Combien l'inefficacité de la politique pèse-t-elle sur la crise italienne ? À quel point les familles se sont-elles appauvries au cours des 10 dernières années ? Quelles perspectives pour le scénario international au bord de la récession ? La situation qui s'est produite aux États-Unis en 2008 va-t-elle se répéter en Europe ? Ces questions et d'autres ont trouvé une réponse dans le rapport prévisionnel présenté par Prometeia. Voici un résumé de l'étude présentée depuis 1974.
La crise de la dette publique italienne et les incertitudes de notre politique économique.
L'Italie est au centre des risques de crise mondiale que l'Europe, pivot de l'état actuel de longue crise financière, pourrait théoriquement déclencher. La perception de la part des marchés financiers que le gouvernement italien, après les tours électoraux de mai et juin, entendait procéder à une relance de l'économie, en donnant le second rang à l'engagement de zéro déficit public, alors que la nouvelle phase de la crise de la dette grecque, a déclenché une vague de ventes d'actions bancaires italiennes les 23 et 24 juin. Par la suite, les incertitudes dans la conception de la politique budgétaire de résorption du déficit dans un délai raisonnablement court ont déplacé les ventes directement vers nos titres de la dette publique, même s'il n'y avait pas de problèmes de liquidité ou de solvabilité. Contrairement à la Grèce, dont la crise n'aurait pas pu être évitée, la concentration excessive de certains membres du gouvernement italien sur les besoins électoraux à court terme a fait place à des arbitrages de portefeuille négatifs pour notre dette publique qui auraient pu être évités. La reconstruction de la crédibilité de la politique économique italienne sera non seulement onéreuse pour les ménages, les entreprises et le système bancaire, elle sera aussi longue car aussi ciblées, innovantes et profondes que soient les "mesures de développement", leurs effets se feront lentement sentir. Le coût de notre dette passera progressivement de 4.5 points de PIB à 5.3 points de pourcentage, soit près de 90 milliards d'euros en 2014. Le rythme déjà lent de notre économie, inférieur à celui de l'Europe depuis une décennie, sera encore réduit par les restrictions budgétaires , par des charges d'intérêts plus élevées qui se propageront également au secteur privé et par le cycle négatif des investissements dans la construction, en ce qui concerne la demande intérieure ; le ralentissement de la croissance de la demande extérieure contribuera aussi à réduire le taux de croissance. Au cours de l'année 2012, le PIB italien chutera en moyenne de 0.3 %. Ce résultat découlera de deux trimestres de baisse du PIB entre 2011 et 2012. La reprise ultérieure sera à nouveau très lente, inférieure à 1 %.
En 2012, le revenu disponible des ménages en termes réels diminuera pour la cinquième année consécutive.
Les mesures de correction du déficit affecteront principalement la formation du revenu disponible des ménages, qui diminuera également en termes réels en 2011 et 2012, après avoir déjà diminué les trois années précédentes. Sur l'ensemble des cinq années, à fin 2012, le revenu disponible des ménages aura diminué en termes réels de 5.6 % pour revenir au niveau de 2000. Non seulement l'augmentation de la pression fiscale, qui passera à 44 % cent et il le restera jusqu'en 2014. L'évolution de l'emploi au cours des dernières années a également joué un rôle important dans la réduction de la croissance du revenu disponible. Au cours des trois prochaines années, la contribution de l'emploi montrera des signes différents : une nouvelle baisse en 2012, comme le signalaient déjà les augmentations des demandes de Cig au cours du mois de septembre qui vient de s'achever, et une légère reprise les années suivantes. La possibilité d'éviter les chutes du niveau du commerce mondial et donc de nos exportations permettra à l'emploi dans l'industrie stricto sensu de retrouver en 2013 le chemin de la lente reprise qu'il avait déjà engagé en 2011.
Les entreprises souffriront également de la crise de la dette publique.
Les entreprises seront également affectées par les difficultés de la dette souveraine européenne. Du point de vue de la demande des consommateurs, l'incertitude de l'avenir, la perte de valeur des actions et de la dette publique dans les portefeuilles des ménages détermineront la baisse de la consommation au cours de l'année prochaine. Du point de vue de l'investissement, l'incertitude entourant les décisions des consommateurs rendra les processus d'investissement plus prudents. Enfin, du point de vue du financement des entreprises, les difficultés de la dette souveraine se manifestent déjà avec l'augmentation du coût de financement des établissements de crédit et avec la diminution de la valeur de la dette publique italienne dans les bilans des banques, conditions tous deux tendant à renchérir le coût des prêts et la plus grande sélectivité dans leur octroi, compte tenu, d'une part, de la fin du moratoire du crédit et, d'autre part, de l'augmentation des prêts non performants en écho à la première étape de la crise.
La scène internationale.
Le scénario international subit une correction à la baisse dans le rapport Prometeia. Les signes annonciateurs d'un ralentissement de la croissance américaine sont confirmés par les données les plus récentes. Comme attendu, la Fed adopte une attitude permissive qui se traduit par une stabilité prolongée du taux directeur monétaire à 0.25% jusqu'en 2014. La politique budgétaire tente une action de soutien budgétaire à l'activité productive, conditionnée par la possibilité de surmonter le veto de le Congrès contrôlé par le parti républicain. Les pays émergents subissent également les effets attendus du ralentissement de la croissance internationale et des politiques mises en place pour contenir les effets induits par l'expansion monétaire dans les pays avancés. Le ralentissement est le plus évident au Brésil, tandis que le pays BRIC le moins touché à l'heure actuelle est l'Inde. Les inquiétudes restent latentes pour la Chine quant à un éventuel arrêt brutal de la croissance qui ne pourrait être compensé par un soutien budgétaire similaire à celui de 2009. Tout cela se traduit par un ralentissement de la croissance du PIB mondial de 5.1 % en 2010 à 3.6 % en 2011 et se traduira par un léger nouveau ralentissement à 3.4% en 2012. La réaction du commerce mondial déjà en cours produit un ralentissement de 15.4% à 6.9% pour atteindre un taux de 4.8% en 2012. Au cours des prochains mois, la baisse du Le taux d'inflation européen est une prévision partagée par beaucoup qui ira de pair avec l'apparition des premiers signes d'un fort ralentissement et dans certains cas de récession des économies européennes. Ces observations, ainsi que l'évolution de la crise de la dette souveraine, rendent très probable que d'ici la fin de l'année la BCE réduise le taux de référence de 25 points de base pour procéder vers la fin du trimestre suivant à une nouvelle baisse du même montant. En l'absence de toute autre dramatisation de la crise, nous prévoyons que le taux de référence restera à 1 % pendant les deux ans et demi à venir.
En résumé.
En résumé, après la première phase de la crise qui a trouvé son point d'orgue aux Etats-Unis, les insuffisances institutionnelles européennes et la mauvaise gestion de ces insuffisances ont ouvert un nouveau front de crise cette fois en Europe. Une fois de plus, le "désastre" financier semble imminent. Dans ce contexte, la prévision de Prometeia d'une récession déjà amorcée dans les pays méditerranéens qui se traduirait par une croissance nulle de l'économie européenne l'an prochain conjuguée à un ralentissement prolongé de la croissance américaine mais pas à une véritable récession et à un ralentissement contenu dans les pays émergents, peut apparaître optimiste. Quelle est la base de cet optimisme ? Pourquoi Prometeia pense-t-il que ce qui s'est passé en 2008 ne se répétera pas ? Tout d'abord, la surprise brûlante de la faillite de Lehman est absente du simple fait qu'elle s'est déjà produite et que l'éventuel défaut de paiement de la Grèce est annoncé depuis un certain temps et il est très probable que si cela se produit, ce sera dans l'ordre, même si évidemment pas sans effets négatifs. Deuxièmement, faisons confiance à l'astuce de l'histoire : les nombreux médecins de chevet d'Europe ne peuvent pas continuer à se tromper à chaque fois. Ils essaient tout et au final ils se retrouveront avec les seules bonnes options dans lesquelles l'évaluation des coûts de laisser la Grèce procéder à un défaut unilatéral, avec le risque d'une scission de l'euro, est nettement plus élevée que le coût même d'un renflouement partiel, mais neutralisé dans ses effets secondaires potentiels. Ce n'est pas seulement un souhait de Prometeia, mais la prédiction que la rationalité politique finira par émerger avant même la rationalité économique. Ainsi, l'Espagne et l'Italie se verront accorder un délai de deux ans. Recapitaliser son système bancaire, dans le cas de l'Espagne ; restaurer la crédibilité de la classe politique et, alternativement, la dette publique, dans le cas de notre pays. Certes, de nombreux événements risquent de ne pas prendre le bon virage et de créer un court-circuit entre l'Europe et les États-Unis, nous ramenant aux conditions de 2009, mais plus désarmées. C'est un risque que nous ne considérons pas comme dominant, mais il ne doit pas être négligé.
