro (-3% en une semaine) et se situe aujourd'hui à 0,8951 pour un euro.
Même la nouvelle annonce de Kwarteng, qui prévoyait des plans pour une nouvelle stratégie budgétaire à moyen terme, n'a pas permis d'apaiser la tension. Le 23 novembre sera publié le « Plan budgétaire à moyen termequi fournira plus de détails sur les règles budgétaires du gouvernement, notamment en veillant à ce que la dette diminue en proportion du PIB à moyen terme. Mais la couverture semble très courte : selon les économistes, la seule issue serait de lancer une baisse drastique des dépenses publiques qui retomberait pourtant sur les couches les plus modestes de la population, quasiment ignorées par la réforme fiscale (pour elles les impôts ne baisseront que de 1%) et aux prises avec les conséquences d'une inflation galopante.
Rendements des obligations d'État Britanique
Il n'y a pas de paix même sur le marché secondaire. Rendements des obligations d'État à XNUMX ans les Britanniques ont dépassé les 4% (atteignant 4,25%), le niveau le plus élevé depuis maintenant 12 ans, et selon les prévisions ils atteindront même 6%. Pendant ce temps, il Bund spreads Les Allemands sont passés de 130 à 210 points.
"Rien sur les marchés des obligations d'État britanniques au cours des 35 dernières années - pas même la sortie du Royaume-Uni du système monétaire européen, le 11 septembre, la crise financière de 2008, le Brexit, le Covid ou toute autre décision de la Banque d'Angleterre - n'est comparable à la mouvements de prix en réaction au plan promu par le gouvernement », a souligné le Financial Times.
L'intervention d'urgence de la Banque centrale britannique
À la suite de ce qui se passe, la Banque d'Angleterre a annoncé une intervention sur le marché obligataire britannique. La Boe procédera à des achats d'obligations d'État pour « rétablir des conditions de marché normales ». De plus, la vente aux enchères de gilts de 31 ans prévue ce matin a été reportée au XNUMX octobre.
« La Banque effectuera achats d'obligations d'État à long terme», annonce la BoE dans une note, dans laquelle elle précise que cette « opération sera entièrement financée par le Trésor ».
En réaction, le taux 30 ans, qui était remonté à 5,14% en début de séance (au plus haut depuis 1998), est retombé à 4,73%.
