EXPORTATION RECORD +12% POUSSE TOKYO. LE SPREAD DÉFIE LA BARRIÈRE DES 230 bps
Les exportations japonaises n'ont jamais été aussi brillantes +12,2% depuis juillet 2010. Les importations ont également augmenté de +19,6%, en raison du niveau élevé des prix du pétrole, mais la nouvelle ne vient pas troubler l'optimisme de la Bourse de Tokyo : +0,30% env. Même les contrats à terme sur le S&P, en légère hausse, laissent présager un début de semaine positif, malgré les tensions sur les taux d'intérêt.
Le Standard & Poor's 500 a chuté de 2,1% à Wall Street la semaine dernière, la plus forte baisse depuis le 21 juin. Le Dow Jones s'en sort moins bien -2,2% (pire baisse depuis juin 2012). En particulier, vendredi dernier, les trois principales cotations new-yorkaises ont enregistré des pertes comprises entre 1,4 et 1,7 %.
Scénario différent en Europe. L'indice FTSE Eurofirst 300 a gagné 10% depuis début juillet, contre 5% pour Standard & Poor's à New York. La course est menée par Milan et Madrid : l'Est, pour l'instant, a apporté une hausse de plus de 16 % en cadeau. Sur les quatre séances de la semaine du 2,8 août, l'indice FtseMib a progressé de 8,6%, portant la performance depuis le début de l'année à +XNUMX%.
TARIFS/1. UN MOIS RESTANT POUR EFFILER
Pendant ce temps, les rendements obligataires ont de nouveau augmenté. L'obligation à 7 ans a augmenté de 2,83 points de base à 25% vendredi. Au cours de la semaine, la hausse a été de 30 points de base. En particulier, la performance du T-21 est impressionnante : l'obligation à trente ans a gagné 3,85 points à XNUMX % : la hausse est d'un point depuis mai.
A ce stade, la question obligatoire est : le Bull qui nage à Wall Street depuis 2009 (hausse de 150%) pourra-t-il flotter parmi les vagues de hausse des taux ? C'est la question qui taraude la Bora américaine, désormais résignée au tapering, c'est-à-dire à la baisse des achats de la banque centrale qui pourrait intervenir dans un mois exactement : en effet, la réunion mensuelle de la Fed se terminera le 19 septembre, qui pourrait déclencher les coupes.
Pendant ce temps, Ben Bernanke se tait. Depuis des années, la réunion de Jackson Hole, Wyoming, organisée par la Fed de Kansas City est le rendez-vous le plus attendu pour comprendre les intentions des banquiers centraux, à commencer par la Réserve fédérale et la BCE. Mais cette fois, lors du meeting qui se tiendra jeudi et vendredi prochains, l'intervention de Ben Bernanke n'a pas encore été programmée.
Si elle se confirme, l'absence du top management de la Fed apparaîtra aux yeux des marchés comme une nouvelle confirmation du tapering. En attendant, le compte rendu de la dernière réunion du FOMC mi-juillet sera publié la veille.
TAUX 2. LE BUND MONTE, LE SPREAD BAISSE
Pendant ce temps, l'Europe se demande : où s'arrêtera la hausse des rendements. Le rendement des Bunds allemands remonte sous l'impulsion de la reprise économique allemande ) L'obligation à 1,87 ans est remontée vendredi à 21% (2012 points de base de plus), au plus haut depuis décembre 2,50 sur la vague de données positives sur la confiance et la croissance du PIB . La tendance semble destinée à durer : divers bureaux d'études (dont Mizuho) tablent sur un rendement de l'ordre de 2014 % fin XNUMX.
Le phénomène a permis une réduction significative des spreads au sein de la zone euro : le spread BTP/Bund est passé en dessous de 240 bp, tandis que le spread Espagne/Allemagne est passé en dessous de 250 pour la première fois depuis deux ans. la semaine dernière. Le rendement du BTP est resté inchangé à 4,18%, supérieur aux plus bas atteints début mai à 3,84% pour le dix ans et 2,94% pour le six ans.
TARIFS 3. L'OR BRILLE A NOUVEAU
Même l'or est en attente de confirmation, après une semaine brillante : Les cours ont augmenté de 4,5% à 1371. Le rallye s'est poursuivi ce matin à Tokyo (+0,71%). La majorité des experts du panel Bloomberg (13 contre 5 plus 4 neutres) parient que le rallye se poursuivra jusqu'à 1,450 XNUMX $.
L'ascension du métal jaune est frappante car elle intervient après les ventes massives de haies, à commencer par celle de John Paulson. Mais les achats proviennent des Pays Emergents notamment de la Turquie, de l'Inde et de la Chine. Contribue à la tendance est l'augmentation de l'inflation et le déclin des bourses locales (et la crise de la roupie).
DES BANQUES SUPERSTARS SUR LA PLACE DU MARCHÉ
La baisse du spread a donné de la vigueur à la Bourse italienne, grâce surtout aux valeurs bancaires qui ont réalisé une hausse de 27% depuis la mi-juillet, faisant grimper l'ensemble de la Piazza Affari de +13,3%. Sur la semaine, la meilleure banque a été Intesa qui progresse de 6,4%, suivie de loin par Unicredit qui gagne 1,7%, MontePaschi +1,6%. Le Popolare di Milano +3,5% a également fortement augmenté, accompagné des autres populaires comme Ubi +2,4% et Pop.Emilia +2,3%. Mediobanca a réalisé une augmentation de 2,8%.
MILAN, MISE SUR L'EXPORTATION
Sur les quatre séances de la semaine du 2,8 août, l'indice FtseMib a progressé de 8,6%, portant la performance depuis le début de l'année à +XNUMX%. Mais, au-delà de la propagation, le rallye a-t-il des bases solides ? Ou va-t-il disparaître avec l'automne ?
1) L'économie réelle n'a pas encore inversé la tendance négative, mais au moins elle freine la chute. Après -0,6% au premier trimestre de l'année, le PIB de l'Italie au deuxième trimestre a enregistré une baisse de 0,2%.
2) A première vue, à mi-parcours de l'année, l'effondrement des profits des entreprises industrielles est frappant. de 11,1 à 4,6 milliards pour les entreprises industrielles. En réalité, cependant, le chiffre est fortement conditionné par la chute d'Eni (de 3,8 à 1,8 milliard) et par les résultats de Telecom, qui sont passés d'un bénéfice de 1,4 milliard à une baisse de 1,3 milliard. Les opportunités ne manquent pas, notamment parmi les entreprises exportatrices, pour profiter de l'accélération du PIB d'ici la fin de l'année. Italcementi, fortement ancrée en Egypte, pays où elle réalise plus de 20% d'Ebitda, est sous le feu des critiques, chute de 4,3%.
Parmi les valeurs industrielles, quelques jours après son introduction à Wall Street sous le nom de CNH Industrial, les projecteurs étaient braqués sur Fiat Industrial, la plus brillante avec une hausse de 1,9 % favorisée par la promotion d'un courtier américain. Semaine chaude pour le secteur des télécommunications en Europe, en attendant les prochains coups de Carlos Slim sur Kpn : Telecom Italia +1,8% vendredi.
En attente de confirmations le luxe. Vendredi, après une semaine record, le secteur a ralenti : Tod's perd 2,4%, Ferragamo recule de 0,9%, Luxottica -0,1%. Brunello Cucinelli, un excellent étudiant de première année, chute de 1,8 %.
