L'OPA de Lactalis sur Parmalat a échoué. Le géant français, propriétaire à plus de 87% du groupe Collecchio, n'a pas réussi à lever le capital de 2,15% nécessaire pour dépasser les 90% et déclencher les procédures de radiation. Les acceptations de l'offre publique d'achat se sont arrêtées à 34,36 millions d'actions, soit 1,85 % du capital social.
Lactalis avait lancé l'OPA le 27 décembre dernier, proposant aux actionnaires un prix de 2,8 euros par action, qui a ensuite été ajusté à 3 euros par action le 9 mars, étant donné que les souscriptions se cachaient. Cependant, l'augmentation n'a pas suffi à convaincre les actionnaires.
Les fonds Amber et Gabelli, qui détiennent ensemble une participation proche de 5%, avaient expliqué ces derniers jours que la hausse des cours n'était pas suffisante et qu'ils visaient un cours compris entre 3,8 et 4,5 euros par action. Et les Français n'ont pas réussi à convaincre les autres actionnaires minoritaires.
Après l'échec de l'OPA, Lactalis devra communiquer si elle entend renoncer à l'atteinte du seuil de 90% et en tout état de cause arrondir sa part même si elle n'est pas en mesure de décoter Parmalat ou de restituer les actions apportées. Il est probable que l'actionnaire français se prononcera sur la première hypothèse qui lui permettrait d'approcher le seuil d'OPA à 89,6% et peut-être de tenter la décotation plus tard avec une opération différente, comme une fusion entre Parmalat et un véhicule non coté.
L'objectif de décoter Parmalat semblait à la portée de Lactalis, qui aurait dû atteindre un peu plus de 2% du capital pas encore en sa possession. Cependant, au fur et à mesure que les jours passaient et que les adhésions languissaient, la route du groupe français apparaissait de plus en plus ardue.
La composition du flottant n'a certes pas aidé la stratégie du géant transalpin : sur les quelque 12 % du capital non encore en sa possession, un peu moins de 5 % sont détenus par les fonds activistes Amber et Gabelli qui ont réclamé beaucoup prix plus élevé pour rejoindre l'offre car ils estiment que l'offre n'intègre pas le bénéfice potentiel d'un procès contre Citi dans lequel le groupe Collecchio a demandé 1,8 milliard.
Un autre 0,5% du capital social est alors détenu par la Banque d'Italie dans le cadre de la gestion ordinaire du portefeuille d'actions cotées de Palazzo Koch qui tend à répliquer les principaux indices boursiers nets des services bancaires, d'assurance, financiers et médiatiques. Un peu moins de 3 % sont partagés entre divers investisseurs institutionnels et 4 % supplémentaires sont partagés entre les actionnaires particuliers.
L'offre de Lactalis - même après l'augmentation de 2,8 à 3 euros - n'a pas suffi à convaincre ces sujets aussi parce que pendant presque toute la durée de l'offre le prix de Parmalat est resté au-dessus de celui de l'offre publique et encore aujourd'hui la part qu'elle a clôturée par 0,46% à 3,034 euros, ce qui rend plus pratique de vendre sur le marché plutôt que d'apporter les actions à l'offre publique d'achat.
Lactalis a donc annoncé la décision de supprimer la condition de seuil, qui prévoyait l'atteinte d'une participation globale supérieure à 90 % du total des actions. En conséquence, la réouverture de la nouvelle période d'acceptation commencera le 29 mars et se terminera le 4 avril, pour une durée de 5 jours de bourse, offrant une nouvelle opportunité d'accepter l'Offre à ceux qui n'auraient pas encore livré leurs actions.
Par cette décision, Lactalis entend, d'une part, rémunérer les actionnaires minoritaires qui ont apprécié la prime offerte dans l'OPA - égale à plus de 20% par rapport aux prix moyens récents sur différentes périodes précédant l'annonce de l'opération - et, d'autre part, d'augmenter sa participation dans Parmalat.
