Draghi voulait donner un signal fort au gouvernement grec mais en fait il n'y a rien de grave et la braderie représente une opportunité d'entrer sur le marché européen avec le Vieux Continent et l'Asie représentant les paris pour 2015. du déménagement inattendu de l'Eurotower Claudia Segre, secrétaire générale d'Assiom Forex, fait le point sur les scénarios de marché alors que le 21e congrès de l'Association se déroule à Milandes Opérateurs Financiers. Dans l'objectif des opérateurs, outre Draghi et la Grèce, également le pétrole et la Chine.
Draghi a surpris les marchés en anticipant la décision de suspendre la dérogation aux conditions minimales d'éligibilité des obligations émises par Athènes par rapport au 28 février. En d'autres termes, elle n'acceptera plus de dette grecque pour garantir la liquidité donnée aux banques grecques. Qu'en penses-tu?
C'est un signal fort pour ceux qui ont récemment eu l'occasion de prendre la parole à contre-courant, et je fais référence au ministre grec des Finances Varoufakis et au Premier ministre Tsipras qui, dans leurs dernières déclarations, se sont exprimés comme si c'était déjà fait avec le BCE. Et cela n'a visiblement pas plu. C'est donc un signal fort qu'Eurotower a voulu envoyer pour ramener la balle au centre de la discussion et mettre les bons poids dans la comparaison. Une leçon de Tsipras sur la façon de se comporter à la table des négociations.
La réaction du marché est-elle justifiée ?
En fait, il n'y a rien de si grave. Les banques grecques ont déjà subi des sorties de fonds avant et après les élections grecques et en cas d'urgence, elles peuvent toujours se tourner vers l'assistant de liquidité d'urgence (ELA), comme elles l'ont déjà fait. C'est clairement cher et la BCE peut décider de l'arrêter. C'est donc une excellente opportunité d'entrer sur le marché européen après les données PMI qui ont précisé qu'il y a un début de reprise dans des pays comme l'Espagne et l'Italie contrairement à la France qui est en difficulté.
Que pensez-vous du plan d'endettement grec anticipé par le Financial Times ?
Elle doit être jugée à deux niveaux. En termes de perception des marchés, toute solution à court terme est la bienvenue car pour les marchés cela revient à anticiper sans le problème grec étant donné qu'il reste d'autres questions en suspens sur la table, de la déflation à la crise ukrainienne. Sur le fond, adhérer pleinement à cette proposition diffusée sans surprise par les journaux anglo-saxons pose un problème d'équilibre avec d'autres pays comme l'Espagne et le Portugal qui ont adhéré aux recettes de la Troïka et n'ont pas fait ce type de demande. Si la BCE avait adhéré, il est clair que les autres pays auraient également pu se plaindre de la différence de traitement. Et cela ne peut pas se permettre à un moment où le parti Podemos fait descendre des milliers de personnes dans la rue. Nous ne pouvons pas nous permettre deux poids et deux mesures.
La référence au déménagement par les journaux anglo-saxons ne laisse aucun doute d'interprétation…
En mai, il y a des élections dont le résultat est impénétrable. L'un des sujets brûlants est le référendum contre l'euro et les journaux anglo-saxons se sont toujours gardés de faire du bruit. Tout ce qui peut alimenter le chaos en faveur de la livre est le bienvenu.
Outre la crise grecque, la baisse rapide des prix du pétrole domine les marchés. Ce qui, d'une part, donne un coup de pouce à la croissance future, mais qui, d'autre part, fait basculer le secteur de l'énergie. Quel est le signe du solde ?
L'effet est à double tranchant mais pour l'Europe le solde sera positif et, en général, il le sera pour tous les pays à forte facture comme la Chine, l'Inde et la Turquie. Ce sont les groupes énergétiques qui souffrent, qui doivent réduire leurs effectifs, leurs projets de développement et leurs marges. Ceux qui peuvent se permettre ces marges plus faibles survivent, donc les Saoudiens et le Moyen-Orient. Cependant, n'oublions pas que la stratégie de l'OPEP ne dépend pas seulement des besoins de production et de compétitivité dans le but d'éjecter le gaz de schiste du marché, mais aussi de la stratégie contre Daech qui, après avoir pris le contrôle des raffineries, a vendu du pétrole au noir marché tire ses propres ressources économiques. Réduire le prix, c'est donc aussi réduire les marges de l'État islamique.
De plus, la baisse du pétrole déplace l'équilibre de la Russie vers l'Asie. Un processus qui a commencé avec le scandale de la NSA et s'est poursuivi avec l'Ukraine, dont je me souviens qu'elle n'est pas un pays de l'OTAN. Tout cela aux dépens de l'Europe entraînée dans ces sanctions qui nous ont fermé la soupape d'échappement sur le marché russe. Et cela s'est vu dans les données sur les ventes au détail où les touristes russes ont chuté en rang. Nous sommes dans une situation chaotique de changement de structures au niveau européen et cela conduira à long terme à d'autres problèmes sur la question ukrainienne. l'effondrement récent de la hryvnia ou d'autres événements similaires alimenteront une nouvelle volatilité sur les marchés.
Dans ce scénario, comment regarder les pays émergents ?
Les émergents peuvent être le gros pari de 2015 mais aussi les grands perdants aussi car le Qe a des impacts différents selon les pays. Le choix des pays émergents doit se faire dans la sphère actions à travers une activité de stock picking face à une analyse fine du risque pays. Certaines devises sont surévaluées mais d'autres sont sous-évaluées, comme le forint hongrois et le zloty polonais. L'Asie continentale l'emporte sur tous les autres pays émergents, notamment la Chine. La nouvelle selon laquelle la banque centrale chinoise a lancé une nouvelle intervention de politique monétaire expansionniste en injectant 100 milliards de dollars dans le système est passée quelque peu inaperçue. Sur le Japon il est trop tôt pour porter un jugement, il faut attendre la mise en place de la troisième flèche du plan Abe.
En Amérique latine, cependant, le Brésil est dans l'ombre et maintenant s'ajoute le scandale international de Petrobras.
En résumé, les indications sur les marchés ?
Pour l'instant, les marchés européens restent parmi les favoris, tant les marchés actions que les marchés obligataires, et les marchés asiatiques, les deux vrais paris de 2015.
