La semaine commence par une sauvegarde. La banque centrale du Portugal a décidé d'investir 4,9 milliards d'euros pour racheter les actifs de Banco Espirito Santo pour les affecter à la création de Novo Banco. Dans un second temps, a expliqué le gouverneur Carlos Costa, la Novo Banco sera mise en vente et le produit servira à indemniser l'État.
Lisbonne a investi, avec le soutien total de la BCE, une partie de l'argent (6,6 milliards) restant de l'aide de l'UE et du FMI. "Ce seront les actionnaires, les porteurs d'obligations juniors et les dirigeants d'Espirito Santo et non les contribuables qui supporteront les pertes dues à leur manque de supervision". Les participations les plus problématiques d'Espirito Santo resteront donc dans l'ancienne banque contrôlée par les actionnaires actuels.
Cela supprime l'une des menaces pesant sur les marchés qui ont contribué à un envol mitigé en août.
L'incertitude domine cependant : Tokyo et Hong Kong affichent des gains modestes malgré de bonnes données sur l'emploi aux États-Unis vendredi. Mieux Shanghai +1,14% même si la banque centrale a annoncé qu'elle réduirait le volume du crédit après les injections massives de ces derniers mois.
L'EMBARGO ENVERS MOSCOU PÈSE SUR L'UE
Les marchés rouvrent ainsi après une semaine agitée qui, en chiffres, peut se résumer ainsi : l'indice S&P a perdu 2,7 % au cours des cinq dernières séances : c'est la pire performance depuis juin 2012.
En Europe, l'indice Euro Stoxx a baissé de 3,23 %. Pire encore, le Dax de Francfort -4,5%, le marché le plus sensible à l'embargo contre Moscou. Le bouquetin espagnol était également en baisse de 3.44%. Le ralentissement de Piazza Affari a été moyen : l'indice Ftse Mb a baissé de 3,33 %. La volatilité augmente également sur les obligations.
Le spread entre Btp et Bund a augmenté de 10 points à 162 bp. Le rendement des Bonos espagnols est monté à 2,56%, le différentiel avec le 143 ans allemand est de 0,59 pb. Les obligations américaines à deux ans, après avoir atteint un rendement maximum de 0,48 % jeudi, ont clôturé la semaine à 1,11 %. Le Bund allemand à 1,14 ans a chuté jusqu'à 3 % jeudi au milieu des craintes croissantes d'embargo russe avant de récupérer jusqu'à 1 % en fin de séance. Sur une note positive, Moody's a relevé samedi la note de crédit de la Grèce de deux crans, de CaaXNUMX à CaaXNUMX. Les perspectives sont stables
SAC DANS LES MAINS DES DRAGONS ET PIB ITALIEN
L'Argentine, la crise à Gaza, les sanctions anti-russes et enfin les amendes bancaires infligées par les autorités américaines (la France soulèvera la question au G20) sont à l'origine de l'inquiétude qui règne sur les marchés. Mais ces turbulences peuvent être gérées si elles restent contenues tandis que les principaux moteurs, régis par l'action des banques centrales, continuent de fonctionner.
D'où l'importance des choix de la Fed et des indications qui viendront du directoire de la BCE le 7 août, événement clé de la semaine.
1) Les thérapies de la BCE produisent les premiers effets sur le front de l'euro, finalement en baisse face au dollar. Mais le cauchemar de la déflation pèse de plus en plus sur le sort de la zone euro, à en juger par la dynamique des prix. Surtout pour la banlieue. Au vu des prémisses, il n'est pas difficile de prévoir que la prochaine réunion de la banque centrale à Francfort, prévue jeudi 7, se jouera sur deux enjeux : l'attente du début des achats de Tltro prévu mi-septembre, l'oxygène précieux pour le système bancaire ; la demande de plus en plus pressante d'assouplissement quantitatif sur le Vieux Continent d'ici la fin de l'année, capable de compenser l'arrêt des opérations de la Fed.Les marchés seront attentifs à toutes les nuances du ton de Mario Draghi pour comprendre qui, parmi les faucons et colombes, prévaut dans cette phase, distincte des troubles géopolitiques.
2) En ce qui concerne les États-Unis, et certains avaient des doutes sur l'importance des taux exceptionnellement bas dans le récent rallye boursier, les événements de la semaine dernière auraient dû les dissiper, au moins en partie. Les Bourses américaines ont réagi avec une grande nervosité aux signes de raffermissement de la conjoncture, du chiffre exceptionnellement favorable du PIB au deuxième trimestre (+4%) au bon chiffre du secteur manufacturier publié vendredi après-midi. Au contraire, la Bourse a pris une pause avec le rapport sur le marché du travail de juillet, moins positif qu'attendu : 209.000 créations d'emplois mais un chômage en légère hausse de 0.1% à 6.2%, et des salaires horaires inchangés, confirmant que le sous-emploi est toujours d'actualité. . Peu de données collectées dans les prochains jours : demain l'ISM non manufacturier, la balance commerciale mercredi 6 et les données sur la productivité non agricole vendredi 8 août.
3) Parmi les données macro les plus pertinentes de la semaine, se détache l'enquête Istat sur le PIB italien du second semestre, prévue mercredi 6. Personne ne se fait d'illusions particulières : une fois une coupe nette par rapport aux estimations gouvernementales effectuée pour acquis (+0,8% sur l'ensemble de l'année 2014) la crainte est que l'aiguille du PIB soit restée inférieure ou égale à zéro entre avril et juin.
ARGENTINE, LES CDS COMMENCENT. RISQUE DE REMISE POUR ARGENTINA TELECOM
Les négociations entre Buenos Aires et les créanciers spéculatifs reprennent, au milieu de mille obstacles. En attendant, cependant, des paiements ont lieu sur les CDS, c'est-à-dire les polices contre la faillite souscrites par les grands fonds spéculatifs. Selon l'International Swaps and Derivatives Association, le défaut a déclenché des demandes de remboursement d'un milliard de dollars ; C'est l'alarme lancée par Citigroup, l'une des banques détentrices de titres de créance pour le compte de Buenos Aires. C'est la pointe de l'iceberg de la masse des contrats dérivés en cours sur l'Argentine qui s'élèvent à au moins 20 milliards de dollars (mais net des opérations de couverture, ce chiffre tombe à un peu plus d'un milliard). Le paiement du CDS a provoqué le soulèvement de l'Argentine. Le gouvernement de Buenos Aires parle d'une manœuvre pour encourager la spéculation en accusant le juge new-yorkais Thomas Griesa de soumettre "le pays à l'extorsion" et en demandant la destitution du médiateur Daniel Pollack. « L'Argentine – a répondu Griesa – doit cesser de dire des demi-vérités sur la crise de la dette ».
L'effet défaut affecte également la vente de Telecom Argentina. La clôture de la cession de la filiale Telecom Italia à la Fintech, déjà prévue mardi 12 août pour 960 millions de dollars, pourrait être repoussée. Le dossier sera examiné par le jury dirigé par Marco Patuano demain 5 août.
FIAT, LA MISSION ANTI-RETRAIT COMMENCE AVEC L'AIDE DE L'ACTIONNAIRE CHINOIS
Après l'assemblée générale historique de vendredi, Fiat fait face à l'examen des marchés, avec plus d'une nouveauté, dont l'entrée de la banque centrale chinoise dans l'actionnariat avec une part de 2%.
Tout d'abord, l'opération de fusion a été approuvée par un peu plus de 84% du capital présent à l'assemblée. Ceux qui étaient contre étaient un peu plus de 8 %, soit plus du tiers des investisseurs institutionnels présents. Sans eux, l'objectif d'une majorité de plus des deux tiers nécessaire n'aurait donc pas été atteint. L'attitude de certains proxy fighters a été déterminante, à commencer par ISS, qui a déconseillé de voter en signe de protestation contre les modifications du droit de vote de la majorité. Dans le nouveau FCA, Exor, qui contrôle 30,4%, pourra voter pour 46,2%.
Dans l'hypothèse où ces votes négatifs se traduiraient par des demandes de retrait au prix envisagé (7,727 euros), la limite de 500 millions allouée par Fiat pour rémunérer les actionnaires sortants serait dépassée : le montant dépasserait en fait les 700 millions. Autrement dit, la fusion échouerait. Ou peut-être pas car, selon la réglementation, les actions faisant l'objet du retrait auront la préemption des autres actionnaires qui pourraient procéder à de nouveaux achats.
En résumé, celui qui se retire (dernière date le 20 août) récoltera 7,727 euros par action, contre une cotation de 7,111 vendredi, mais le fera sans connaître les résultats du troisième trimestre. En cas de rebond des actions, la transaction pourrait être faite par l'acheteur.
PIRELLI, BOTTINES 100% MTP
L'architecture complexe de la nouvelle commande Pirelli est terminée. Marco Trochetti Provra a acquis les parts minoritaires de la famille Rovati (protagoniste de la vente de Rottapharm) et de Gwm de Sigieri Diaz Pallavicini. Les deux familles montent au capital de Nuove Partecipazioni, la société qui contrôlera à 76% Coinv, la nouvelle société qui détiendra 50% de Camfin (l'autre moitié étant détenue par le russe Rosneft).
En substance, Nuove Partecipazioni sera contrôlé à 52% par Mtp, le reste par un club d'alliés du président de Bicocca : les Rovatis, Gwm, la famille Acutis, Massimo Moratti (avec 6,2%) et Alberto Pirelli (les 6%) .
Camfin, contrôlé par le pool italien et par Rosnefet, contrôle 26,2% de Pirelli.
INTESA DIRIGE LA REPRISE APRÈS ESPIRITO SANTO
Le secteur tente d'absorber les dernières séquelles du choc Banco Espirito Santo, qui recule encore de 40% à une capitalisation de 675 millions (contre 8 milliards début juin).
Intesa a brillé sur la Piazza Affari vendredi, gagnant 1,26% à 2,258 euros après avoir surpris le marché avec 217 millions d'euros de bénéfice au deuxième trimestre de l'année et un ratio Core Tier 1 de 12,9%, au plus haut niveau parmi les grandes banques européennes. Le PDG de la banque, Carlo Messina, a déclaré qu'il avait une "forte confiance" dans l'examen de la qualité des actifs et a précisé à cet égard qu'il n'était pas en mesure d'évaluer s'il fallait ou non modifier la politique de dividende jusqu'à ce qu'il soit clair quel sera le seuil de capital réel fixé pour les grandes banques.
