Un ultimatum politique pour répondre à la dissidence
Le 30 juin, jour anniversaire de l'élection du président Morsi, des millions d'Égyptiens ont manifesté contre la détérioration des conditions économiques dans le pays et l'autoritarisme croissant de Morsi. Les manifestations, organisées par le mouvement Tamarod (rébellion), ont accru la pression sur le président et sapé la légitimité du gouvernement dirigé par Qandil.
Les forces armées ont lancé un ultimatum aux forces politiques et aux Frères musulmans, afin qu'ils puissent trouver une solution commune à la dissidence interne grandissante, à ce jour supérieure à celle qui avait provoqué la chute de Moubarak en 2011.
La position du président Morsi, qui revendique la légitimité de son élection et rejette l'ultimatum, semble critique pour le moment même face à la défection de 5 ministres du gouvernement. Bien que le soutien de Morsi ait considérablement diminué, d'éventuels affrontements entre partisans du président et manifestants antigouvernementaux ne peuvent être exclus.
Quels scénarios ?
Le scénario avec la probabilité d'occurrence la plus élevée voit les forces armées faire pression pour un accord entre toutes les forces politiques, dont les Frères musulmans et l'identification d'autorités provisoires chargées de gouverner le pays jusqu'aux prochaines élections législatives et présidentielles.
L'hypothèse d'une impasse politique prolongée est renforcée. L'opposition, unie par la campagne de Tamarod et renforcée par l'ultimatum des Forces Amate, ne pourra guère rester unie en cas d'éviction de Morsi du scénario politique du pays.
Les Armées, qui jouent encore un rôle clé au niveau politique et économique, vont renforcer leur poidstout en évitant de prendre directement le pouvoir. L'éviction d'un président démocratiquement élu et l'installation d'un nouveau régime militaire, surtout après la gestion contestée de la période de transition 2011-12, restent un scénario moins probable.
L'instabilité accrue affectera le calendrier des réformes internes. Le risque augmente que les autorités gouvernantes ne soient pas en mesure de répondre aux attentes croissantes de la société civile et que reporter l'adoption des mesures nécessaires, telles que la suppression des subventions, par crainte de résistances politiques et sociales. En outre, les protestations affaiblissent davantage la capacité des autorités à conclure l'accord avec le FMI, retardant également le décaissement de l'aide internationale correspondante (un total de 14,5 milliards de dollars).
Au cas où Morsi n'accepterait pas la perspective d'un retrait du scénario politique du pays et les Frères musulmans s'alignent en faveur du président, augmenterait le risque d'une polarisation des forces politiques et d'une escalade de la violence dans le pays.
Les premiers effets possibles sur l'économie égyptienne
Les récentes manifestations pourraient affecter davantage le tourisme et les investissements étrangers, déjà mis à l'épreuve par l'incertitude politique et la dégradation du niveau de sécurité enregistrée ces 2 dernières années. Dans le cas du le secteur du tourisme (qui contribue globalement à 15,1% du PIB) il y a eu des signes de reprise ; cependant les niveaux restent inférieurs aux niveaux d'avant crise (nombre d'arrivées dans le pays : -17,3% au T1 2013 par rapport au T1 2010). Les entrées d'investissements étrangers ont également été affectées : les entrées d'IDE sont tombées à 0,7 % du PIB en 2012, contre 7,8 % en 2007.
Et les marchés regardent attentivement. La perception du risque ne cesse de croître, comme en témoigne l'augmentation du coût de la couverture contre défaut de la dette souveraine égyptienne (Fig. 1). L'activité sur les marchés obligataires apparaît modérée en termes de souscription de bons du Trésor et d'obligations du Trésor, signe de la prudence avec laquelle les investisseurs envisagent les événements dans le pays.
Note sous surveillance. Ces derniers mois, les principales agences de clients dégradé leurs notes sur la solvabilité du pays (S&P's et Moody's : CCC+ ; Fitch : B) ; l'OCDE a également abaissé sa catégorie de risque (cat. 6/7). L'aggravation de la situation politico-sociale et les difficultés de mise en œuvre d'une stratégie macroéconomique à moyen-long terme pourraient entraîner de nouvelles rétrograder.
Une économie au bord de l'effondrement. Déjà vu ?
L'impasse politique et le fossé entre la société civile et les institutions politiques rendent encore plus difficile pour les instances gouvernementales de remettre l'économie égyptienne sur le chemin de la croissance et trouver une solution aux problèmes critiques les plus urgents, tels que la faiblesse de la situation budgétaire et de la dette, la détérioration des réserves et la pénurie de devises étrangères.
Les réserves toujours sous pression (égal à 16 milliards de dollars fin mai et suffisant pour couvrir 3,2 mois d'importations), malgré l'énorme soutien international. Ces deux derniers mois, les réserves ont atteint leur plus haut niveau depuis janvier 2012, grâce aux prêts de la Libye et du Qatar (5 milliards de dollars). Cependant, l'érosion des réserves n'a pas garanti la stabilité de la livre égyptienne : depuis début 2013, la monnaie locale s'est dépréciée de 13,5 % par rapport à l'euro (Fig. 2).
De fortes difficultés subsistent pour répondre à la demande de devises, malgré l'introduction par la Banque centrale d'un système d'enchères pour acheter et vendre des devises étrangères et l'imposition de contrôles des changes et de restrictions à l'importation. Depuis l'introduction des adjudications en décembre, la BCE vendu plus de 3 milliards USD à des prêteurs locaux pour répondre à la demande de devises fortes et réglementer l'importation des marchandises prioritaires (dont 1,165 milliard USD rien qu'en mai pour payer les importations de marchandises en préparation du Ramadan). Une baisse des réserves est attendue en juillet, également liée au remboursement d'environ 600 millions de dollars dus par l'Egypte aux pays du Club de Paris.
La dette extérieure reste contenue et estimée à 10% du PIB en 2012 (équivalent à 38,4 milliards USD à la fin du T1 2013) et détenue principalement par des institutions bilatérales et multilatérales. Cependant, la part de la dette extérieure à court terme est passée de 8,4 % de la dette totale en 2000 à environ 17 % au dernier trimestre 2012 ; figue. 3).
Le déficit public continue d'augmenter : le déficit budgétaire a atteint 204.9 milliards d'EGP (11,8 % du PIB) en juillet/mai 2012/13. Du côté des dépenses, les subventions et le paiement des intérêts de la dette pèsent surtout (respectivement 26.1% et 18.1% des dépenses totales).
Les inquiétudes concernant la dette intérieure augmentent, égal à 80,5% du PIB en 2012 et largement absorbé par le secteur bancaire local. Le gouvernement a de plus en plus recours à la dette à court terme (égale à 35,5 % de la dette publique) et les coûts de financement de la dette ont considérablement augmenté ces dernières années (rendements supérieurs à 14 % ; fig.4).
