Ne faites pas savoir à l'actionnaire (et à l'analyste financier) que tout va bien, du moins en apparence. Surtout, ne laissez pas les gens savoir à quel point l'économie dépend du pouvoir. Avec le décret d'archivage émis par le GIP de Milan qui absout effectivement la direction générale des tours Ei pour l'OPA hostile lancée contre Rai Way en février 2015, les jeux pourraient rouvrir pour la sempiternelle question du "pôle des tours".
Passons en revue quelques étapes. Rai décide de coter la filiale Rai Way, propriétaire des pylônes de transmission, en 2014 et met environ 36 % du capital social à la disposition du marché. Cette opération révèle le pot de nécessité, d'opportunité et de commodité, pour que notre pays se dote d'un système efficace et rationnel de distribution des signaux de radio et de télévision. Deux grands opérateurs, Rai et le concurrent Mediaset, configurent un système redondant qui génère du gaspillage et des inefficacités potentielles. Le gouvernement entre immédiatement en jeu et marque un point décisif : un pôle des tours en Italie peut, en effet, doit, se faire à une condition : le contrôle public est garanti. Cette position a également été réaffirmée sur FIRSTonLine avec une interview du sous-secrétaire Giacomelli.
Revenons à l'Opa. A l'époque, l'initiative Ei Towers semblait viser davantage une simple opération d'alchimie financière qu'un projet de politique industrielle. A tel point que les actions des deux sociétés ont bondi à tel point qu'elles ont dû alors relever les cotisations de la Consob et, par la suite, de la justice de droit commun. L'action conserve tout de même les bénéfices de cette opération : depuis le placement initial de Rai Way à 2.96 euros, l'action a toujours connu une performance très positive, s'établissant désormais de manière quasi permanente au-dessus de 4 euros. En mai 2015, l'opération est bloquée, les intéressés se repliaient sur leurs positions et n'évoquaient sporadiquement le cœur de la question des tours que lorsque des analystes attentifs prévoyaient que tôt ou tard l'opération devrait avoir lieu et parier sur la hausse du titre. Ce qui, ponctuellement, s'est encore produit lundi dernier, alors que dans les colonnes du supplément économique de La Repubblica, on lit que Mediobanca recommande de "surpondérer" les trois principaux acteurs intéressés par l'activité des tours : Inwitt, Ei Towers et Rai Way, en proposant des objectifs avec des augmentations significatives. C'est ainsi qu'il arrive, par combinaison singulière, que le lendemain, la sentence milanaise sur l'éventuelle réouverture du match face à la propriété Rai Way soit annoncée et que les jeux rouvrent apparemment.
Que peut-il arriver maintenant ? Tout d'abord, encore une fois, le point central de cette opération n'émerge pas. Il s'agit d'une simple activité financière d'achat et de vente où un sujet achète tout ou partie d'un autre sujet en assumant ou non le contrôle, ou d'un projet de politique industrielle où un tiers est placé au centre (dit contrôle public) et le d'autres participent à des titres divers et avec des poids différents (y compris des sujets qui ne sont pas directement et immédiatement liés à l'émission) ? Il est évident qu'il s'agit de deux orientations complètement différentes et supposent des stratégies complexes et des délais de mise en œuvre qui ne sont pas de courte durée. Dans le premier cas, tout peut sembler simple, et la concurrence se déplace vers l'arène du marché où celui qui est le plus fort gagne, puis la composition de la gouvernance s'ajustera.
Dans le deuxième scénario, cependant, tout prend une autre dynamique. Il faut avant tout une orientation claire de la politique économique sur ce terrain qui, pour l'instant, ne semble pas avoir émergé clairement. Entre déclarations officielles et non officielles, personne ne s'est pour l'instant prononcé sur un modèle de "pôle des tours" dont il faudrait parler. Les directement concernés, Barbieri pour Ei Towers et Mancino, le nouveau PDG de Rai Way, se contentent au mieux de réitérer que "le pôle des tours pourrait être fait" et n'en disent pas plus.
Dans ce contexte également, où la politique exerce, ou devrait exercer, le pouvoir, il convient de rappeler que les scénarios qui ont donné lieu à l'OPA de 2015 ont radicalement changé et, plus encore, sont voués à changer rapidement dans les mois à venir. L'équilibre entre les principaux partis est plus précaire que jamais et personne ne peut rien miser sur les délais, le contenu et l'orientation des projets économiques et, on peut s'aventurer, encore moins sur le "pôle des tours". Sans parler des difficultés internes respectives auxquelles sont confrontées chacune des parties intéressées, sans parler des Américains prêts à débarquer (des géants du calibre des American Towers ou Crown Castle). Ei Towers, et sa société mère Mediaset, ont leur propre poisson à frire avec les Français aux portes, tandis que Rai Way peine à assumer une identité qui puisse le sortir des bas-fonds d'une direction qui, au mieux, ne regarde que le l'efficacité et la rationalisation de l'entreprise. En fait, c'est ainsi que certains observateurs lisent la récente réorganisation de l'entreprise où le Chief Technology Officer a été établi, avec la responsabilité confiée à Michele Frosi, et la confirmation du poste de Chief Business Development Officer, dont Umberto Babuscio est le propriétaire. La question sur la présidence de Rai Way reste toujours en suspens, toujours, inexplicablement, entre les mains d'une personne employée par une entreprise extérieure au groupe Rai.
Les deux sociétés ont prévu la semaine prochaine, les 25 et 27 juillet, des CA pour leurs comptes semestriels et il ne devrait pas y avoir de surprises. Les actions en Bourse continueront de s'envoler, alors qu'il faudra du temps pour le "pôle des tours".. Entre-temps, cependant, la politique reprend la parole : « Il convient que le gouvernement inclue le contrôle public de l'État sur Rai Way dans un règlement primaire » a déclaré le député PD Anzaldi. Quand et comment est une autre affaire.
