Le rachat de Chrysler est désormais chose faite. Avec une mise de fonds minimale et la perspective d'une réduction des dettes, déjà soutenables aujourd'hui, avec un financement du ministère de l'Énergie et la cotation de la société de Detroit à un prix de marché d'au moins 7-8 milliards. Bref, l'affaire de l'année passera, au moins en partie, par Piazza Affari. Aussi parce que, comme l'écrit Sergio Marchionne aux salariés, "il y a les conditions pour accélérer le projet d'intégration".
Combien vaut la nouvelle Fiat-Chrysler ? A ce jour, la question est d'une grande actualité chez les analystes du monde automobile qui refont les comptes à la lumière de la baisse des coûts de financement de la dette de Chrysler (350 millions de dollars déjà économisés) en attendant de le refaire lorsque l'entreprise recevra le tant attendu -pour des fonds à taux bonifié (la demande est de 3,2 milliards de dollars) auprès du Département de l'Energie, jusqu'alors bloqué en raison de la dette de Chrysler envers le Trésor. Un objectif qui semble plus proche après que le président Obama lui-même a salué la nouvelle du remboursement des fonds prêtés au Trésor comme « une étape importante » pour l'industrie automobile américaine. Mais la question est encore plus importante pour les actionnaires de Fiat, aux prises avec une nouvelle entreprise en termes de taille et d'objectifs. Dans quelques mois, probablement moins de six, le groupe Lingotto acquerra en effet, sans autre mise de fonds, les 5 % nécessaires pour mener à bien le rachat de la société américaine à 51 %. Une fois la majorité absolue atteinte, il n'y aura plus d'obstacle à procéder à la consolidation des résultats de Chrysler dans les comptes de Fiat. En effet, la part déjà détenue par Lingotto, depuis hier actionnaire majoritaire relatif de Chrysler avec 46 % du capital contre 45,7 % toujours aux mains du syndicat, pourrait déjà suffire. Sans oublier que, comme annoncé dans le communiqué publié par Fiat, le Lingotto dispose d'une option sur une participation de 40% détenue par le syndicat à exercer par tranches semestrielles de l'année prochaine jusqu'en 2016. D'ici la fin de l'année, cependant, Fiat disposera des 51 % tant attendus, qui apparaîtront déjà dans les résultats consolidés fin 2011. Bref, lors de la prochaine assemblée de printemps, Marchionne présentera une tout autre Fiat, qui en l'espace d'un an environ a été bouleversée : issue d'un conglomérat (presque) polyvalent, héritier de l'ancienne Fiat aux mille métiers , à un groupe focalisé sur l'automobile, plus fort dans les deux Amériques que dans la vieille Europe, avec quelques atouts chez les émergents (Brésil, Turquie, Europe de l'Est) et la masse critique pour reprendre le dessus en Chine et en Russie, les deux "trous" actuels. En bref, un groupe de 4 millions de voitures, contre les deux millions de Fiat seul, avec un chiffre d'affaires qui, comme prévu par le président John Philip Elkann, devrait selon les plans s'élever à 100 milliards en 2014, avec 190 55 employés et XNUMX nouveaux produits . En d'autres termes, une entreprise qui, en termes de taille, peut se hisser au sommet du classement de capitalisation de la Bourse italienne. Comme si Eni s'était fédéré avec Total plutôt que Pirelli avec Michelin. Le tout sans avoir déséquilibré la structure financière. En effet, Fiat, au moment du "split" s'est délesté d'une grande partie de la charge de la dette sur sa sœur Industrial, Chrysler peut achever son redressement financier avec la cotation à Wall Street d'ici fin 2011. Heureusement, les problèmes critiques ne manquent pas. La part de Fiat sur le marché européen a chuté de trois points de pourcentage pendant les années de la grande crise. Et il faudra du temps pour tenter l'ascension, même si les nouveaux modèles sont enfin en route. Le sentiment est cependant que ces difficultés ont déjà été prises en compte dans le prix alors que la réalisation de l'atterrissage à Chrysler sans avoir à vendre d'actifs ni à contracter de nouvelles dettes lève plus d'un doute. Bien sûr, il est maintenant temps d'investir. Et il est possible que Marchionne et Exor ne choisissent pas de financer le développement en encaissant quelques ventes.
SURPRISE : LA CAPITALE DU PALAZZO MARINO A RÉTRÉCIT
Même dans l'ambiance de feu précédant le scrutin de dimanche prochain, personne n'a eu l'audace d'accuser le top management de Lufthansa d'avoir ourdi un complot contre la maire sortante, Letizia Moratti, et Giuseppe Bonomi, président de la SEA, probablement le manager le plus prestigieux de la Ligue. zone. Pourtant, cinq jours après le vote, la décision du transporteur allemand de renoncer au hub de Lombardie, réduisant Malpensa à une simple annexe commerciale des aéroports de Francfort et de Munich, est un coup bas pour l'administration sortante. D'abord parce que l'introduction en bourse de la société aéroportuaire était déjà prévue dans les plans de la junte, auxquels il va désormais falloir renoncer. Deuxièmement, parce que les revenus perdus pour le placement SEA rendront la confrontation encore plus amère dans la maison A2A, où Lega et Compagnia delle Opere sont à couteaux tirés depuis un certain temps. Entre autres pour la politique de dividende : le président du conseil de surveillance, Graziano Tarantini, proche du CDO, est persuadé que l'entreprise ne peut pas encore supporter une distribution de l'ordre de 90 % des bénéfices, sous peine de rechute sur dettes et investissements . Mais les coupons d'A2A, au centre du duel pour le contrôle d'Edison, représentent environ 4% des revenus actuels de Palazzo Marino. Pour compliquer encore plus la trame du pouvoir économique, c'est le jeu du Plan de Gouvernement Territorial (auquel est lié le sort du groupe Ligresti), d'une valeur d'environ 14 milliards, qui s'entremêle avec le dossier de l'Expo. Le blitz de Lufthansa à Malpensa (la presse nous apprend que le communiqué de presse de la décision a circulé en Allemagne avant d'en informer l'homologue milanais) risque donc de bouleverser des équilibres déjà fragilisés depuis un certain temps. En attendant qu'un accord soit formé entre Roberto Formigoni et le nouveau maire. Et si ce n'est pas Moratti, Formigoni s'en remettra facilement.
COMMERZBANK-INTESA : 1-0
Corrado Passera ne peut pas se reposer. Bien sûr, la situation économique semble avoir été faite exprès pour rendre plus difficile l'opération d'augmentation de capital déjà difficile de la banque du système. Bref, on peut aussi accepter de voir l'action Ca' de Sass traitée au rabais, mais tolérer, un jour comme aujourd'hui, que des investisseurs internationaux donnent à Commerzbank, engagée dans une augmentation de capital de 5,3 milliards, une hausse de près de 1 % ? Il est vrai que la décote proposée pour les titres de la banque allemande, soit 30 %, est supérieure à celle quoique généreuse, égale à 24 %, proposée par Intesa. Mais les objectifs sont complètement différents : Intesa vise à étoffer les actifs pour atteindre un Core Tier 1 de 9,8 %. La Commerzbank, quant à elle, lève des fonds pour alléger une partie de la dette (16,2 milliards, à un coût moyen de 9 %) envers le gouvernement berlinois contraint à une intervention massive pour éviter une énorme fissure. Bref, sur le papier, Intesa donne bien plus de garanties. Mais, hélas, l'étiquette d'"italianité" n'aide pas l'ancienne banque San Paolo, comme Passera lui-même a pu le constater personnellement lors du road show, au cours duquel les analystes et les gestionnaires ont répété à plusieurs reprises qu'ils étaient sceptiques quant à la possibilité qu'une banque aussi impliquée dans l'économie italienne peut avoir des perspectives de croissance. D'où le choix de se concentrer sur une banque allemande, au passé beaucoup plus discutable. Peut-être le Crédit Agricole pense-t-il la même chose puisqu'en vue de la vente des droits liés à la hausse, ils sont allés faire leurs courses en Grèce, en reprenant la petite banque Emporiki, au bord de la catastrophe.
S&P'S AX SUR MEDIOBANCA
S&P' a abaissé les perspectives de quatre banques italiennes : Intesa, Mediobanca, Bnl et Findomestic, conséquence directe de la baisse de la note de l'Italie. Les quatre banques, lit-on dans une note, "sont fortement dépendantes du marché intérieur et une dégradation de la notation italienne entraînerait une dégradation des institutions mentionnées"-
WALL STREET EN BAS. GOLDMAN : LE PÉTROLE VA MONTER À 130 DOLLARS
Toujours en rouge. Malgré une bonne tonalité pendant la majeure partie de la séance, le Dow Jones a inversé sa trajectoire en fin de séance, aidé par les inquiétudes concernant l'Europe et les données économiques décevantes du Midwest. Pourtant l'indice (clôturant à 12356,21 avec une baisse de 0,2%) avait pu compter sur la contribution du secteur de l'énergie (+1,3%) relancé par un rapport de Goldman Sachs qui rehaussait l'objectif de prix du pétrole à 130$ le baril. Le sort du Nasdaq a été similaire (-0.46) tandis que le S&P 500, grâce aux valeurs énergétiques, a limité les pertes à 0,09%. A New York, l'euro s'échangeait à 1,41 contre un dollar.
ASIE : TOYOTA REDEMARRE, DEBUTS EN BAISSE POUR GLENCORE (- 3 %)
Séance nerveuse, marquée par la baisse, sur les principales places boursières asiatiques. Le Nikkei 225, une heure après la clôture était en baisse de 0,4%, le Kospi de Séoul perdait 1,1%, suivi de près par l'Australie (-0,7). Cependant, le secteur automobile fait exception, entraîné à Tokyo par la nouvelle, rapportée par le Nikkei Times, selon laquelle Toyota prévoit de ramener la production nationale à 90 % des niveaux d'avant le tremblement de terre du 11 mars d'ici un mois. La liste de prix de Hong Kong a également légèrement baissé (-0,1%). En revanche, un début en baisse pour Glencore International (-3n%) à Hong Kong, qui a été plombé par la perspective d'une baisse de la demande de matières premières en provenance de Chine. Au contraire, tout en restant en dessous du prix de placement (530p.), le titre avait fait des débuts positifs à Londres, fixant une cotation à 525p (+2.14%). (ub)
